概述：10月动力煤市延续稳中向好的局面，港口煤价一直稳定在600-700元/吨之间宽幅震荡，市场煤价并未大起大落、终端集中补库以及类似往年抢煤现象；产地方面，晋陕蒙坑口地区煤价保持稳健运行，煤炭销售情况良好，矿上库存较低，优质煤源紧，但在中后旬伊始，晋、陕两地开始进行环保安检检查以及煤矿超产预期核查，多数不合规煤矿煤厂还在停产中，煤矿整体货源依旧偏紧，而内蒙地区开展百日超载检查，运输量有所下滑，部分拉煤车运费上调不断，但矿方均表示对后续冬季用煤持乐观心态；港口方面，10月中下旬是大秦铁路检修结束，铁路运力逐步增强，港口煤炭调入量持续增加，加之受十一月上旬上海国际进口博览会影响，安徽、江苏、浙江以及山东境内电企禁止采用汽运和船运运输煤炭，电厂采购将提前至10月下旬，对港口需求有所增加，故贸易商看涨情绪较高，报价继续小幅探涨，临近月底因港口煤价持续走低，在发运成本接近倒挂的情况下，贸易商出货节凑放缓，煤价下跌小幅收窄，由于港口结构性资源较差，低卡煤资源需求相对较好。目前临近月底，长协价面临调整、冬季供暖开启、环保错峰生产等因素，市场参与者多持观望谨慎态势。
一、宏观方面
根据国家统计局数据显示，10月中国制造业PMI为50.2%，比上月回落0.6个百分点，创两年来新低，新订单尤其是新出口订单指数连续5个月在荣枯线以下，创近三年新低。这意味着，近期出口数据的超预期表现更多源于抢出口因素，长期订单状况可能已不容乐观。2018年前三季度，全国规模以上工业企业利润总额增长14.7%，增速比1-8月份减缓1.5个百分点，9月份利润增长4.1%。在中美贸易摩擦引发的外需疲软和中国经济放缓导致的需求不振等压力下，企业生产经营活动总体呈现进一步放缓态势，这也增加了未来经济的不确定性。
二、国际动力煤情况
近期国内沿海港口限制进口煤通关，进口额度偏紧，而下游需求冷清，贸易商接货意愿不强，预计后期进口煤走势不容乐观，现印尼煤CV3800小船FOB报价36-36.5美元/吨左右，人民兑美元也在不断贬值，进一步加大国内市场进出口承压。截止10月31日，纽卡斯尔港动力煤价格指数105.2美元/吨，较比月初下调7.8美元/吨；理查德港动力煤价格指数77.8美元/吨，较比月初下调0.9美元/吨；欧洲三港动力煤价格指数99.8美元/吨，较比月初上调3.1美元/吨。
图1：国际三大港口动力煤价格走势图单位：（日）美元/吨
三、国内港口库存情况
10月份港口动力煤整体库存受大秦铁路检修影响，下降速度显现，但在大秦铁路检修结束后，铁路调入港口量逐步恢复，北方四港区月底总库存2121.2万吨距离国庆节后北方四港区总结库存2123.8万吨仅仅相差2.6万吨。2018年9月，公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3788万吨，同比增长1.31%。日均运量126.27万吨。大秦线日均开行重车86.1列，其中日均开行2万吨列车61.6列。2018年1-9月，大秦线累计完成货物运输量33954万吨，同比增长5.38%。
图2：主要港口煤炭库存和港口价格变化量走势图单位：万吨（日）
四、国内市场煤炭情况
2018年9月全国原煤产量为30601.3万吨，同比增长5.2%，国家统计局数据显示：2018年1-9月中国原煤产量25.9亿吨，同比增长5.1%。9月份原煤累计产量排在前五名的为内蒙古区、山西省、陕西省、贵州省、新疆，合计产量2.3亿吨，上述五省份原煤产量占全国原煤产量78%。
图3：全国和主产地区煤炭产量走势图单位：万吨（月）
从分省数据来看；9月份山西省规模以上企业生产原煤7247万吨，同比上升8.2%，环比下降2.7%。1-9月份，山西累计生产原煤64184.2万吨，同比上升7.5%；内蒙古9月份生产原煤7521万吨，同比上升11.8%，环比上升0.8%。1-9月份，内蒙古累计生产原煤68066.2万吨，同比上升12.8%；陕西方9月份生产原煤5563.9万吨，同比上升24.4%，环比上升12.1%。1-9月份，陕西累计生产原煤41293.5万吨，同比上升12.2%。
