概述：4月份国内动力煤市场呈现分化行情，产地煤市表现偏强，港口则弱势。港口方面，4月份北方港口正值大秦线检修，但是检修行情并未显现，港口整体库存依旧维持在合理范围波动，然而港口动力煤价却持续下滑直至临近月底企稳，市场参与者表示后市走势依旧难言乐观，港口低硫低灰及高卡煤供给依旧偏紧，结构性差异较大；产地方面，按照传统二季度煤矿生产积极性会有所提高，但陕西榆林地区复产预期不及，加之陕蒙两地煤票严控，煤炭供给偏紧局面难以改观，部分在产煤矿销售良好，有车排队等煤，致使价格高位运行。下游电厂目前日耗持续稳定在65-70万吨之间，其整体库存下降同时仍高于往年水平，采购补库依旧维持长协煤刚性需求，暂无采购市场煤，对市场支撑乏力，而支撑当前煤价主要依赖于水泥、化工、铝等企业开工率上升。后续预计受水电的补充，5月电厂对于电煤的需求度难以有明显的增加。

一、宏观方面

4月份，制造业PMI为50.1%，连续两个月位于临界点之上，虽比上月回落0.4个百分点，但仍为2018年11月以来的次高点。表明近期出台的一系列精准有效的减税降费及支持小微企业健康发展的政策措施效果逐步显现，小型企业生产经营状况有所改善。综合PMI产出指数为53.4%，比上月回落0.6个百分点，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张，但步伐有所放缓。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为52.1%和54.3%，环比均有所回落。据国家统计局4月27日消息，1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额12972.0亿元，同比下降3.3%，降幅比1-2月份收窄10.7个百分点。由于节后部分企业尚未复工，实际生产经营天数比上年同期有所减少。受此影响，规模以上工业增加值和主营业务收入增速均有所回落，但增值税税率下调的拉动效应、同期基数偏低以及投资收益增加等因素，带动一定利润增长。

二、国际动力煤情况

目前国内煤炭需求结构性差异较大以及内外贸价差扩大，少数贸易商仍看好后续5月进口煤市场，但由于政策性的不明朗，在澳洲煤操作上较为谨慎。澳煤Q5500FOB报价59-60美元/吨。临近月底电厂招标询货较多，实际成交上冷清，而印尼5月份即将进入斋月节，煤炭产量及发运或将减少，印尼Q3800小船FOB报价39-40美元/吨左右。目前他各国当前煤炭采购需求也有所下降，煤炭主要出口国煤炭数量也出现不同程度下滑，但随着美国制裁伊朗出口石油豁免权，后续油及天然消费价有望上涨，其能带动化石能源需求上升。

图1：国际动力煤价格走势图单位：（日）美元/吨

三、国内港口库存情况

4月份下游需求乏力，煤价下行，终端用户采购积极性低迷，港口调出量有所下降。大秦铁路检修也处于检修期间，但并未影响港口整体库存变化，截至 4月 26 日，环渤海四大港区主要港口合计库存为 2238 万吨，较月初增加 58万吨。目前，港口煤炭呈现供需双弱态势，五月份随着大秦线恢复正常运转，日均运量将会增加至 125-130 万吨，大量优质煤炭集中供应秦皇岛、京唐等港口，煤种结构性短缺问题或得到改善。

图2：主要港口煤炭库存和港口价格变化量走势图单位：万吨（日）

四、国内煤炭生产和需求状况

国家统计局近日公布了2019年3月份全国分省原煤产量，数据显示，3月份全国原煤产量29835万吨，同比增长2.7%。3月份日均产量962万吨，比1-2月份日均增加91万吨。 1-3月份全国原煤产量81259万吨，同比增长0.4%，比去年同期回落3.5个百分点。由于节后生产恢复加快，原煤产量有所提高，但安全检查和超产依旧严格，以及煤票发放严控，部分地区产量受限，故1-3月份全国原煤产量收缩也在正常情况之内。

图3：全国和主产地区煤炭产量走势图单位：万吨（月）

从分省数据来看，2019年3月份单月内蒙古、山西、陕西、产量分别为8388.7万吨、8282.8万吨、4137.5万吨。 其煤产量同比呈增长态势为内蒙古、山西，陕西同比下降。而山西省同比增长18.3%，内蒙古同比增长2.5%，陕西省同比下降12.5%。从累计数据来看，2019年1-3月份产量最大的依次为内蒙古、山西省、陕西省。其中内蒙古累计原煤产量22842.4万吨，占全国累计产量的28.11%，同比增长3.5%；山西累计原煤产量21694万吨，占全国累计产量的26.7%，同比增长10.6%；陕西累计原煤产量11310.1万吨，占全国累计产量的13.92%，同比下降14.1%。三省区1-3月份生产原煤55846.5万吨，占全国原煤产量的68.73%

