概述：5月份国内动力煤市场整体弱势下行行情，各地煤价仍有不同程度下调；自大秦铁路检修结束后，运力迅速恢复至130万吨以上，北方港口煤炭供给得到相应保障，库存逐步累积，截止5月31日北方四港整体库存2370万吨，沿海六大电库存1748.63万吨。在下游需求疲软、终端高库存、曹妃甸港口港杂费下调以及港口堆场煤炭自然等因素影响，推升贸易出货意愿增加，且整体市场成交量稀少，挺价信心不足，情绪更加消极，港口煤价继续下跌；产地市场5月初表现强势，下游经过一轮补库之后，中下旬开始坑口煤市逐步转弱。特别晋陕蒙区域煤矿在安全检查和煤票管控常态影响下，煤炭产量受到限制，特别是临近月底部分煤矿出现煤管票紧缺的现象，只得停产停销。虽然煤炭供给增量有限，但经过前期煤价持续上涨之后，价格已经处于高位水平，下游用户在库存充裕条件下，用煤需求开始转向回落，销售转差，对坑口煤价形成制约，加之新一轮长协价下调，加大了煤市快速下调。下游方面，电厂电煤库存仍处于高位运行，随着多雨季节的来临，火电需求量或遭小幅挤占，水泥等高耗能企业错峰生产，用煤需求有望减少。
一、宏观方面情况
2019年5月份，中国制造业PMI为49.4%，比上月回落0.7个百分点，其中生产指数为51.7%，继续位于扩张区间；非制造业商务活动指数为54.3%，与上月持平，总体运行稳定，其中服务业商务活动指数为53.5%，比上月上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为53.3%，比上月微落0.1个百分点，我国企业生产经营活动继续保持扩张。而1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额18129.4亿元，同比下降3.4%，降幅与1—3月份大体相当。石油、煤炭及其他燃料加工业下降50.2%，黑色金属冶炼和压延加工业下降28.1%，汽车制造业下降25.9%，煤炭开采和洗选业下降16.5%。上述数据表明我国经济运行仍有一定压力，传统行业利润影响尤为较大。
二．国际动力煤情况
近期受这个政策及汇率人民币贬值影响，进口煤内外价差优势逐步消退，南方雨季较大，同时国内煤价走低及库存充足，暂无大量采购需求，周边国家需求疲软，成交量有限，对价格也并没有形成支撑，近日国际石油价格出现持续下跌，导致能化产品市场低迷，也推动煤炭消费走低。现印尼（CV3800）大船型报价FOB38.5-39美金，澳煤（CV5500）报价FOB58美元。
图1：国际动力煤价格走势图单位：（日）美元/吨
三、国内港口库存及价格情况
北方港贸易商纷纷开始下调报价，较前段时间下降10元/吨，加上产地价格不断下调，港口市场煤价继续下跌及堆煤自然，挺价信心明显不足，下游询货寥寥无几，港口出货困难，锚地船只数量较少，总体市场成交冷淡，现（CV5500）主流报价600-605元/吨左右，个别报价均以跌破600元。截止5月30日北方四港较月初增加222.5万吨至2400.2万吨，当前环渤海市场供需格局相对宽松，且北方气温回升较快，临近夏季煤炭自燃期，后期疏港压力逐渐增大，预计后期贸易商出货速度将会加快，库存或将高位回落。
图2：秦皇岛港口煤炭库存和港口价格变化量走势图单位：万吨（日）
四、国内煤炭生产情况
国家统计局数据显示，2019年4月中国规模以上原煤产量29429万吨，同比增长0.1%，日均产量980.97万吨，日均环增长1.93%。1-4月份中国原煤产量110961万吨，同比增长0.6%，累计年化产量337506万吨，低于2018年全年的水平。其中2019年4月份原煤产量29429万吨，低于去年全年月度平均产量。前4个月原煤年化产量低于去年全年水平，主要源于国内煤矿生产安全形势严峻，各地强化煤矿安全整治力度，部分地区煤矿复产不及预期，少数在产煤矿部分减量生产。陕蒙地区严格煤管票管理，限制超能力生产。预计5月份原煤产量继续平稳增长。
图3：全国煤炭和重点煤矿产量及销量走势图单位：万吨（月）
2019年4月份山西省规模以上原煤产量8019.5万吨，同比增长5.9%；2019年1-4月份规模以上累计原煤产量29729万吨，同比增长8.6%；内蒙规模以上原煤产量8371.8万吨，同比增长9.5%；2019年1-4月份规模以上累计原煤产量31434.1万吨，同比增长6.5%；陕西省规模以上原煤产量4301.5万吨，同比减少13.5%；2019年1-4月份规模以上累计原煤产量15611.6万吨，同比减少14%。