下游方面，截止11月1日，沿海六大电力集团重点电厂场存煤量为1648万吨，日耗51万吨，库存可用天数32天，电厂采购需求表现一般，库存保持高位，补库拉运主要以长协煤为主，但随着各地环保错峰生产政策出台，水泥、化工、建材等产业需求会得到一定释放，短期对煤价形成一定支撑。
图4：沿海六大电厂库、日耗和天数走势图：万吨
五、进口煤情况
2018年9月中国煤及褐煤进口量为2514万吨，同比下降7.2%，海关总署公布的最新数据显示，2018年9月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤，下同）909万吨，同比减少113万吨，下降11.06%，环比减少299万吨，下降24.75%。1-9月累计进口动力煤9326万吨，同比增加1182万吨，增长14.51%。此外，9月份进口褐煤837万吨，同比减少135万吨，下降13.89%，环比减少55万吨，下降6.17%。1-9月累计进口褐煤7813万吨，同比增加1876万吨，增长31.6%。
图5：全国煤炭进口量情况单位：万吨
六、电力市场数据情况
1-9月份，全国全社会用电量51061亿千瓦时，同比增长8.9%,增速比上年同期提高2.0个百分点。
分产业来看，1-9月份，第一产业用电量555亿千瓦时，同比增长9.8%，对全社会用电量增长的贡献率为1.2%；第二产业用电量34714亿千瓦时，同比增长7.3%，占全社会用电量的比重为68.0%，对全社会用电量增长的贡献率为56.6%；第三产业用电量8259亿千瓦时，同比增长13.5%，占全社会用电量的比重为16.2%，对全社会用电量增长的贡献率为23.6%；城乡居民生活用电量7534亿千瓦时，同比增长11.5%，占全社会用电量的比重为14.8%，对全社会用电量增长的贡献率为18.7%。9月份，全国全社会用电量5742亿千瓦时，同比增长8.0%。分产业看，第一产业用电量73亿千瓦时，同比增长10.3%；第二产业用电量3623亿千瓦时，同比增长7.0%；第三产业用电量1016亿千瓦时，同比增长12.8%；城乡居民生活用电量1032亿千瓦时，同比增长6.9%。
图6：2018年1-9月全社会用电量及同比增长情况
国家统计局19日发布消息显示，2018年9月份全国绝对发电量5483亿千瓦时，同比增长7.4%。9月份全国统计口径发电机组发电量达到5483亿千瓦时，同比增长4.6%，1-9月份全国统计口径发电机组累计发电量达到50362亿千瓦时，同比增长7.4%。其中9月份火力发电量为3787亿千瓦时，同比增长3.7%，1-9月份累计火力发电量为36918亿千瓦时，同比增长6.9%；9月份水力发电量为1144亿千瓦时，同比增长4.1%，1-9月份累计水力发电量为8326亿千瓦时，同比增长4.4%，其他可再生能源发电规模持续扩大，风电、光伏发电均有不同程度增长。
七、动力煤预测
主产区坑口市场由于民用煤需求拉运逐步减量，坑口煤矿库存有少量堆积，且价格依旧基本维持坚挺，环保将于11月初退出三西煤炭主产区，产量或将逐步释放。港口因大秦线检修结束之后，环渤海港口调入量有所增加，库存恢复迅速，但发运成本支撑下，贸易商有所挺价，另外近期水泥价格上行，水泥厂对煤炭价格可接受程度相对提高，市场询盘有所释放，不过目前中下游高库存格局未变，沿海六大电厂库存持续刷新纪录，需求整体疲软，采购动力不足。目前11月份进入迎峰度冬期，冷天气的持续时间逐步增加，电厂日耗会逐步回升，同时居民用电负荷也会上升，其上升的幅度有多大决定了对后期市场的支撑力度。当前煤炭整体局势相对偏弱，多空博弈、市场分歧等因素存在，预计11月份上中旬仍是消耗自身库存阶段，后续终端补库迹象还会持续。综合来看，11月份动力煤市场以宽幅震荡为主，煤价跌宕起伏概率较少，小幅上涨空间仍在。
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