概述：四月伊始，焦煤因受焦炭持续下跌影响，需求明显减弱，再加上新税率执行，多数煤矿价格由原本持稳坚挺转而下跌，炼焦煤几乎在整个四月延续弱势；四月底随着焦企的提涨及焦炭价格的顺利反弹，山西地区部分低、高硫高价煤种顺势回涨30-40元/吨，焦煤结构性价差也随之扩大。目前下游焦市虽陆续完成首轮涨价，但随着唐山市场高炉即将进入限产预期，焦炭后市或有回落可能，五月需求变化仍是价格调整的主导，焦钢市场需求有限，炼焦煤因四月跌幅较大将以盘整为主，市场心态较为谨慎，部分煤种不排除受需求影响偏弱运行。
一、价格走势
四月焦煤市场弱势下行，主流大矿价格持稳，而地方煤矿及洗煤厂受焦市下跌影响不断让利下调，其中山西安泽低硫主焦累计下调120元/吨，介休中硫主焦下调40元/吨，长治低硫瘦主焦下调130元/吨，运城瘦煤下调40元/吨，陕西韩城瘦煤下调50元/吨。目前部分煤种虽有小幅探涨现象，但市场主流煤价上涨动力不足，短期持稳为主。29日MyCCpic国产炼焦煤综合指数1215.1较上一工作日持平，4月均价1220.0。各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤1585.6（-），中硫（S1.3）主焦煤1246.7（-），高硫（S2.0）主焦煤1076.7（-），高硫（S1.8）肥煤1140.0（-），1/3焦煤（S1.2）1235.0（-），瘦煤（S0.4）1245.0（-），气煤（S0.8）1140.0（-）。
图1：国内主流地区焦煤价格走势
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
四月进口澳煤通关仍不理想，市场表现震荡偏弱且成交一般。4月19日Mysteel就全国重点港口再次进行了澳煤通关情况的调研，结果表明各港口通关平均时长已延长至40天左右，除此之外，多数港口在进口煤的工作时间上都有严格规定，目前部分贸易商已经暂停进口澳洲煤，对短期市场保持观望态度，市场活跃性较差。另外，随着国内产地焦煤供给的不断增加，个别贸易商或将转向国内替代品种。短期来看，进口煤政策变化依旧是影响进口煤价格及贸易商心态的重要因素，进口焦煤报价或继续呈震荡偏弱趋势。截止4月26日，一线主焦报价208，CFR；二线主焦报价207，CFR。
图2：澳洲一线进口焦煤价格走势
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
二、焦煤供应
国家统计局4月17日发布的最新数据显示，2019年3月全国原煤产量29835万吨，同比增长2.7%，1-3月全国原煤产量81259万吨，同比增长0.4%，比去年同期回落3.5个百分点。随着主流地区煤矿产能的逐步释放，三月整体产量在年后逐量增加，但2019年至今各地对煤矿检查的不同措施加上煤矿事故较往年更加频繁，累计产量较去年呈回落趋势。从3月份全国重点煤矿产量来看，三大原煤主产区的原煤产量呈涨跌互现局面，其中内蒙古区原煤产量1690.16万吨，同比下降5.5%；山西省原煤产量3690.93万吨，同比增长36.38%；陕西省累计原煤产量1152.69万吨，同比下降167.11%。今年各地在煤矿超产方面实行了严格的安全检查，多数煤矿原煤及精煤产量较往年出现不同程度的减少，但随着矿区供给端的释放，环比产量将继续增加，预计全国原煤产量将持续小幅回升。
图3：2019年1-2月焦煤供需与增速
*数据来源：国家统计局
中国海关总署公布的数据显示，2019年3月我国进口煤及褐煤2348.2万吨，同比下降12.06%，环比增加33.11%；1-3月累计进口7462.8万吨，同比下降1.8%。其中炼焦煤进口量为402万吨，同比下降37.48%。3月份因进口煤政策限制国内重点港口通关时间延长，港口市场成交少且活跃性较差。目前进口政策依然存在较大不稳定性，澳洲即将大选，后期需关注大选过后相关政策是否会有宽松可能。进口焦煤短期内大概率维持收紧策略，4月份通关政策无明显变动情况下进口通关量可能继续平稳过渡。
图4：2019年2月中国炼焦煤进口量
*数据来源：海关总署
根据Mysteel统计的288口岸蒙煤通关车次来看，4月蒙煤通关量整体持平，而近日通关车次回落至600-700车/天，主要原因在于口岸因拥堵而采取配额通车措施，通关车次略减。2019年1-4月平均通关571车/天。截止4月25日288口岸蒙煤通关数量为154万吨，环比3月基本持平。本月通关车次在下旬小幅回落，目前口岸地区控制通关，部分低硫精煤资源紧缺，蒙5精煤出现小幅探涨现象。5月终端需求仍在，预计蒙煤通关车次小幅增加。
图5：288口岸焦煤通关车次
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
三、焦煤需求
