市场概述：回顾十二月，煤种结构依然表现出分化趋势：低硫优质主焦呈触底反弹态势，年底煤企相继关停导致供应端收缩，焦煤摆脱十一月价格低点逐步上移，目前虽远不及去年同期，但实际成交已累计上涨60-120元/吨；主产区肥煤及中高硫主焦价格表现相对平稳，供需面来看没有明显的上浮动力；部分贫瘦等配煤品种销售遇冷库存增加，铁路及公路价格均执行补降销售。展望新春市场，煤企陆续放假叠加频繁发布的重污染天气预警导致的洗煤厂大面积关停，市场供应将在年内继续缩减，多数煤企面向客户实行锁量锁价，另外在冬储结束之前，焦煤需求面仍有一定支撑，一月市场煤价偏稳运行，部分主流大矿由于长协价格偏高，一季度拟下行调整。
一、价格走势
从下表可以看出，市场偏紧煤种呈现不同幅度反弹上调，其中临汾安泽低硫主焦煤成交涨幅达到100元/吨，肥煤、主焦及气煤等资源均有20-50元/吨不等的上浮区间；原煤方面，煤企停产导致局部地区煤种紧张，辐射周边小矿价格大幅上调，其中主焦原煤及个别瘦煤品种最高涨幅高达120-180元/吨。短期来看，由于年底焦煤资源渐趋紧缺，部分原煤仍以上行调整为主，而精煤市场经历一个月的反弹期后，在年底有限的生产量支撑下，预计市场平稳运行。
表1：国内主流煤种12月份价格涨跌情况
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
31日MyCCpic国产炼焦煤综合指数1123.8，较上一工作日持平，12月均价1122.0。各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤1410.6（-），中硫（S1.3）主焦煤1138.3（-），高硫（S2.0）主焦煤960.0（-），高硫（S1.8）肥煤1097.5（-），1/3焦煤（S1.2）1205.0（-），瘦煤（S0.4）1100.0（-），气煤（S0.8）1030.0（-）。
图1：12月Mysteel国产炼焦煤综合价格指数走势
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
十二月份澳洲主焦煤继续维持低位震荡，自六月下旬澳洲主焦价格高位回落以来，贸易成交始终难回前期高点，十二月在趋严的通关政策影响下市场成交不温不火，终端用户有进一步下压煤价心态，海运煤小幅下行。截止12月31日，澳洲一类品牌PLV报150.75美元/吨CFR，二类品牌PMV149.75美元/吨CFR，环比均跌0.25美元/吨，同比均跌53.25美元/吨。从数据走势可以直观看出，目前澳洲进口煤价格已经突破2017年六月以来的价格低点，按照到港人民币价格换算，优质澳煤京唐港自提价格在1218元/吨，比国内煤到港价格低逾400元/吨，价格优势可想而知。短期来看，考虑到一月份通关政策或会放开，进口量或将显量增加，而国内市场冬储期接近尾声，需求方面支撑力不足，预计海运煤仍有继续下行预期，贸易心态相对悲观。
图2：12月澳洲一线进口焦煤价格走势
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
二、焦煤供应
国家统计局最新数据显示，2019年11月份全国原煤产量3.3亿吨，同比增长4.5%，增速较上月提高0.1个百分点，1-11月份全国累计原煤产量34亿吨，累计同比增长4.5%。十一月份晋陕蒙等地先进产能持续释放，十月大庆后煤矿复产进度加快，原煤产量继续维持年内高位，此外，加上进口煤炭的冲击，市场供应依旧偏宽松。随着年底临近，煤企保安全依然是关注重点，环保及超产检查频繁，中、大型煤企产量均有不同幅度下滑，部分甚至停产检修半月有余，预计十二月原煤产量稳中有降，炼焦煤减量或较为明显。
图3：2019年1-11月焦煤供需与增速
*数据来源：国家统计局
中国海关总署公布的最新数据显示，2019年11月份中国进口煤及褐煤2078.1万吨，同比增长8.5%，1-11月累计进口量29929.6万吨，累计同比增长10.2%。其中11月份炼焦煤进口总量618万吨，同比增长16%，环比增加48万吨，1-11月累计进口炼焦煤7280万吨，同比增长17%。海运煤价格大幅下跌并连创年度低点，相较国内同品种焦煤具有显著的价格优势，下游采购意向较强，但一方面，国内焦钢企业十一月进入采暖季错峰生产，大气污染预警频发，局部地区短时限产居多，进口煤实际成交相对偏少；另一方面，在通关政策持续限制下，今年进口总量远超于去年水平，进口供应较为宽松，终端压价意向不减。十二月份考虑到全年进口限制，各港口严禁报关，包括蒙古口岸同样保持低位通关态势，预计十二月整体进口量将会出现大幅下滑。
