市场概述：三月炼焦煤市场在供应逐步宽松之际弱势下调，地方煤价降幅达到150-260元/吨，优质主焦品种跌破大矿长协，市场心态普遍悲观。进入四月份，在焦价快速连跌四轮之后节奏放缓，焦市出现看稳迹象，但利空因素在于终端需求修复进度缓慢，钢材库存虽已呈下降趋势，但同比高库存在短期内难以得到有效消耗，钢材价格震荡之际仍有下行空间，不排除钢厂再次打压焦价可能，此外，大矿二季度长协价格出现不同幅度的回落，这也将导致地方矿跟降调整，因此，四月份煤价将呈现先弱后稳态势，后期随着需求修复，不排除个别超跌资源探涨可能。

一、价格走势

从下表罗列的主产区煤价涨跌情况可以看出，相较二月而言，三月份各地区煤价均出现较大幅度的回落，部分累跌幅度超过年后焦价降幅，主要原因在于三月份煤企生产逐渐正常，供应相对宽松，而需求却因焦价的下跌持续偏弱。原煤方面，同样因上下游不景气导致多数矿原煤价格回落30-50元/吨不等，但因原煤对接多个需求方，供应较精煤而言并不宽松，因此价格下行空间也较为有限。

表1：国内主流煤种3月份价格涨跌情况（出厂承兑含税：元/吨）

*数据来源：钢联数据

指数方面来看，三月份跟随现货市场波动呈下行走势，实际成交与报价逐渐偏离，指数反映的成交较现货价格略低。截止3月27日，MyCCpic国产炼焦煤综合指数1123.0，较上一工作日持平，3月均价1133.1。各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤1408.1（-），中硫（S1.3）主焦煤1138.3（-），高硫（S2.0）主焦煤960.0（-），高硫（S1.8）肥煤1090.0（-），1/3焦煤（S1.2）1215.4（-），瘦煤（S0.4）1145.0（-），气煤（S0.8）1000.0（-）。

图1：3月Mysteel国产炼焦煤综合价格指数走势

*数据来源：钢联数据

三月份澳洲主焦煤价格弱势下行，其主要矛盾在于全球疫情形势逐步恶化，需求急剧萎缩，市场参与者情绪悲观，海运焦煤从中下旬开始全面下跌。Mysteel炼焦煤远期现货价格指数监测显示，截止3月30日，澳洲一类品牌PLV报161.5美元/吨CFR，较月初下降11.5美金；二类品牌PMV150美元/吨CFR，较月初下降17美金。从目前市场来看，虽然国内疫情已经得到控制，但日益严峻的全球疫情在一定程度上加剧了市场恐慌情绪，国外需求萎缩严重，海运船只严格控制，通关情况也不容乐观，国内外需求偏低迷，预计海运煤价格将继续下行调整。

图2：3月澳洲一线进口焦煤价格走势（美元/吨）

*数据来源：Mysteel煤焦事业部线下数据

二、焦煤供应

国家统计局于3月16日发布的最新数据显示，2020年1-2月份，全国原煤产量48903万吨，同比下降6.3%。今年1月份以来，煤企经历年底保安全生产和年后疫情影响之下的延迟复产，打乱了原本的生产节奏，整体产量年度对比来看处于偏低水平。目前国内煤企已经完全进入常态化的生产作业，煤炭供应维持宽松态势，炼焦煤方面，国内煤矿产能优化及洗选企业过剩产能淘汰工作有序进行，国内疫情态势下政策对生产发展形成利好支撑，预计四月份“两会”对煤企生产影响不大，焦煤供应维持相对平衡态势。

图3：2020年1-2月焦煤供需与增速

*数据来源：国家统计局

海关数据显示，2020年1月份中国进口炼焦煤987.20万吨，环比增加484.14%，同比增加33.93%，其中蒙煤进口218.42万吨，澳煤进口647.26万吨；2月份，中国进口炼焦煤54.37万吨，环比下降94.49%，同比下降81.40%，其中蒙煤进口4.92万吨，澳煤进口39.95万吨；1-2月累计进口1041.57万吨，同比增长1.19%。1月份通关配额充足，上年底被限制的进口煤集中通关，导致进口总量同比及环比均大幅上涨；2月份海外疫情发酵，海关限制异地报关，海运船只严格受限，进口量转而大幅下降。从当前国际形势来看，由于全球疫情短期仍处于爆发阶段，进口方面影响较大，而蒙古口岸经过漫长闭关后已开始缓慢恢复，预计三月份进口煤总量较二月有所增加，但形势影响进口增量较为有限。

