概述：3月炼焦煤市场呈现区域性稳中偏弱。中上旬得益于煤矿缓慢的复产进度市场价格整体偏稳，而下旬伊始，焦炭市场的持续下跌使焦企在微薄利润下不得不向原料端施压，部分品种焦煤由此出现区域性下滑。生产方面，山西地区前期未复产煤矿已在月底之前陆续验收复产复工，尤其临汾地区多数煤矿现已正常开工；内蒙古及陕西地区煤矿也已相继验收，焦煤供应明显缓解。截至3月29日，Mysteel统计全国110家洗煤厂数据显示，综合开工率74.21%较上周增加1.58%。供应方面，除国有大矿之外，地方矿井基本恢复正常生产，洗煤厂复工数量逐渐增加，精煤供应量较月初明显提升。但是，焦煤结构性紧缺现象依然存在，优质焦煤供应不足，其中低硫主焦、低硫肥煤及高硫主焦对市场来说仍然供不应求。需求方面，下游焦钢企业在前期持续补库行为下，焦煤库存已至中高位水平，随着焦炭市场的持续下行，多数焦企控制焦煤采购量以降低成本，尤其3月21日焦炭第二轮下调逐渐落地以来，焦煤下游端需求明显减缓，且4月份新税率的执行对焦炭价格有一定幅度下行预期，焦煤短期需求相对看弱。
一、价格走势
3月份以来，全国主流大矿价格持稳运行，而地方矿井及洗煤厂受下游市场降价干扰执行不同幅度让利，其中山西安泽低硫主焦累计下调40元/吨，介休中硫主焦下调30元/吨，长治低硫瘦主焦下调40元/吨，运城瘦煤下调50-100元/吨，陕西韩城瘦煤下调30元/吨。除此之外，个别大矿在当前市场下行趋势的考量之下，计划4月份价格下调30-70元/吨不等，4月初焦煤市场大概率延续目前的偏弱行情。29日MyCCpic国产炼焦煤综合指数1239.2较上一工作日减0.8，3月均价1241.7。各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤1680.6（-），中硫（S1.3）主焦煤1276.7（-），高硫（S2.0）主焦煤1086.7（-），高硫（S1.8）肥煤1162.5（-），1/3焦煤（S1.2）1255.0（-），瘦煤（S0.4）1250.0（-10.0），气煤（S0.8）1140.0（-）。
图1：国内主流地区焦煤价格走势
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
3月份进口焦煤市场震荡偏弱且成交寡淡。Mysteel调研了解，东北、华北、华东等地区港口进口澳洲焦煤持续受限，通关受到较大影响，目前沿海港口通关时间多为30-45天以上。除通关受限之外，国内多数钢厂倾向于购买国内产地焦煤，贸易商活跃性差；另外，国内焦炭下跌情绪对焦煤的购买也存在一定程度影响，进口焦煤的成交情绪较弱。短期来看，进口焦煤通关或将继续受限，加之国内产地焦煤的复产，进口焦煤报价或继续呈现小幅下行趋势。截止3月28日，一线主焦报价203，CFR；二线主焦报价202，CFR。
图2：澳洲一线进口焦煤价格走势
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
二、焦煤供应
根据国家统计局数据统计，2019年1-2月全国原煤产量为51367.1万吨，累计下降1.5%，主要因2月份春节放假影响，原煤产量出现下滑。从2月份全国重点煤矿产量来看，三大原煤主产区的原煤产量也均有较大程度下滑，其中内蒙古区原煤产量1633.77万吨，同比下降12.15%；山西省原煤产量2898.47万吨，同比下降127.48%；陕西省累计原煤产量645.89万吨，同比下降304.58%。当前市场来看，虽然不同地区矿井因各种安全因素会随时进行安全排查，但对全国整体原煤的产量影响将在合理范围内，且随着4月份各地煤矿复产验收工作的陆续结束，预计全国原煤产量将显著提升。
图3：2019年1-2月焦煤供需与增速
*数据来源：国家统计局
根据中国海关总署公布的数据来看，2019年2月份中国进口煤及褐煤1764.1万吨，同比减少326.5万吨，下降15.62%；其中炼焦煤进口量为297万吨，占比为16.8%。1-2月累计进口煤及褐煤5114.5万吨，累计同比增长3.8%。2月初国内部分港口对澳进口煤实施通关限制是导致进口量减少的原因之一，沿海港口通关时间多为30-45天以上。另外，国内部分对进口煤需求较高的企业因进口焦煤通关的不确定性而转向国内产地焦煤，从而导致整体需求减少。从历年数据来看，进口焦煤在1月大幅放量之后2月份一般因通关时长原因均呈下降趋势，而随着3月份通关政策的延续，澳洲进口焦煤量预计变化不会太大，或将维持平稳。
图4：2019年2月中国炼焦煤进口量
*数据来源：海关总署
根据Mysteel统计的288口岸蒙煤通关车次来看，3月蒙煤通关逐步回升，近日通关车次已经提升至900-1000车/天，2018年288口岸全年平均通关720车/天，2019年1-3月平均通关576车/天。截止3月28日288口岸蒙煤通关数量为138万吨，环比2月增加57万吨。通关车次在3月下旬明显放量回升，主要原因在于煤矿相继复产，再加上国内部分地区煤矿处在安全验收阶段尚未复产，蒙煤需求量也因此上升，预计4月份在国内焦煤需求下蒙煤通关车次将继续持稳偏高。
