概述：本月动力煤价格整体保持上涨态势，整体体现为上半月价格涨幅较大，下半月涨幅有所收窄。其主要原因是：产地因前期煤管票管控及进口煤额度未收到放开消息，供应暂未放松，在环保及安全检查下，区域内多家煤厂被关停，供应趋紧局面加剧，在新基建的推动下，水泥等厂开工维持高位，需求尚可，再加上临近冬储，下游电厂及化工等厂备货需求较强，贸易商对后期市场看涨情绪浓厚，整体囤货意愿较强，导致煤矿供不应求，产地煤价持续大幅上涨。随着产地煤价持续探涨，港口动力煤价也尚不罢休，依旧维持稳中偏强，到中下旬由于港口价格涨幅过高，向红色区间逼近，考虑政策频发，煤价易震荡运行，所以下游用户询货偏谨慎，港口实际成交偏少，买卖双方多数保持观望态度，月底价格涨势放缓。而进口煤由于政策不明朗且近月货盘可操作性不强，远月货盘较活跃，进口煤价格优势明显，外矿报价持续上涨。
一、价格方面：截止目前 陕西榆林区域5800大卡坑口含税450元/吨，月环比上涨55元/吨；内蒙古鄂尔多斯区域5500,S0.6坑口含税380左右，月环比上涨30元/吨。从价格的上涨来看，目前产地供应紧张局面难以改善，大集团外购煤价格保持上涨，且产地民用及冬储煤逐步进入补库阶段，外省销量持续增加，下游囤货意愿加强，致使煤价保持继续上涨。
截止目前防城港区域动力煤5500大卡平仓价635元/吨，月环比上涨30元/吨；秦皇岛5500大卡港口平仓价610元/吨，月环比上涨55元/吨。本月港口依旧受高卡低硫煤货源紧张，库存处于低位运行，贸易商存在捂货惜售现象，港口部分刚需客户，由于近期买货较难，被迫高价接货，港口出现高笔成交，市场煤价格出现暴涨。
进口煤价格：针对市场煤价格的暴涨，据悉本月南方部分电厂近期获得了少许额度，现广州和福州有关部门正在调查进口煤炭等待清关量，政府层面适度放开锚地进口煤入境，进口煤供应有所释放，国内企业对进口需求略增，致使进口煤价格有所小涨。截止目前进口煤5500大卡FOB42美金，环比上涨6.7美金；印尼3800FOB25美金，环比上涨5美金。
二、供应方面：据国家能源统计局数据显示，截止8月份，生产原煤3.3亿吨，同比下降0.1%，降幅比上月收窄3.6个百分点；日均产量1051万吨，环比增加25万吨。8月全国动力煤产量1.9亿吨，同比增加0.03%，较去年同期水平基本持平。
分地区看，根据下图可看出，内蒙古产量影响偏大，4月份之后产量平均低于去年水平，陕西区域维持正常运行。截止目前陕西动力煤产量5558.47万吨，同比增加0.058%；内蒙古动力煤产量7267.5万吨，同比下降0.076%。内蒙依旧受倒查二十年事件影响，煤管票限制，依旧不允许超产，产量难以得到有效释放。
三、需求方面：截止9月25日沿海六大电库存1573.63万吨，同比增加0.16%，日耗60.6万吨，同比增加0.17%。9月用煤淡季和全国高温回落明显情况下，整体社会用电需求不高，加上今年水电旺盛，替代效应明显，火电厂用煤需求有望后续下降，基于下游煤化工、水泥、民用等冬储采购需求较好，新基建建设，第二三产业用电有所提升，整体日耗较同期偏高，面对港口库存维持中位水平，和前期大秦铁路两次脱轨事故后，铁路发运并未满状态发运，日均基本维持在110-150万吨左右，整体呈现供小于需，多数贸易商对后期市场预期较好，现囤货意愿偏强。
而水泥方面，截止9月25日，8月份全国水泥产量22489万吨，而根据窑线运转率调研数据，9月份全国熟料线运转率较去年同期大幅提升，水泥产量也会同步提升，预计9月份全国水泥产量相较8月份仍将小幅提升，同比去年增长7-8%，即2.33-2.35亿吨。全国水泥熟料企业开工率95.26%，较上周上升3.65%；熟料线运转率84.4%，较上周上升3.21；水泥熟料产能利用率81.88%，较上周上升3.12%。随着基建、房地产开工率的提升，近期水泥需求增加，但由于多地开展水泥行业差异化错峰生产工作，整体水泥供给偏紧支撑价格持续走高。
另外，1-8月，全社会用电量年内首次实现正增长，发电基建新增装机同比增加，其中水电和火电增加较多，电源完成投资同比增长，截止目前，1-8月，全国全社会用电量47676亿千瓦时，同比增长0.5%，其中，8月份全国全社会用电量7294亿千瓦时，同比增长7.7%。
四、物流及港口库存：
产地动力煤市场需求仍处于上升阶段，坑口价格持续上涨，加之临近国庆，避免运输受阻，多数车辆提前返程，使得长途运价平稳上升。
