概述：12月份动力煤市场整体处于下跌趋势，港口市场保持着较大幅度下跌态势，产地市场受下游港口走低传导至坑口，煤价同样出现不同程度的下调。进入12月份全国降温天气范围逐步扩大，下游电厂日耗上升显现，但库存持续高位，市场煤采购持续疲软，主要拉运长协为主，短期内下游电厂大规模补库难以出现。近期受大秦铁路开天窗影响，环渤海港口调入量少于调出量，整体库存呈现下降态势。随着北方港口煤价跌破长协均价，发运成本倒挂，多数贸商处于亏损状态，低价出货意愿不强，暂时以观望为主，后续部分中小型电厂旬货增加以及水泥、化工等企业用煤回暖，煤价或将小幅探涨。
一、宏观方面
国家统计局27日发布的工业企业财务数据显示：1―11月份，全国规模以上工业企业利润总额增长11.8%，规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.48%，同比提高0.16个百分点。其中，11月份当月规模以上工业企业实现利润总额5947.5亿元，同比由上个月增长3.6%转为下降1.8%。1―11月份，在规模以上工业企业中，石油和天然气开采业增长3.3倍，钢铁行业增长50.2%，建材行业增长44.2%，化工行业增长19.1%，专用设备制造业增长21%。5个行业合计对规模以上工业企业利润增长的贡献率为76.6%。从上述数据不难看出当前我国宏观经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力，这也意味着工业企业盈利难度或将进一步加大。
二、国际动力煤情况
国内对进口煤政策基本新进口的货物禁止申报，锚地以及在途的船执行一船一议的严格把控，近期由于国际油价暴跌且市场需求低，价格也有所下降，目前进口煤市场询报盘一般，进口商对于年后的的货询价积极性不高，但对1月份进口比较乐观，希望延续18年同期现象，多数进口商在表示政策在没有落地之前不愿操作，进一步等待进口政策明朗，截止12月29日，纽卡斯尔港动力煤价格指数98.55美元/吨，较比月初下调1.35美元/吨；理查德港动力煤价格指数68.15美元/吨，较比月初下调16.65美元/吨；欧洲三港动力煤价格指数87.75美元/吨，较比月初增加2.95美元/吨。
图1：国际三大港口动力以及印尼煤价格走势图单位：（日）美元/吨
三、国内港口库存情况
北方港口库存延续上月趋势，依旧保持较高的的库存，库存下降幅度较少，截止12月29日北方四港区总场存2266.8万吨较月初下降10.9万吨，大秦铁路平均每天调入量为115-120万吨，叠加煤价持续走低，下游采购多持观望态势，进一步等待市场明朗，市场成交量稀少，致使港口库存下降幅度较少。从发改委网站获悉11月份全国铁路煤炭发运量2亿吨，同比增长13.9％。1-11月发运煤炭21.7亿吨，同比增长9.9%。
图2：主要港口煤炭库存和港口价格变化量走势图单位：万吨（日）
四、国内煤炭生产和需求情况
国家统计局发布2018年11月份规模以上工业生产主要数据，2018年11月份全国原煤产量31542万吨，同比增长4.5%，达到2015年12月以来最高水平。2018年1-11月份，全国原煤累计产量321414万吨，同比增长5.4%。
图3：全国和主产地区煤炭产量走势图单位：万吨（月）
从分省数据来看；11月份山西省规模以上企业生产原煤7662.9万吨，同比上升5.8%。1-11月份，山西累计生产原煤81094.1万吨，同比上升3.3%；内蒙古11月份生产原煤8753.4万吨，同比上升10.9%。1-11月份，内蒙古累计生产原煤84247.7万吨，同比上升11.1%；陕西方11月份生产原煤5618.8万吨，同比上升7.4%。1-11月份，陕西累计生产原煤56751.7万吨，同比上升14.1%。下游方面，伴随强冷空气再度来袭，沿海六大电日耗迅速回升，电厂库存下降明显较月初下降240.66万吨，日耗较月初上升23.52万吨，截止12月29日沿海六大电库存1566.47万吨，日耗81.49万吨，存煤可用天数19.22天，但市场煤采购动力不足，在耗煤需求相对尚可情况下，存煤可用天数降至20天附近但仍高于去年同期6天左右，增量采购释放依旧有限。
