概述：自7月入伏以来，天气转入持续高温阶段，电厂耗煤量以及采购积极性理应会增强，但前期因国家宏观调控因素，加大了对港口煤炭资源持续调入，同时也增加了铁路计划以及长协煤、平价煤的兑换量，电厂采购供应均得到相应保障。在此情况之下，港口煤价在7月中下旬开始逐步下跌，由7月初的683元/吨跌至622元/吨，累计降幅达到61元左右，后续还有继续扩大跌幅的可能，加之近期高温、雨水湿润加大，部分北方港口场地蒙煤有自然现象，贸易出货意愿强烈，报价继续下行，实际成交稀少，但市场观望气氛较浓，下游终端电厂库存一直处于1500万吨左右的高位运行，近日日耗基本有所回升至83万吨左右，并未达到高温预期，随着南方水电显著增强，有效抑制了火电输出，因此电厂采购意愿较低，更多以消耗自身库存和长协煤采购为主，数据显示神华公布8月份月度长协价自产554外购615现货627现货675跌幅在27-33元/吨，整体来看动力煤市场仍呈较为疲弱态势。
一、宏观方面
国家统计局7月31日公布数据显示，2018年7月官方制造业PMI为51.2%，比上月回落0.3个百分点，为连续24个月位于荣枯线上方，但创下五个月新低。综合PMI产出指数为53.6%，低于上月0.8个百分点。而2018年1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33882.1亿元，同比增长17.2%，增速比1-5月份加快0.7个百分点。1-6月份，采矿业实现利润总额2853.9亿元，同比增长47.9%；制造业实现利润总额28800.5亿元，增长14.3%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2227.7亿元，增长25.3%。虽然PMI指数小幅下降，但继续保持在荣枯线以上，说明经济继续保持平稳增长态势，经济运行韧性较好，但步伐放缓。
二、国际动力煤情矿
国际动力煤受中国内贸动力煤跌幅加深影响，市场采购低迷，报价也相应下调，前期因国内煤进口煤限制政策等因素，致使多数到港煤炭均未通关。在此期间中美贸易战不断持续高温，人民币汇率贬值等影响，进口煤价格仍有下跌的空间，现在印尼大卡3800小船报价FOB42-44美元，澳洲煤大卡5500报FOB68美元。截止7月31日，纽卡斯尔港动力煤价格指数121美元/吨，较比月初上调5.5美元/吨；理查德港动力煤价格指数93.2美元/吨，较比月初下调3.8美元/吨；欧洲三港动力煤价格指数101美元/吨，较比月初上调调6美元/吨。
图1：国际三大港口动力煤价格走势图单位：（周）美元/吨
三、国内港口库存情况
7月随着主产区环保和安检结束，坑口煤矿产能逐步得到释放，煤资源供应相对充足，大型煤企积极响应国家宏观政策，加大对下游港口煤炭调入量和提高铁路发运效率，就大秦铁路平均每天运送能力到达130万吨，后继张唐线开通，极大的增加了铁路发运能力，在产地保供、铁路保运等积极政策下，截止8月3日北方港口煤炭总库存回升至2478.4万吨，环比增加，283.4万吨，仅秦皇岛库存达到711.5万吨，环比增加26万吨，受此影响港口市场煤资源受到一定程度挤压，煤价出现持续下跌态势。
图2：主要港口煤炭库存和港口价格变化量走势图单位：万吨（日）
四、国内煤炭市场情况
国家统计局近日公布了2018年6月份全国分省原煤产量，数据显示，6月份全国原煤产量29802万吨，同比增长1.7%，环比增长0.34%。2018年1-6月份，全国原煤累计产量169659万吨，同比增长3.9%。2018年1-6月产量最大晋、陕、蒙三个地区原煤产上半年生产原煤115485.1亿吨，占全国原煤产量的68.07%。
图3：全国和主产地区煤炭产量走势图单位：万吨（月
从分省数据来看，6月份陕西省原煤产量较上月增加438.6万吨至5591.6万吨，环比增长4.83%；山西省煤产量较上月增加196.9万吨至7785.9万吨，环比增长2.59%；内蒙古原煤产量较上月减少686.1万吨吨至7150.4万吨，环比下降8.76%。
