市场概述：回顾八月，月初钢焦市场博弈炼焦煤承压运行，分煤种价格纷纷回落，随着焦炭第一轮涨价落地，下游焦企开始适度增库，少数优质及紧缺类煤种价格出现小幅探涨，其余煤种相对平稳。展望九月，虽临近国庆，预计今年环保问题或将弱化，煤矿生产影响有限，叠加进口蒙煤通关或继续维持高位，内蒙煤矿倒查20年、以及澳煤通关受限影响短期边际供应量，但整体供应仍趋宽松，而焦企在高利润驱动，环保干扰有限的情况下，生产将维持满负荷，以及9月份新增焦化产能，原料煤刚需存在。整体供需矛盾减弱，预计焦煤或将迎来短期企稳，但不排队部分性价比较高煤种有小幅探涨可能，下旬焦钢博弈对冲焦价难涨难跌，焦煤仍将处于观望。
一、价格走势
从表1可以看出，主产地代表煤种八月份普跌，个别煤种跌已至年后低位。月初焦企悲观情绪传导，叠加采购需求持续低迷，煤矿库存不断攀升，价格持续探低；中下旬随着焦炭第一轮涨价落实，山西及南方部分区域受降雨天气影响，焦企到货量受限，对部分紧缺煤种补库的情况下，带动少数煤价出现小幅探涨，其中低硫主焦原煤累计上调100-110、低硫主焦精煤探涨20-30，高硫主焦及气煤小幅提涨10-30。
表1：国内主流煤种8月份价格涨跌情况
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
指数方面，报价和实际成交差距较大，分煤种成交价高于报价30-80不等，个别配焦煤种相差更甚。截止8月31日，MyCCpic国产炼焦煤综合指数971.9，日环比小幅增加0.4，8月份均价987.9。现各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤1241.9（-），中硫（S1.3）主焦煤998.3（-），高硫（S2.0）主焦煤836.7（-），高硫（S1.8）肥煤932.5（-），1/3焦煤（S1.2）966.3（-），瘦煤（S0.4）1090.0（-），气煤（S0.8）900（-）。
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
澳煤价格方面，八月份延续小幅下跌，截止8月31日，PLV报119.5美金/吨，月环比累计降4美金/吨；PMV报109美金/吨，月环比累计下跌5美金/吨。在国际需求暂无明显起色，以及国内进口通关政策严格的背景下，远期澳煤需求仍将延续弱势；港口澳煤方面，港口通关额度不足加之海外进口难度加大，港口可售资源有限，贸易商多报价坚挺，现京唐港一线主焦煤报1300-1330元/吨。
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
蒙煤价格方面，澳煤进口严控，部分华北、东北钢焦企业增量蒙煤采购，但鉴于与同品质国产煤相比优势不显，以及8月份进口通关持续增加，价格相应承压。现甘其毛都口岸蒙5原煤报790-830，月环比下跌20-30；蒙3精煤报900，月环比下跌20；蒙5单一洗精煤场地含税自提价1015-1050，月环比下跌10-30，价格已跌破近四年来低点水平。9月份随着通关总量与日俱增，以及价格仍不具备明显优势的状况下，预计蒙煤有继续承压下行。
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
二、焦煤供应
国家统计局最新数据显示，2020年7月国内原煤产量3.2亿吨，同比下降3.7%，降幅比上月扩大2.5个百分点，日均产量1026万吨，环比减少88万吨。1-7月份，累计生产原煤21.2亿吨，同比下降0.1%。7月份主产地“三西”产量均有下滑，其中内蒙古、山西、陕西原煤产量分别为8008.6万吨、8946.7万吨、5745.9万吨，月环比分别减少343.5万吨、351.6万吨、539.8万吨，内蒙古倒查20年影响煤矿产量受限，山西和陕西等煤矿受生产不规范、井下检修以及搬迁工作面影响，部分煤矿出现停、限产情况，导致产量出现不同程度的下滑，但整体累计产量高于近三年同期累计水平。
9月份产地供应量或有小幅下滑趋势。一方面是内蒙煤矿检查严格，当地停限产煤矿较多，短期释放产能的可能性小；另一方面山东省计划化解煤炭过剩产能2621万吨，计划关闭退出产能806万吨，计划核减产能退出631万吨，计划购买省外煤炭产能指标1184万吨，并且下半年计划关停煤企在9月底前执行，2020年是“十三五”的煤炭去产能的收官之年，预计该政策落地的可能性较大。
*数据来源：国家统计局