下游方面，目前南方降雨较多、水电恢复、工业用电较弱等多因素影响下电厂日耗回升缓慢，尤其水电替代效益逐步增强。截至5月31日，六大发电集团沿海电厂库存1748.6万吨，环比上周大幅增加76.71万吨，库存可用天数为31天，同比增加15天，加之下新一轮长协定价下调，电厂维持长协煤刚性需求，当前电厂高库存已成常态，目前暂无较大采购市场煤需求。
图4：沿海六大电厂库和天数走势图：万吨
五、进口煤情况
海关总署数据显示，2019年4月份中国进口煤及褐煤2529.9万吨，同比增加301.6万吨，增长13.53%；环比增加181.7万吨，增长7.74%。1-4月煤及褐煤累计进口量9992.6万吨，同比增长1.7%。累计年化进口量30394.2万吨，高于去年全年28123.2的水平。受进口煤政策及汇率影响，后续进口量增速或将有所下降。其中2019年4月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤，下同）769万吨，同比减少131万吨，下降14.56%，环比增加90万吨，增长13.259%。1-4月累计进口动力煤3252万吨，同比减少1026万吨，下降23.98%。
图5：全国煤炭进口量情况单位：万吨
六、电力数据市场情况
国家能源局发布4月份全社会用电量等数据，4月份，全社会用电量5534亿千瓦时，同比增长5.8%。分产业看，第一产业用电量57亿千瓦时，同比增长4.2%；第二产业用电量3852亿千瓦时，同比增长4.0%；第三产业用电量864亿千瓦时，同比增长10.5%；城乡居民生活用电量761亿千瓦时，同比增长10.5%。1-4月，全社会用电量累计22329亿千瓦时，同比增长5.6%。分产业看，第一产业用电量217亿千瓦时，同比增长6.1%；第二产业用电量14792亿千瓦时，同比增长3.2%；第三产业用电量3728亿千瓦时，同比增长10.3%；城乡居民生活用电量3591亿千瓦时，同比增长10.9%。
图6：2019年4月全社会用电量及增长情况
发电方面，4月份发电5440亿千瓦时，同比增长3.8%，增速较上月回落1.6个百分点；日均发电181.3亿千瓦时，比3月份减少2.5亿千瓦时。1-4月份，发电2.2万亿千瓦时，增长4.1%。分品种看，4月份火电增速由正转负，水电、核电和太阳能发电快速增长，风电小幅增长。其中，火电同比下降0.2%，上月增长1.0%；水电持续发力，增长18.2%；核电增长28.8%，继续高速增长；太阳能发电增长13.4%；风电受气象条件限制，仅增长1.0%。1-4月份，水电、核电、风电和太阳能发电量占全部发电量的25.4%，比去年同期提高1.8个百分点，电力生产清洁化趋势明显。
图7：水力和火力发电量单位:亿千瓦（小时）
七、动力煤后市预测
进入5月以来，动力煤市场有稳转弱，主产区检查整改及煤管票影响，部分地区产量下降，就目前来看主产地煤矿环保、安全检查已成常态化，但产量整体保持稳定。月初大秦线春季检修完工，铁路运量恢复，坑口煤炭逐步向港口以及下游企业转移，中转港口煤炭库存持续增加，主要用煤企业库存高位运行。加之铁路运输费用降低以及港务费下调，一定程度上刺激煤炭价格下调。而南方正值雨季时期，水电持续发力增加影响，电厂耗煤维持弱势运行且库存居高不下，短期释放难以上升，采购补库动能不足。下游水泥、陶瓷等高耗能企业6月实行错峰生产，也降低了煤炭使用消费，对煤价有一定影响。6月是夏季“迎峰度夏”旺季的前哨，各方用电量将继续增长。总体来看，当前生产相对稳定，运费下调极大改善运输条件，中下游各个环节库存充足，足以应对30天左右用煤期限，加之水电等新能源发电快速上升，能有效填补夏季高温用电负荷，电煤需求或将走弱，预计在6月上询煤炭市场仍有较大下行压力，进入中下旬下游部分终端企业用户在旺季到来前有望补库一轮，煤炭市场或将有望好转，后续仍需关注坑口生产情况、中下游库存变化、极端天气、产业用电负荷高低及相关部门政策调控等各方因素，均对煤价有较大影响。
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