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Mysteel:下游企业逐步复工 4月煤价降幅度有限

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概述:3月国内煤炭市场主要呈现供给宽松,煤价整体承压下行,主要表现在铁路运输畅通,港口调入持续增加,场地库存回升较快,电厂库存高位震荡,日耗低位徘徊,难以提升,北上船只拉运偏低。产地煤矿经过一个月的有效时间,晋陕蒙三地复工复产速度加快,截至3月22日,内蒙古全区累计复工煤矿238处,全区生产建设煤矿达到280处,产能9.13亿吨。截至3月24日,山西省煤矿产能复产率达到95.42%,生产煤矿数量、产能利用率和日产量都恢复到正常水平。随着产地有效产能不断复工复产,煤炭供给呈现宽松格局,但下游及周边电厂、建材等化工用煤需求不佳和港口市场转弱影响下,坑口煤价持续走低,均价基本下降至春节前水平。如鄂尔多斯部分煤矿累计下调40-50元/吨左右,降后鄂尔多斯5500大卡动力煤主流坑口价320-325元/吨左右,陕西榆林地区部分煤矿累计降幅达60-65元/吨,降后6000大卡动力煤主流坑口价410-415元/吨左右。北方港口,因终端电厂库存处于高位水平,火电淡季将至,需求偏弱,均在消耗库存,北上采购的积极性下降。叠加各省市开工结构也有所不同,整体耗煤偏底低,倒逼港口煤价下行。叠加上游发运积极,北港库存在一个月时间内上升近700万吨,上涨幅度十分明显,目前已经上升至2000万吨附近,船舶预到仍非常有限,港口交投氛围惨淡,贸易商保持观望为主,部分因月底销售压力较大降价销售,贸易商对后市仍较悲观,截至3月27日秦皇岛港口5500大卡动力煤主流平仓价降至540元/吨左右,已累计下行35元/吨,暂无企稳迹象,市场煤价格基本下跌至年度长协价附近。

一、宏观方面

国家统计局27日发布消息称,2020年1-2月,规模以上工业企业实现营业收入11.62万亿元,同比下降17.7%。采矿业主营业务收入5129.9亿元,同比下降10.5%。其中,煤炭开采和洗选业实现主营业务收入2513.1亿元,同比下降16.3%;石油和天然气开采业为1345.3亿元,同比增长8.1%;黑色金属矿采选业为451.1亿元,同比下降5.9%;有色金属矿采选业为281.1亿元,同比下降18.8%;非金属采选业为332.5亿元,同比下降24.4%;其他采矿业为0.3亿元,同比下降80.0%。从数据上看1-2月份各项指标都在处于下降趋势,其主要因新冠肺炎疫情给经济运行带来较大冲击,但整体来看,疫情影响是短期的、外在的,随着疫情防控加大,有效的节制,3月份中下游企业复工复厂逐步恢复,后续的生产、投资与消费有望加快增长,带动经济较快回。

二、国际动力煤情况

由于异地报关的限制,目前进口煤主要靠中标完成采购,地销商受打击明显,个别出现未能履约与外矿长协订单的现象。加之受国际疫情影响蔓延,市场采购需求减少,成交缩减,国际船运价也在下行,目前现印尼(CV3800)主流报价FOB31.5-32美元/吨,澳煤5500大卡FOB报价52-53美元/吨。随着国内疫情逐步得到控制,国内煤供应恢复至往年同期水平,但国内复工复产进度缓慢,南方市场需求偏低,前期由于紧缺导致进口煤需求,后续或将有所回落。

图1:国际动力煤进口价格走势图单位:(日)美元/吨

三、国内港口库存及价格

随着产地煤矿基本恢复正常水平,供给产量明显提升,北港调入维持良好的状态,而铁发运大秦线煤炭发运量已经恢复至110万吨左右的中高位水平,加之下游需求不及预期,在供需格局失衡下,港口预到和锚地船舶量偏少,加之煤炭消费淡季临近,使得煤炭调出量低位徘徊。截至3月27日,北港7港合计库存为1927万吨,比月初增加610万吨。港口现货交投氛围惨淡,贸易商保持观望为主,下游电厂库存高位下采购动力不足,加之火电淡季将至,价格持续阴跌。

图2:主要港口库存和价格变化量走势图单位:万吨(日)

四、国内煤炭生产情况

据国家统计局最新数据,2020年1-2月份全国原煤产量48903万吨,同比下降6.3%。 1-2月份全国日均产量815万吨,较去年12月减少255万吨。1-2月晋陕蒙生产原煤33724.3万吨 占全国产量的68.96%。其中内蒙古13105.2万吨、山西12681.2万吨、陕西7937.9万吨。进入3月后,随着产地煤矿陆续复产,多数煤矿已经开始满负荷生产,目前煤炭供应维持宽松态势。

