概述：本月动力煤价格由强转弱，但整体仍在高位徘徊。内蒙地区保供力度加大，煤矿开工率回升，坑口煤价涨跌互现；港口煤价长期处于红色区间，且产地产能逐步释放，叠加电厂库存高位，下游对后期市场价格预期偏弱，贸易商出货积极性高；时至年底，进口煤额度即将耗尽，除东北因有保供任务新增部分额度外，其他地区均进口管控严格，另外市场传出澳煤禁止进口消息，10月中旬至今澳煤到中国价格处于横盘状态。
一、市场价格
产地方面，由下图可见产地价格全年走势波动较大，淡旺季影响淡化，上半年受疫情影响产量供应宽松，价格下行明显，下半年需求陆续恢复，而产区受安全检查，煤管票及倒查20年影响，供应紧张，煤价持续上涨。10月下旬鄂尔多斯地区保供措施逐渐落地，部分先进产能煤矿产量明显增加，铁路发运及公路销量均有上升。陕西地区下游需求支撑偏强，受十一期间煤矿事故影响，陕西安全、环保力度加强，部分煤矿受此影响被关停，目前矿区安全检查依旧严格，坑口库存相对偏紧，煤价趋于稳定。截止目前，榆林沫煤Q6100，S0.56坑口价报505元/吨，周环比上涨4.12%，年同比上涨30元/吨；鄂尔多斯Q5500，S1坑口价385元/吨，较上周持平，年同比上涨25元/吨；
港口方面，大秦线于10月7日-31日进入秋检，近期由于绕行唐呼线，北港调入量较大秦线检修初期有所上升，但整体仍偏低位运行，目前港口优质低硫煤货源稀少，但由于港口煤价长期处于红色区间，叠加产地产能逐步释放及电厂库存高位，下游对后期市场预期偏弱，贸易商出货积极性高。
华南港口因进口额度问题，港口进口煤资源依然紧缺，现多为电厂和水泥厂终端货源，价格稳中有涨，市场交易较为平稳。截至目前，秦皇岛港Q5500，S0.5平仓价607元/吨，周环比下降2.74%，年同比上涨38元/吨；防城港Q5500，S0.7港提价655元/吨，较上周持平，年同比上涨30元/吨。
进口煤方面，10月上旬市场传出中国停止进口澳大利亚煤炭传言，部分前期锁货的贸易商担心澳煤通关问题已着手将已订货盘转卖给其他市场，中国市场对澳煤后市持谨慎观望态度，10月中旬至今澳煤到中国价格处于横盘状态。但由于海外市场对澳煤尚有需求，近期到越南货盘增加，澳煤Q5500FOB报价反弹至40美元/吨。由于澳煤禁止进口消息传开，更多进口动力煤需求转向印尼，印尼煤价持续上涨，但仍在低价区间，现印尼煤Q3800FOB价报29.5美元/吨，较上周持平，年同比下降6.5美元/吨。
二、供应方面：
据国家能源统计局数据显示，9月份，生产原煤3.3亿吨，同比下降0.9%，降幅比上月扩大0.8个百分点；日均产量1104万吨，环比增加53万吨。1—9月份，生产原煤27.9亿吨，同比下降0.1%。
分地区看，2019年陕西因矿难而大幅减产，随着安全大检查的有效推进，产能陆续释放，内蒙古去年在陕西减产中起到了弥补国内缺口的作用，生产增幅明显。2020年1-9月份陕西原煤产量4.9亿吨，同比增长10.85%；而内蒙由于“倒查20年事件”，煤管票发放与管制非常严格，煤矿开工率大幅下降，从而导致1-9月累积产量下降到7.1亿吨，降幅达到5.36%。
三、需求方面：
截止10月18日，重点电库存9281万吨，同比增加2.24%，日耗325万吨，同比增加2.53%。10月为传统用煤淡季，全国高温天气明显回落，社会用电整体需求不高，加之受水电等清洁能源挤压，火电日耗持续下降，终端仅维持刚需补库。但随着北方逐步开始供暖，预计11月冬储需求有所增加。
在基建和房地产的带动下，钢铁、水泥等建材行业开工率上升，据国家统计局数据显示，9月份，全国水泥产量2.3亿吨，同比增长6.4%。1-9月份，全国水泥产量16.76亿吨，同比下降1.1%。为打赢蓝天保卫战，加强冬季大气污染防治工作，河北、山东、山西、河南等省份纷纷发布“停工令”，一些涉及大气污染的企业全部停限产，加之部分项目年底开始赶工，预计11月水泥需求将有所提升。