图4：沿海六大电厂库、日耗和天数走势图：万吨（日）
五、进口煤情况
2018年11月中国进口煤及褐煤1915.3万吨，同比下降13.14%；环比减少392.6万吨，下降17.01%，连续4个月环比下降。2018年1-11月份，全国共进口煤炭27118.7万吨，同比增长9.3%，累计年化产量29636万吨，高于去年全年进口量27090万吨的水平。而2018年11月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤，下同）747万吨，同比减少68万吨，下降8.34%，环比减少159万吨，下降17.55%。1-11月累计进口动力煤10933万吨，同比增加1296万吨，增长13.45%。其中11月份进口褐煤605万吨，同比减少177万吨，下降22.63%，环比减少134万吨，下降18.13%。1-11月累计进口褐煤9153万吨，同比增加1565万吨，增长20.62%。
图5：全国煤炭进口量情况单位：万吨
六、电力市场数据情况
国家能源局发布11月份全社会用电量等数据，11月份，全社会用电量5647亿千瓦时，同比增长6.3%。11月份，全社会用电量5647亿千瓦时，同比增长6.3%。分产业看；第一产业用电量58亿千瓦时，同比增长11.6%；第二产业用电量4109亿千瓦时，同比增长6.0%；第三产业用电量811亿千瓦时，同比增长9.2%；城乡居民生活用电量668亿千瓦时，同比增长4.6%。从累计用电来看，1-11月，全社会用电量累计62199亿千瓦时，同比增长8.5%，增速比上年同期提高2.0个百分点。分产业看注，1-11月份，第一产业用电量673亿千瓦时，同比增长10.0%，对全社会用电量增长的贡献率为1.3%；第二产业用电量42684亿千瓦时，同比增长7.1%，占全社会用电量的比重为68.6%，对全社会用电量增长的贡献率为58.1%；第三产业用电量9890亿千瓦时，同比增长12.8%，占全社会用电量的比重为15.9%，对全社会用电量增长的贡献率为23.0%；城乡居民生活用电量8952亿千瓦时，同比增长10.5%，占全社会用电量的比重为14.4%，对全社会用电量增长的贡献率为17.6%。
图6：2018年1-11月全社会用电量及同比增长情况
据国家统计局最新数据显示，2018年11月份全国绝对发电量5543亿千瓦时，同比增长3.6%，其中，全国火力绝对发电量4051亿千瓦时，同比增长3.9%；水力绝对发电量879亿千瓦时，同比增长1.5%；从累计值来看，2018年1-11月份全国绝对发电量61626亿千瓦时，同比增长6.9%，其中，全国火力绝对发电量44963亿千瓦时，同比增长6.2%；水力绝对发电量10297亿千瓦时，同比增长4.4%。11月我国电力消费增加带动发电量回升，火电发电表现尤其明显，增速加快，而水电进入枯水期，尽管今年雨水较去年同期增多三成以上，但水电发电增量有限，清洁能源发电量明显增速。
图7：全国水电和火电走势图：单位（亿千瓦）
七、动力煤预测
12月气温下降，北方各地供暖需求进入实质性阶段，电煤消费提升，虽库存有所下降，但终端用户前期冬储备货已至高位，有拉运长协煤做为支撑，而中、下游急港口各环节库存也依旧维持高位运行，加之1月份进口煤到港预期是否放开，若放开煤价反弹基础则不牢。而进入1月是临近春节前，全国各地区工业企业逐步开始放假，开工情况将逐渐下滑，用电需求也随之下降。产地方面，临近年底多数煤矿年生产任务基本完成，安全、环保检查等逐步开展，煤炭产量供给会缩量减少，对坑口煤价有一定支撑。目前在下游大型重点电厂和用煤终端采购放缓情况下，动力煤大幅上涨动力不足，但前期因煤价大幅下跌，贸易商出货节奏有所放缓，价格逐渐趋稳，部分中小电厂以及水泥厂采购情绪再起，煤价略有支撑，预计1月动力煤价格小幅探涨的可能性概率较大，中后旬有望企稳运行，后续关注日耗可持续和极端天气出现或将成为消费的关键。
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