图3:主产地区煤炭产量走势图单位:万吨(年)

下游方面,随着天气回暖及疫情有效控制,下游企业复工复产有序进行,工业生产活动逐步恢复,但各省开工结构也有所不同,沿海地区多以服务、技术、轻制造业为主,中西部地区高耗能企业开工处于低位,大多数处于补库原料为主。而六大电厂日耗缓慢爬坡,现阶段沿海电厂库存仍然高位,日耗中位震荡,去库进程迟滞,仍需等待后市上下游供需变化以及非电行业等需求恢复进度。从3月1日至3月26日沿海六大电厂日均耗煤量52.47万吨,同比减少13.57万吨;库存总量平均1769.98万吨,同比增加144.21万吨。截至3月26日,沿海六大电厂库存1765.38万吨,日环比增加8.23万吨;日耗58.68万吨,日环比减少2.99万吨,库存可用天数30.08天,日环比增加1.32天。目前电厂在高库存依托下其基本维持长协刚需补库,市场煤采购意愿减弱,短期内难以集中采购释放。后续工业企业复产增加及工业用电需求提升仍需时日。

图4:沿海六大电厂库、日耗和天数走势图:万吨

五、进口煤情况

海关总署3月7日公布的数据显示,中国2020年1-2月份进口煤炭6806万吨,同比增长33.1%。2020年1-2月份煤炭进口额为599960万美元,同比增长25.1%。由于12月份清关受限,港口大量煤炭积压,大量进口煤挤在今年1月份清关,导致1月份进口量激增,从而致使前两月进口量依旧保持较大增幅。从2019年,尽管我国严格执行煤炭进口调控各项政策措施,但月度动力煤进口量屡创新高,煤炭进口总量超过预期,可以东南沿海电厂对进口煤依赖程度补充较高,同时进口煤的价格优势明显,能直接降低发电成本。但2020年的总体方向依旧是平控政策,加之全球疫情影响,预计3月份国内进口煤有望放缓。

图5:全国煤炭进口量情况单位:万吨

六、电力市场数据

国家能源数据显示1-2月份,全国全社会用电量10203亿千瓦时,同比下降7.8%,增速比上年同期回落12.2个百分点。分产业看1-2月份,第一产业用电量114亿千瓦时,同比增长3.9%,增速比上年同期回落4.0个百分点,占全社会用电量的比重为1.1%;第二产业用电量6221亿千瓦时,同比下降12.0%,增速比上年同期回落13.2个百分点,占全社会用电量的比重为61.0%;第三产业用电量1928亿千瓦时,同比下降3.1%,增速比上年同期回落13.6个百分点,占全社会用电量的比重为18.9%;城乡居民生活用电量1940亿千瓦时,同比增长2.4%,增速比上年同期回落8.7个百分点,占全社会用电量的比重为19.0%。

图6:产业用电量及增长情况

从发电来看1-2月份,全国规模以上电厂发电量10267亿千瓦时,同比下降8.2%,增速比上年同期回落11.1个百分点。 其中1-2月份,全国规模以上电厂水电发电量1214亿千瓦时,同比下降11.9%,增速比上年同期回落18.5个百分点。全国规模以上电厂火电发电量7807亿千瓦时,同比下降8.9%,增速比上年同期回落10.6个百分点。而新能源核电、风电略有下降,太阳能发电稳定增长,其中核电下降2.2%,风电下降0.2%,太阳能发电增长12.0%。

七、动力煤后市预测

3月份煤炭市场行情整体情况非常偏差,但随着上下游煤价持续下跌将近一个月后,各方报价基本开始收窄,煤价下跌状况可以说达到一定极限,而市场价格跌至年长协附近,但长协价支撑作用无法改变市场供需价格,加之进入4月初之后,煤炭传统消费淡季降逐步显现,雨水天气增加,水电替代效益增强,电厂在高库存低日耗的现状下,以消耗自身库存为主,叠加当前北方港口现货市场暂时受制于北港库存压力,短期仍然维持弱势,采购需求难以好转。从非电力角度来看,近期国家倡导有序加快复工复产,后续沿海及内陆水泥、建材等民营加工型企业用煤仍有一些补库空间,若复产进程加快,将会阶段性的释放采购需求,煤价也将止跌企稳。总体来看,4月产地煤矿产量不断增加,调入港口情况不断好转,北方港口煤炭库存将保持增加趋势,而下游及内陆市场煤炭库存随着工业生产进度加快有望开始缩减,对北方港口煤价延续跌势或将是企稳的因素。预计4月中上旬价格企稳的概率变大,后续仍需关注上下游库存情况变化及各省企业生产用电情况变化。


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