图4：2020年1-2月中国进口焦煤量情况

*数据来源：海关总署

288口岸于3月23日恢复有效通关，截止28日，累计通关302车，平均日通关50车，通关量降至近几年最低。年后受整体需求及国内外形势影响，蒙煤通关量基本维持相对低迷态势，而口岸煤企也因此延迟复产，部分因原煤紧缺洗选受阻，近期随着通关的恢复生产也有所好转。价格方面，蒙5原煤主流报价950-970元/吨，蒙5精煤报价在1050-1100元/吨左右。短期来看，随着蒙古口岸通关的陆续恢复，蒙煤供应愈加宽松，再叠加国内供需局面，预计短期蒙煤价格仍有下行空间。

图5：3月288口岸焦煤通关量（万吨）

*数据来源：Mysteel煤焦事业部线下数据

三、焦煤需求

从Mysteel调研全国230家独立焦企产能利用率的数据走势来看，从年初至今，焦企整体开工始终低于年度同期水平，年初的原料不足到现在的需求不足导致的开工低迷对上游焦煤需求形成不利因素，焦企采购积极性不高，大部分煤企存在库存堆积现象。短期来看，由于国内焦煤供应已然宽松，加上进口煤方面也在陆续恢复，需求仍是决定价格的主要因素，终端需求恢复缓慢，焦价不排除继续下跌的可能，即使止跌，焦价近期也暂不具备上涨空间，原料需求仍以偏弱为主。

图6：3月全国230家独立焦化产能利用率调研（%）

*数据来源：钢联数据

Mysteel调研全国110家洗煤厂样本数据显示，截止3月24日，原煤库存299.55万吨较上期值增1.99万吨，精煤库存193.71万吨较上期值增35.69万吨。从图7的开工库存数据可以看出，目前整体开工已高于同期水平，而由于需求不及供应，原煤及精煤库存持续上升，销售遇冷。原煤方面，洗煤厂短期以补库为主，前期受成本牵制原煤采购量有所控制，但需求持续，多数厂内原煤并不充裕，煤矿原煤销售暂无明显压力。精煤方面，煤企均有一定的库存量，个别厂内积压严重，需求偏弱态势难改，短期来看，精煤市场有继续下调空间。

图7：Mysteel110家洗煤厂开工及库存走势

*数据来源：Mysteel煤焦事业部线下数据

四、焦煤库存

从图8的焦钢企业总库存变化量可以看出，三月份整体库存处于下降趋势且库存总量远不及去年同期水平。一方面，国内外焦煤供应形势偏宽松，原料采购完全不用担忧；另一方面，钢材价格震荡运行，钢材社会库存虽有一定幅度下降，但建材成交尚不稳定，利空因素存在，市场悲观看空情绪仍然浓厚，焦企微利状态下原料采购较不积极，按需到货现象较多，预计短期仍以控制库存为主。

图8：钢厂+焦化厂焦煤库存（万吨）

*数据来源：钢联数据

截止3月27日Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港372减10，青岛港84增1，日照港36减9，连云港96平，湛江港25平，总库存613减18（单位：万吨）。图9数据走势可以看出，去年十二月港口累积的高库存仅在年初国内原料供应紧缺情况下得到一定消耗，年后集中通关库存增加，加上国内本身需求不高，导致港口库存居高不下。短期来看，国内需求低迷，国际需求也正处于下行期，市场参与者多对远期价格持悲观态度，预计海运煤价格也相对偏弱，港口库存继续保持高位态势。

图9：3月进口炼焦煤港口库存情况（万吨）

*数据来源：钢联数据

五、市场总结与后期预判

三月炼焦煤价格在需求弱势主导下持续下跌，地方煤企大范围大面积降价，产业利润普遍压缩。大矿一季度长协基本稳定，进入二季度，以山西焦煤为代表的长协定价也出现大范围下调。

四月炼焦煤市场预计先弱后稳：供应方面，全国煤矿保持正常作业，进口供应也在有序释放，内外补充供应仍以宽松为主，另外，今年全国两会预计对煤矿生产影响较小；需求方面，基建逐步恢复，但以目前进度来看较为缓慢，且国际疫情不断恶化，国际需求寡淡，钢材出口受阻，社会库存短期仍是主要压力，焦炭受此影响需求不佳，传导至焦煤端依然表现悲观。价格方面，受长协价格普降影响，市场煤仍有一轮小幅下行空间，短期弱势延续，中下旬随着终端需求的加快恢复，焦煤市场或逐步企稳。

综合来看，受终端需求影响，四月份炼焦煤市场将呈现先弱后稳局面，不排除后期出现个别品种探涨可能。

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