Mysteel调研全国100家独立焦企产能利用率数据显示，截止4月26日，产能利用率80.75%下降0.10%；日均产量39.16万吨减0.05万吨。4月中上旬因环保影响华北地区小幅限产，而下旬山西、河北及陕西等地区环保检查放松后焦企开工持续回升，山东地区因环保督查、军演等因素焦企限产加剧。4月26日100家焦企产能利用率较3月同期上升0.70%，月环比开工呈小幅上升趋势。4月底焦价在弱势下行后成功反弹，焦企利润小幅回升，我网调研全国吨焦利润最新数据显示，全国平均吨焦盈利41.82元上升19.91元；山西准一级焦平均盈利34.1元上升40.33元。
从需求方面来看，由于焦价首轮提涨相继落地执行，焦企采购积极性有所回升，煤矿及洗煤厂主流品种出货较为顺畅，优质高价货源基本无库存，且部分高硫资源处于缺货状态。四月整体需求偏淡，月底焦价反弹支撑需求回升。短期市场来看，若唐山高炉限产严格执行，焦炭下游需求减缓也将导致原料需求下降，再加上山西地区焦企也存在相应的环保限产预期，焦煤后期需求或不容乐观。
图6：全国100家独立焦化产能利用率调研
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
四、焦煤库存
Mysteel调研全国100家独立焦企焦煤库存数据显示，截止4月26日，炼焦煤总库存766.79万吨，减1.31万吨，平均可用天数14.72天，减0.01天。Mysteel调研全国110家钢厂样本炼焦煤总库存825.89万吨，增11.30万吨，平均可用天数16.45天，减0.23天。从总库存量可以看出，4月份炼焦煤整体库存呈上升趋势，主要原因在于近期市场需求有所提升，钢材价格月环比也呈上升趋势，终端需求放量回暖，从而传导至原料市场。焦企自焦价反弹后采购需求明显增加，煤矿及洗煤厂库存下降，4月23日Mysteel统计全国110家洗煤厂数据显示，原煤库存213.26万吨，周环比减4.6万吨，其中山西地区样本洗煤厂原煤库存148.10万吨，周环比减13.65万吨，精煤库存57.36万吨，周环比减1.93万吨。短期市场来看，若焦炭能维持稳价趋势，则焦煤需求端变化不会太大，煤矿有量出货，库存稳中有减；而若焦炭价格受下游影响下滑，焦煤需求大概率下滑，煤矿库存将稳中回升。
图7：钢厂+焦化厂焦煤库存调研
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
截止4月26日Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港255万吨平，青岛港15万吨平，日照港43万吨减1万吨，连云港54万吨减4万吨，湛江港26万吨平，总库存393万吨减5万吨。由于进口海运煤仍受政策限制，通关时间有所延长，贸易商方面对当前进口煤的通关时间及船期表示担忧，港口焦煤成交情况稍差，短期继续维持观望情绪。因4月份全国重点港口对进口煤作业程序把控较严，到港量不稳定，库存较3月整体变化不大。
图8：进口炼焦煤港口库存统计
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
五、市场总结与后期预判
截止目前，全国范围内因多起煤矿事故引发的停产煤矿基本已经恢复正常生产，仅个别矿井因验收问题持续停产。三大主产区原煤产量环比持续增加，市场上精煤供给进一步宽松。供应方面，四月山西临汾及晋中等地煤矿超产检查持续，多地矿井产量较往年出现较大幅度下滑。另外，关于“取消夜班”说法，目前山东、安徽及河北等地个别矿井已经开始进行试点，若有相关政策出台，考虑到生产任务及利润驱动，整体影响量或不及预期，但生产安全性及生产效率将会大幅提高。需求方面，短期焦价上行期焦煤需求尚有支撑，主流矿井仍以出货为主。终端市场，四月基建需求释放，29日河北Ф12螺纹钢价格4100元/吨，环比3月同期上涨130元/吨，钢材利润回升带动双焦市场反弹回暖，五月终端需求仍有释放空间，短期重点关注唐山市场高炉限产情况及山西临汾等地区焦企环保限产执行情况。
5月焦煤市场预判：四月炼焦煤经历了较长的下行期，部分低硫煤种累计跌幅超200元/吨，虽月底出现探涨迹象，但主流市场上调动力不足，短期内维持盘整过渡。下游焦市虽成功反弹一轮，但唐山市场高炉限产情况仍是决定需求的重要因素，焦炭再次上涨难度较大。钢材市场的“金三银四”阶段已经过去，五月雨季来临加上后期气温回升，终端市场需求也将有限放量。综上，5月份焦煤市场或将呈盘整偏弱趋势，上旬焦价在博弈中偏稳运行，焦煤市场盘整为主；中下旬若焦价面临弱势回调压力，加上焦企环保方面不排除可能的限产预期，焦炭的供应及需求对焦煤来说均是较大的利空因素，多品种焦煤或再次承压下调。
免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。