据最新海关数据统计数据显示，2020年7月中国煤及褐煤进口量为2610万吨，同比下降20.6%。其中炼焦煤进口总量667.6万吨，环比增加174万吨，同比增长1.8%，1-7月累计进口炼焦煤7368万吨，环比增长17%。年后海运煤价格持续下跌，创历年来新低，进口澳煤优势凸显，贸易商接货意愿增强，但鉴于进口政策和额度限制，进口澳煤预计后期可通关量极其有限。进口蒙煤通关明显恢复，8月份日均通关852车，月环比增加377车，创年后单月通关量新高。随着部分蒙煤贸易商合同到期，以及通关量暂无受限的情况下，预计9月份蒙煤通关或继续维持高位。
图5：2020年7月中国炼焦煤进口量
*数据来源：海关总署
数据来源：Mysteel煤焦事业部
三、焦煤需求
Mysteel调研全国230家独立焦企产能利用率的数据走势来看，8月份焦企开工波动上升，且突破近三年来高位水平。截止8月27日，独立焦企产能利用率76.94%，周环比增0.10%，月环比增2.15%；剔除淘汰产能的利用率为84.03%，周环比增0.11%，月环比增2.28%；日均产量69.05万吨，周环比增0.09万吨，月环比增2.45万吨。8月份整体下游焦企在高利润、高需求的驱动下，维持满负荷生产，尤其是在8月中下旬，开工增至年度高位，焦煤刚性需求继续存在。
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
9月份焦企预计继续维持高位开工，且新增产能影响边际供应量，煤焦供需矛盾减弱。从增减焦化产能及分布区域看，如表2所示，9月份焦化涉及新增产能502.5万吨，淘汰产能196万吨，两者相抵新增产能涉及306.5万吨，且焦企新增产能提前储备原料煤，届时或将分流一部分焦煤供应量。
四、焦煤库存
从图8看出，8月份原精煤库存整体震荡上行，且达年度中高位。截止9月2日，从Mysteel调研全国110家洗煤厂样本数据来看，原煤库存401.07万吨，周环比增2.50万吨，月环比增6.31万吨；精煤库存271.99万吨，周环比增9.90万吨，月环比增29.41。月度中上旬，焦企采购情绪一般，煤矿出货压力显现，库存持续攀升，尤其个别配焦煤种库存一度再创新高；下旬随着焦企市场回暖，高利润驱动下，叠加山西、南方等地降雨天气影响铁路运输，部分焦企到货受阻，开始适当增加紧缺煤种采购，煤矿库存均有一定下滑，迎来短暂拐点。整体上看，煤矿整体供应趋宽松，叠加下游焦企去产能以及控制库存的情况下，预计煤矿库存将继续维持增长态势，但9月份突破年中高点仍有难度。
图8 Mysteel: 洗煤厂总库存
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
从图9钢焦企焦煤库存数据看，8月份原料煤库存处中位水平，中上旬焦化厂普遍以控制库存为主，下旬受天气及运输不畅等影响，开始适当增加部分紧缺性及性价比优势明显的煤种，进一步催化部分优质煤种价格小幅探涨，而9月中旬前鉴于个别煤价上扬及部分焦煤有提涨预期，焦企买涨不买跌的情绪下，预计焦企仍有一定补库需求存在，下旬或将继续维持按需采购节奏为主。
*数据来源：Mysteel煤焦事业部
截止8月30日，Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港181万吨，减34万吨；青岛港120万吨，减16万吨；日照港54万吨，减3万吨；连云港45万吨，持平；湛江港26万吨，增1万吨，总库存426万吨，周环比减52万吨，月环比减少123万吨。八月份港口焦煤库存不断下滑，进口煤政策趋严，港口进口配额基本用完，后期终端能否继续卸货或者异地报关都取决于新的政策规定，整体到港焦煤卸货及疏港能力较差。
*数据来源：钢联数据
五、市场总结与后期预判
八月炼焦煤先跌后稳。供应方面，山西少数煤矿因井下影响，产量有所下滑，内蒙古煤矿为配合倒查20年反腐检查，煤矿停限产增加，其他地区煤企基本常态化生产，焦煤整体继续维持宽松。需求方面，八月份成材需求不及预期，市场成交一般，社会库存居高不下，在九月份或存在反弹空间。焦企提涨第二轮涨价后，目前钢厂暂未回复，但在利润相对高位的驱动下，焦企维持高负荷生产。
九月份炼焦煤市场多空因素交织，其中利多方面，内蒙倒查20年继续影响煤矿产量；山东化解煤炭过剩产能逐步执行；进口澳煤通关仍有难度，9月份进口依旧受限；下游焦企利润高位，开工维持满负荷，刚性需求原料煤继续存在，以及据Mysteel测算，9月份焦化厂新增产能502.5万吨，淘汰产能196万吨，投产焦企分流一部分焦煤需求。利空方面，三、四季度部分煤矿为完成年度核定要求，或有提产行为；进口蒙煤今年目标进口量4000万吨，现进口量达1300万吨，预计9月份继续维持高通关。综上，九月份焦煤市场价格止跌企稳，中上旬受焦市涨价情绪影响个别煤种有继续上调可能，多数煤种维持平稳。下旬焦钢博弈对冲焦价难涨难跌，焦煤仍将处于观望。
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