随着国内经济的逐步恢复，制造业及进出口贸易逐步好转，工业用电快速增长， 据国家能源局网站发布的全社会用电量数据显示，9月份，全社会用电量6454亿千瓦时，同比增长7.2%。随着国内保障经济政策的有效推行，预计11月第二产业与第三产业用电在仍将持续增长。另外冬季为水电淡季，对火电的挤压作用下降，叠加冷冬预期，预计11月动力煤消费仍有增量。
四、物流及港口库存：
受内蒙地区保供影响，10月下旬鄂尔多斯地区煤矿煤管票管控逐步释放，部分先进产能煤矿产量明显增加，铁路发运及公路销量均有上升。伴随坑口产量逐步增加及电厂迎峰度冬补库需求释放，预计11月发运量将持续上涨。
截至10月23日，全国55港口动力煤库存5262.8万吨，较10月16日降159.4万吨，其中环渤海港存降37.1万吨，东北港存涨24万吨，华东港存降20万吨，江内港存降52.8万吨，华南港存降73.5万吨。
五、进口煤及海运市场：
据海关总署公布数据显示，2020年1-9月份，我国共进口煤炭2.39亿吨，同比下降4.4%。2020年9月份，我国进口煤炭1867.6万吨，较去年同期的3028.8万吨减少1161.2万吨，下降38.34%；较8月份的2066.3万吨减少198.7万吨，下降9.62%。若按年初目标2.7亿吨核算，10-12月仍剩余进口煤额度3168.15万吨，月均进口量需控制在1056.15万吨。目前除东北有明确的新增额度外，其他地区进口管控仍十分严格，10月期间进口印尼煤价格虽反弹迅速，但整体价格仍处历年低位水平。
近日海运市场较为冷清，运费小幅下跌。海峡型船太平洋市场货盘减少，市场活跃度有所下降，本周到北中国资源相对前期减少，运费小幅下跌。印度方向受“排灯节”将至影响，市场询盘减少，海运市场较为冷清。
六、期现及利润分析：
现秦皇岛港Q5500，S0.3平仓价607元/吨，较月初价格下降10元/吨，期货盘面主力ZC2101报收于582.2元/吨，涨1.01%
现货价格下跌主要受产地供应增加及电厂库存高位影响；现因产地煤价涨幅扩大，到港成本发运持续倒挂，目前主产地区动力煤（CV5500）发运至北方港平仓成本分别为蒙煤605元/吨左右，陕煤656元/吨左右，10月27日港口主流报价在607元，成本倒挂2元、49元，贸易商发运持续倒挂，现北港累库乏力，基本维持长协调度为主。期货价格涨跌驱动同时存在，后续需持续关注内蒙产能释放情况、港口发运情况、进口煤政策及天气变化等因素。
七、市场热点因素分析：
1、内蒙地区受迎峰度冬保供政策影响，中下旬煤矿产能释放逐步显现，当地开工率较前期大幅增加，据本周Mysteel统计全国246家煤矿，涉及产能10.08亿吨的数据显示：动力煤日产量273.96万吨，动力煤全国开工率115.6%，周环比上涨4.2%，其中陕西开工率121.2%，周环比上涨1.8%；山西开工112.4%，周环比上涨3.0%；内蒙古开工率113.9%，周环比上涨10.0%。
2、吉林新增500万额度，据悉具体分配情况如下：丹东港190万吨；锦州港100万吨；盘锦港90万吨；珲春口岸120万吨。另有市场传言称东北新增的额度应该是1500万吨，但仅3个月内海外没有能力供应1500万吨，故暂时对外放开500万吨。
3、江苏海关口头通知停止所有进口煤炭。据悉由于江苏海关进口额度已用尽，现包括终端资源在内所有进口煤均无法接卸报关，后续情况仍需关注进口煤政策。
八、总结：
内蒙古地区增产保供措施逐步落地，部分先进产能加快产量释放，煤矿开工率上升，电厂则受天气降温及机组检修影响，日耗低位徘徊，库存被动累加至相对高位后采购量有所回落。市场整体呈现供大于需状态，煤价稳中偏弱。但进入11月，随着北方供暖开始，冬储需求将继续走强，叠加今年进口煤管控形势严峻， 目前除东北有明确的新增额度外，其他地区进口煤管控仍十分严格，预计11月煤炭进口量仍在低位水平，对国内煤价调节作用降低。综上，预计11月煤价将高位回落但整体降幅有限。
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