图4：2019年11月中国炼焦煤进口量
*数据来源：海关总署
截止12月26日数据，12月蒙煤通关量99万吨，环比11月减19万吨，月底最后一周蒙煤通关小幅上升，12月26日通关578车。中上旬考虑到年度通关任务完成，蒙古口岸严格限制通关，个别天数无车辆进入，通关车次维持在200车左右，直至月底，部分报关煤企提前将额度规划到1月份，通关才小幅放开。从市场行情来看，国产煤十二月份反弹上行，澳煤震荡下跌，蒙煤在价格上并不具备优势，主要支撑点在于年底煤企囤煤较多，监管区库存持续高位，截止12月31日，蒙3口岸提货价1080元/吨，蒙5口岸提货价860元/吨，随着1月份通关的放开，市场价格或将稳中偏弱运行。
图5：12月288口岸焦煤通关车次
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
三、焦煤需求
Mysteel调研全国100家独立焦企产能利用率可以看出，十二月焦企开工率继续高位运行，期间山西、河北等部分区域不断出台重污染天气预警文件，焦企出现短时限产现象，但同比来看，十二月焦企整体开工依旧高于三年来同期水平。利润方面来看，焦炭在十二月完成三轮上涨落地，累计150元/吨，焦企利润持续上升，截至12月27日，Mysteel统计吨焦利润数据表明，山西准一级焦平均盈利177.15元，周环比上升15.1元，全国平均吨焦盈利170.07元，周环比上升29.58元。短期来看，无论是从开工还是利润角度考虑，焦企对焦煤的采购需求在年前都相对稳定且持续，距离冬储结束还需时日，煤矿陆续放假，一月份需求向好。
图6：12月全国100家独立焦化产能利用率调研
*数据来源：钢联数据
12月31日Mysteel调研全国110家洗煤厂样本数据显示，原煤库存364.84万吨周环比减10.45万吨，精煤库存192.39万吨周环比减18.20万吨，库存连续五周呈下滑态势，月底各矿生产任务完成及超产安全检查造成的短时停产现象对市场焦煤供应造成明显短缺，焦企冬储补库意向强烈，主产区出货顺畅，库存持续下降。临近年底，不少煤企已经对客户执行锁量锁价，可售资源有限，部分终端用户转向进口煤采购，需求短期不减。
图7：Mysteel洗煤厂开工率及库存走势
*数据来源：煤焦事业部
四、焦煤库存
从下图焦钢企业总库存变化量可以看出，十二月焦钢企业库存稳中有增，但相对于去年同期来说还是偏低。焦价虽累计上涨150元/吨，但优质焦煤最高涨幅已达到120元/吨，单从利润角度来说入炉煤成本依旧偏高，厂内维持中位偏高水平。随着年底煤企放假日期的临近，在冬储结束之前下游企业将会出现一波明显的补库行为，预计一月份焦钢库存将会继续上升，中旬左右库存增幅会相对明显。
图8：钢厂+焦化厂焦煤库存
*数据来源：钢联数据
截止12月27日Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港320减20，青岛港87减1，日照港73增3，连云港102减8，湛江港50增12，总库存632减14。（单位：万吨）。下图数据走势可以看出，十二月港口炼焦煤库存继续回落，但年同比差距依然较大。十二月海运炼焦煤价格震荡偏弱，终端冬储补库力度加大，贸易成交量缓慢回升，港口疏港量上升，库存连续几周处于下滑态势。短期来看，一月份通关陆续放开，部分贸易商回笼资金低价出货，而前期成交量偏多，市场预期偏悲观，港口现货资源或会增加。
图9：12月进口炼焦煤港口库存统计
*数据来源：钢联数据
五、市场总结与后期预判
十二月炼焦煤价格走出弱势行情触底反弹，多地煤矿事故导致频繁的安全检查及年底超产检查支撑煤价稳中上行，重污染天气预警之下的洗煤厂大面积停产刺激下游加大补库需求，优质煤种相继上涨，但煤种间结构差异依旧突出，补跌现象同时存在，品种间不可协调的矛盾继续上演。
一月炼焦煤市场预计平稳运行：一方面，春节在即，各地煤企相继确定放假时间及检修期，虽然部分大矿开始规划年度生产任务，但考虑到年底保安全，整体产量释放相对有限，供应方面持续呈偏紧态势；另一方面，农历年前冬储继续补库，下游需求将在短期内集中显现。而除此之外，山西、河南及安徽等地大矿一月份长协价格下调30-50元/吨，看似利空，实际上是对前期高价的补跌，对市场煤影响不大。
综合来看，焦煤冬储持续进行，煤矿春节放假在即，年前煤企陆续锁单，可供资源有限，供应端支撑煤市平稳运行，年底前个别煤种价格有继续上涨预期，整体市场以稳为主。
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