终端电厂供热机组逐步开始运行，用煤需求有所增加，运输量稳中有增以及受月底销量任务完成影响，车辆集中到部分煤矿装车，等装现象明显增多，也促使短途运价小幅提升。
北方及沿海市场商谈平稳，节前空船放出，市场观望氛围留存，采购节奏多显放缓，沿海运价稳中小幅下跌。北方港口现在锚地船数量多，基本上80%以上都是接长协煤的，目前看上下游分歧较大，同时政策也不明朗，观望情绪增多，部分客户认为短期内煤价预计波动不大。
目前全国55港库存为5730.7万吨，同比减少0.23%；其中环渤海七港库存为2135.7万吨，同比减少0.14%。
五、进口煤及海运市场：
另外海关总署公布的数据显示，2020年1-8月份动力煤进口总量为16350.4万吨，同比增长13.9%。据市场上传言进口煤政策放宽消息尚未明确，但限制政策依旧存在。基于第四季度额度越来越紧，而且电厂仍有招标需求存在，在价格优势明显的情况下，进口煤贸易商对后市比较看好，进口煤价格上涨仍有支撑。
近日由于海外市场，各航线维持向好，运价涨势不一。海峡型船太平洋市场货盘增多，市场活跃运价提升，东澳到中国方向运价大幅上涨约2.8美元/吨；灵便型船市场运力偏紧，尤其印度方向表现较好，南加前往中国方向运价继续上涨0.4美元/吨。非煤货盘缩紧，节前需求回落，沿海煤炭运价后续有望回落。
六、期现及利润分析：
本月北方港现货价格截止目前上涨55元/吨，期货盘面主力ZC2011报收于612.4元/吨，10月期货盘面主力合约涨幅37.8元/吨。
现货价格上涨主要还是产地供应受限；现因产地煤价涨幅扩大，到港成本发运持续倒挂，目前主产地区动力煤（CV5500）发运至北方港平仓成本分别为，蒙煤630元/吨左右，陕煤635元/吨左右，9月25日港口主流报价在595元，成本倒挂35元、40元，若产地煤价持续上涨，贸易商发运倒挂水平或将持续扩大，利润持续压缩。
期货价格涨跌驱动同时存在，后续关注煤管票的持续管控、环保安全检查持续、煤矿事故频发、贸易商对后期预期等因素。
七、市场热点因素分析：
首先产地供给，10月份影响煤炭各方因素依然存在，主产区内蒙鄂尔多斯地区煤票依旧保持严控，各矿在暂无新增释放产能的情况下必须按照核定产能领取煤票生产，加之9月27重庆煤矿事故，今年例行安全大检查有望提升等级，对主产地煤炭产量及供给上有一定限制。
另外大秦线问题，基于前期大秦铁路连续脱轨2次以及近期主要北煤南运皓吉铁路脱轨事件，极大影响了产地发运到港、到终端运输量。后续铁路将维持大修，运量仍有下降趋势，以大秦线为例检修期间日均将影响运量20-30万吨调入，目前运量在110-120万吨之间，尚未达到130万吨以上运量水平。
再说供暖冬储，北方供暖季即将开始，用煤需求将再次提升，而面对少煤供暖区域，对外依赖调煤程度较高，以我国最冷东北三省为例，截止9月23号统计东三省合计增加1000多万吨，黑龙江最为严重，辽宁、吉林、黑龙江三省煤炭产需缺口分别增加350万吨、300万吨和500万吨左右，合计1150万吨，可见供暖保供任务有所艰巨。
最后关注进口煤政策，目前进口利润较高，但是政策不明，4季度需要重点关注进口煤额度放开对国内煤价的冲击。
总结：
产地方面安全环保及煤管票日趋紧张局面短期难以得到有效缓解，陕西明盘煤矿及煤厂仍处于关停状态，进口煤额度暂未得到有效释放，整体供应趋紧；
港口及电厂库存持续下降，市场煤资源长期存在结构性紧张情况，北方冬储煤继续推进，需求持续增加，各终端企业库存水平不及预期；
第二、三产业开工维持高位，用电需求支撑较强，同时耗煤需求也有所提升，短期下游企业仍有一定补库需求；
但是由于临近假期，且价格处于高位，节前贸易商仍以询货为主，电厂以长协煤拉运主，仅有少许刚性需求企业询市场煤，其余多数以观望为主。
总体来看，在供给难以改善、港口库存维持低位、国内及进口煤通关政策不明显的情况下，预计10月份煤价仍以小幅上涨为主。
4季度重点关注
- 内蒙古倒查20年的后续收尾时间，煤管票的释放情况；
- 大秦线运力、进口煤后期配额能否及时恢复；
- 季度煤矿例行检查及安全事故；
- 本月皓吉铁路脱轨事件之后铁路检修及发运情况；
- 重庆煤矿事故后期区域检查影响力度；
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