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
三、焦煤需求
根据Mysteel调研全国100家独立焦企产能利用率数据显示，截止3月29日，产能利用率80.05%，上升0.34%；日均产量38.82万吨增0.16万吨。3月中上旬华北地区因环保原因持续限产，而在下旬山西、河北及陕西等地区环保检查放松后，焦企陆续恢复生产。内蒙地区焦企因利润微薄已经开始小幅限产保价，而华东地区继续因环保原因小幅减产。3月份因焦炭价格持续下跌导致全国多地焦企已至盈亏线边缘，我网调研全国吨焦利润最新数据显示，全国平均吨焦盈利49.13元，较上周下降23.72元；山西准一级焦平均盈利6.18元，较上周下降40.45元。
从需求方面来看，由于当前焦企利润微薄，加上焦钢厂内的焦煤库存已至中高位水平，多数焦化企业通过控制焦煤采购及厂内到货量向上游原料施压寻利，压价情绪强烈。当前焦炭市场面临第三轮下跌，排除新税点的执行，部分钢厂准备再次向焦化厂提降，焦企虽有限产报价意愿，但对焦煤端的需求或将因利润亏损而继续降低，短期来看，焦煤需求或将继续面临当前偏弱预期。
图6：全国100家独立焦化产能利用率调研
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
四、焦煤库存
根据Mysteel调研全国100家独立焦企焦煤库存数据显示，截止3月29日，炼焦煤总库存801.30万吨，减3.60万吨，平均可用天数15.52天，减0.14天。Mysteel调研全国110家钢厂样本炼焦煤总库存801.30万吨，减3.60万吨，平均可用天数15.52天，减0.14天。从总库存量可以看出，3月份钢厂及焦化厂炼焦煤呈下降趋势，主要原因在于近期上下游需求不振，焦炭及下游钢材价格一度下调，从而传导至原料端市场。尤其焦企对焦煤的采购量控制较为明显，导致煤矿库存也呈上升趋势，近期多品种成交有难度，实际出厂出现小幅让利。
图7：钢厂+焦化厂焦煤库存调研
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
截止3月29日Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港250万吨增50万吨，青岛港24万吨增1万吨，日照港27万吨减1万吨，连云港40万吨减7万吨，湛江港18万吨减2万吨，鲅鱼圈港54万吨减21万吨，广州港8万吨增1万吨，珠海港3万吨增3万吨，总库存424万吨增24万吨。由于进口海运煤仍受政策限制，到港量持续低迷，贸易商方面对当前进口煤的通关时间及船期表示担忧，港口焦煤成交情况稍差，短期观望情绪较浓。鉴于进口煤通关的不稳定性，国内部分使用进口煤的企业转向国内煤，从而导致港口焦煤交易情况较差，库存略有增加。
图8：进口炼焦煤港口库存统计
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
五、市场预判
截止目前，山西地区前期尚未复产煤矿已经陆续验收复工，随着原煤生产的陆续放量，市场上精煤供给将稍有宽松，但低硫优质资源的供应依旧不及预期。从安全层面来看，3月份煤矿事故仍然值得关注，其中介休义棠煤矿瓦斯爆炸事故致介休市煤矿全停，而后安全排查范围扩大至整个晋中市，精煤及原煤供给均受到影响，炼焦煤市场情绪也受到一定干扰，煤矿安全检查或将成为今年的关注的重点。从需求层面来看，短期随着焦炭市场的第三轮提降，已有个别焦企主动下调，利润亏损情况下焦企大概率降低需求适当限产保价，需求面或将继续维持当前偏弱水平。从终端市场来看，短期建材市场需求未完全复苏，钢材价格整体震荡偏弱，焦炭继续面临钢厂挤压，上下游产业链行情对焦煤市场存在较大利空因素。
4月焦煤市场预判：安全生产的主旋律成为贯穿煤矿生产的重要因素，但随着煤矿生产的恢复，原煤及精煤供应将继续呈上升趋势。下游焦炭市场的第三轮预期已有个别焦企因税率问题首先下调，终端市场需求释放仍需时日，目前市场形态下第三轮大概率落地执行，而焦企利润亏损情况下，焦煤需求也将难以提升，但月底随着终端需求渐起，焦煤需求有望。综上，4月份焦煤市场或将呈现先抑后扬的态势。全国主流大矿预计二季度价格持稳，而地方矿井依旧跟随市场行情调整。4月中旬之前在终端市场需求未起之前焦煤继续承压下行，而随着河北地区高炉检修的陆续结束，钢厂有一定复产预期，加之终端市场“银四”阶段即将来临，焦炭在4月后期或将有反弹趋势，届时焦煤市场需求有望，市场价格止跌回稳，而个别价格变动频繁地区或将率先上扬。
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