下游方面，因高温天气，近一周电厂库存始终保持在80万吨以上的日耗，同时补库也在继续，库存始终都在较高位置，加之北方港煤价加速下跌，电厂对市场观望情绪较浓。从7月份沿海六大电厂呈库存回升、日耗均回升的态势运行来看。7月1日-7月31日，沿海六大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）电煤平均库存总量1511.58万吨，较上月回升159.27万吨，涨幅11.78%。六大电厂平均日耗总量77.41万吨，较上周回升7.78万吨，涨幅为11.18%。7月份沿海六大电厂库存平均总量达1500万吨以上，创近4年来的电厂库存新高。
图4：沿海六大电厂库及日耗走势图：万吨
五、进口煤情况
中国海关最新统计数字显示，2018年6月份我国煤及褐煤进口量为2546.7万吨，1-6月为14618.7万吨，与去年同期相比增加9.9%。6月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤）1028万吨，同比增加134万吨，增长14.99%，环比增加287万吨，增长38.73%。1-6月累计进口动力煤6094万吨，同比增加850万吨，增长16.21%。1-6月进口动力煤累计金额502447.8万美元，同比增长29.7%。6月份进口褐煤834万吨，同比增加242万吨，增长40.88%，环比增加41万吨，增长5.17%。进口金额41781.5万美元，同比增长41.36%。1-6月累计进口褐煤5185万吨，同比增加1379万吨，上升36.23%；总金额7277621万美金，同比增长49.19%。
图5：全国煤炭进口量情况单位：万吨
六、电力市场数据情况
6月份，全社会用电量5663亿千瓦时，同比增长8.0%。分产业看，第一产业用电量65亿千瓦时，同比增长9.4%；第二产业用电量4037亿千瓦时，同比增长6.6%；第三产业用电量892亿千瓦时，同比增长13.2%；城乡居民生活用电量669亿千瓦时，同比增长9.4%。1-6月，全社会用电量累计32291亿千瓦时，同比增长9.4%。分产业看，第一产业用电量328亿千瓦时，同比增长10.3%；第二产业用电量22336亿千瓦时，同比增长7.6%；第三产业用电量5071亿千瓦时，同比增长14.7%；城乡居民生活用电量4555亿千瓦时，同比增长13.2%。
图6：全社会用电和工业用电量单位：亿千瓦时
据国家统计局数据显示6月份火力发电量3940亿千瓦时，同比增长6.3%；水力发电量1065亿千瓦时，同比增长3.7%，2018年1-6月份全国绝对发电量31945亿千瓦时，同比增长8.3%。1-6月中国累计火力发电量23887亿千瓦时，同比增长8%，水力发电量4618亿千瓦时，同比增长2.9%。
图7：全国火力及水力发电单位：亿千瓦时
七、动力煤市场预测
7月份动力煤市场在国家宏观政策和大型煤企双重调控下，其对煤炭保供及稳定市场煤价起到不可替代的积极作用；内陆方面，主产区市场行情依旧低迷，销量较前期有所下滑，从煤矿环保、安全检查结束之后，优质产能得到进一步释放，煤炭产量逐步上升明显，但矿方鉴于下游需求减弱影响，后续会采取即产即销应对当前市场变化；港口方面，市场疲势难改，延续下滑下跌行情亦在概率之中。目前，电厂和港口存煤总量攀升至高位，煤电供需格局相对宽松，电厂采购需求得到一定抑制。但进入8月后，高温持续性增加，沿海六大电厂日耗同样会创年内新，而电厂库存就会处于下降状态，近期因港口蒙煤自燃现象，加大了贸易出货节凑以及疏港力度；其他行业方面，水泥、化工和建材等主要行业均在7月份都实行错峰生产，对煤炭需求减弱，随着后续市场相关产业需求扩大，不排除8月份有望得到恢复生产；综合上述来看，就当前国内动力煤各个环节库存均处于较高水平，可见8月份将是煤炭去库存阶段，考虑到煤炭供应端相对稳定情况下，预计在8月上旬中动力煤市场仍以疲软行情为主，进入8月下旬以后煤价不排除有反弹回暖迹象。
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