下游方面，进入4月气温回升及机组检修，沿海六大电厂日耗持续稳定在 60-71 万吨上下，截至 4 月 26 日，沿海六大发电集团当周耗煤 423.5 万吨，环比上周减少 23.66万吨，周日均耗煤 60.5 万吨，环比上周减少 3.38 万吨，同比下降 11%。后续随着其中西南地区，江南华南多分散性强降雨，水电替代效益有望增加，故电厂耗煤上升空间仍有一定压力。

图4：沿海六大电厂库、日耗和天数走势图：万吨

五、进口煤情况

海关总署数据显示，2019年3月份中国进口煤及褐煤2348.2万吨，同比减少321.8万吨，下降12.05%；环比增加584.1万吨，增长34.11%。1-3月煤及褐煤累计进口量7462.8万吨，同比下降1.8%。 其中3月份动力煤进口量为680万吨，较2月份增20.5%，同比降46.3%受进口煤平控的影响，加之进口分析检验较强，2月份进口量下降。3月份通关状况改善，煤炭进口量环比明显回升。目前中国煤炭进口的主要来源国为印尼、澳大利亚、蒙古和俄罗斯。数据显示，过去的一年，全球煤炭贸易预计为12.4亿吨，其中动力煤976百万吨，炼焦煤263百万吨；中国进口281百万吨，占比23%。

图5：全国煤炭进口量情况单位：万吨

六、电力数据市场情况

4月13日，国家能源局发布3月份全社会用电量等数据。3月份，全社会用电量5325亿千瓦时，同比增长3.6%。分产业看，第一产业用电量75亿千瓦时，同比增长5.9%；第二产业用电量3584亿千瓦时，同比下降1.6%；第三产业用电量777亿千瓦时，同比增长12.5%；城乡居民生活用电量890亿千瓦时，同比增长21.1%。1-3月，全社会用电量累计15878亿千瓦时，同比增长9.8%。分产业看，第一产业用电量219亿千瓦时，同比增长10.3%；第二产业用电量10583亿千瓦时，同比增长6.7%；第三产业用电量2504亿千瓦时，同比增长16.7%；城乡居民生活用电量2572亿千瓦时，同比增长17.2%。

图6：2019年3月全社会用电量及增长情况

国家统计局17日发布消息显示，2019年3月份全国绝对发电量5698亿千瓦时，日均发电183.8亿千瓦时，同比增长5.4%，增速比1-2月份加快2.5个百分点。其中，全国火力绝对发电量4160亿千瓦时，同比增长1.0%，回落0.7个百分点；水力绝对发电量809亿千瓦时，同比增长22.0%，得益于南方部分地区来水较好。累计数据上看1-3月份，全国规模以上电厂水电发电量2159亿千瓦时，同比增长12.0％，增速比上年同期提高9.4个百分点。1-3月份，全国规模以上电厂火电发电量12658亿千瓦时，同比增长2.0％，增速比上年同期回落4.9个百分点。但其他核电、风电和太阳能发电等一次电力生产增速加快，增速比1-2月份加快8.7个百分点，有效的补充区域电力使用情况，后续持续能力依旧会逐步增强。

图7：水力和火力发电量单位:亿千瓦（小时）

七、动力煤预测

5月份产地新一轮煤票基本可以领取，产量供给相对4月份将有所宽松，但煤管票依旧严控，坑口煤矿整体产量较以往受限幅度较大，加之港口优质煤种供应偏紧，结构性差异较大，发往港口倒挂犹存，多数下游企业及贸易商前往产地采购，而大型煤企及大矿外购价招标上涨，导致坑口价格持续上涨。港口在4月下旬后，以Q5000低硫煤现货动力煤也出现偏紧状态，价格降幅明显收窄，止跌企稳明显。加之月底大型煤企新的长协价面临调整，下游企业对5月份煤炭销售价格备受关注，市场观望居多。但随着后续大秦铁路检修结束，北方港口铁路煤炭运量将得以恢复，煤炭供给也将随之增加，部分煤种资源结构有望优化，同时也能有效抑制现货持续上涨。进入5月份南方雨水充沛，水力发电替代火电优势明显，加之进口煤内外价差优势，在通关延长受限时，我国进口量仍然较大，若后续实现通关，将有效弥补夏季用电高峰用煤需求，对国内动力煤价格上涨起到一定压制作用。综上所述，预计5月份动力煤上旬需求依旧偏弱，价格难以实现大涨，进入中下旬下游部分电厂及终端提前补库，行情有望上升，相对4月而言5月份份动力煤价格重心会有所下移，不排除部分优质低硫煤价格坚挺，价格或在600至640一线上下浮动。

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