概述：进入11月是传统用煤旺季，煤炭需求处在较高水平。而主产地晋陕蒙地区在十月下旬及十一月份均有事故发生，煤炭安全形势趋严，虽发改委要求矿企保供，但供需紧张局面尤存，且进口配额有所增加，增量较少，难以缓解目前供需紧张局面，致使动力煤价格呈上涨趋势。临近月底，下游终端企业北港拉运长协煤增量可观，促使港口部分优质资源紧缺，加之港口累库缓慢，各方市场对后市看涨情绪高涨。随着新一轮大集团调价临近以及全国供暖需求扩大，12月份煤市该如何演绎？
一、市场价格
产地方面，11月份动力煤市场前半月价格主要呈小幅上涨趋势，后半月涨幅明显扩大。在接连的煤矿事故影响下，产地安全生产信号再增强， 多数煤矿以保安全生产为主。尤其内蒙产量虽不断释放，但煤管票紧缺及降雪天气等因素影响下，该区域中下旬产量基本达到阶段性高位，整体供应仍偏紧，地销需求良好。陕西和山西地区同样受煤矿安全检查影响，在产煤矿产量供应有限，煤价稳中上涨。截止目前榆林沫煤Q6100，S0.56坑口价报495元/吨，周环比持平，年同比上涨110元/吨；鄂尔多斯Q5500，S1坑口价395元/吨，周环比上涨5元/吨，年同比上涨5元/吨。
港口方面，铁路调运无明显增加，北方港口整体库存低位不改，优质低硫煤结构性紧缺依然无法解决。本轮降温带来寒冷天气使得下游对高卡低硫煤采购意愿增加，高价成交相比之前好转。随着终端企业需求回升下游拉运采购增多，对部分高价煤接受度颇高。从而导致11月份煤价重心再上移，主流煤价5500大卡市场月度均值为617.25，环比上月增加1.43%，同比增幅为12.18%。主流煤价5000大卡市场月度均值为564.25，环比增加2.01%，同比增幅为16.43%。截止月末5500大卡下水煤价格在630元/吨以上，5000大卡价格约为573元/吨。
进口煤方面，11月份下游终端对进口煤的询货招标明显增多，外矿报价低位反弹，但因国内对进口煤政策持续平控，部分进口煤资源受限，基本代表高卡澳煤的进口价格仍低位运行，进口煤高低卡价差明显缩小。基于国内中端企业对进口煤价差优势看好，对当前采购热情高涨。现12月份印尼煤（Q3800）报价在FOB33-34美元/吨，成交价在FOB32美元/吨左右，澳洲煤市场继续有价无市，12月船期澳煤（Q5500）报价在FOB40美元/吨。
二、供应方面
10月份，规模以上工业原煤生产由降转增。10月份，生产原煤3.4亿吨，同比增长1.4%，上月为下降0.9%；日均产量1086万吨，环比减少18万吨。1—10月份，生产原煤31.3亿吨，同比增长0.1%。
山西省统计局消息，2020年10月份，山西省规模以上原煤产量9543.5万吨，同比增长13.9%。1-10月份，山西省规模以上累计原煤产量86728.8万吨，同比增长6.1%。
陕西省统计局消息，2020年10月份，陕西省规模以上原煤产量6064.8万吨，同比下降2%。1-10月份，陕西省规模以上累计原煤产量55404.1万吨，同比增长8.7%。
内蒙古统计局消息，2020年10月份，内蒙古规模以上原煤产量8547.6万吨，同比下降1.9%。1-10月份，内蒙古规模以上累计原煤产量80126.7万吨，同比下降5.0%。
三、需求方面
截止30日浙电库存395万吨，日耗12.4万吨，可用天数31.85天；11月1日全国重点电厂库存涨至10214万吨，日耗煤365.6万吨，可用天数28天。随着日耗库存都朝着利多方向发展，水电发电逐渐减少，冬季北方供暖及工业用电负荷提升，未来火电耗煤增加势在必行。
社会用电量：1-10月，全国全社会用电量60306亿千瓦时，同比增长1.8%，其中，10月份全国全社会用电量6172亿千瓦时，同比增长6.6%。分产业看，1-10月，第一产业用电量710亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量40340亿千瓦时，同比增长1.2%；第三产业用电量9958亿千瓦时，同比增长0.2%；城乡居民生活用电量9298亿千瓦时，同比增长5.9%。其中10月份，第一、二、三产业用电量增速分别为10.9%、7.7%和3.9%；城乡居民生活用电量同比增长4.0%。
11月份，全国用电需求回升，水电进入枯水期，火电发电增幅或继续为负。11月北方全面进入供暖期，而南方气温下降缓慢，取暖用电需求将延后，进而影响全国用电需求的增长。
根据国家统计局数据显示，2020年1-10月份，全国累计水泥产量19.2亿吨，同比增长0.4%。10月份全国水泥产量2.41亿吨，同比增长9.6%。
11月份华东、华南、西南属于水泥销售旺季，因此水泥产量将保持高位状态；华中、华北部分地区因环保错峰生产，水泥产量将会受到一定限制，水泥产量环比有所下降；东北和西北地区因气温降低，11月下旬多数水泥企业将执行冬季错峰生产，因此水泥产量较11月份将有所减少。总体来看，今年受疫情影响，北方市场水泥企业开工延后，因此冬季错峰生产时间也有所延后，将会使得11月份水泥产量同比去年有所提升。
四、物流及港口库存
10月下旬鄂尔多斯地区煤矿煤管票管控逐步释放，部分先进产能煤矿产量明显增加，铁路发运及公路销量均有上升。截至11月27日，全国55港口动力煤库存4863.1万吨，较11月20日降242.7万吨，其中环渤海港存降112万吨，东北港存涨17万吨，华东港存降34.9万吨，江内港存降64.6万吨，华南港存降34.9万吨。
五、进口煤及海运市场
据海关总署公布数据显示，10月份进口煤炭1373万吨，1—10月份，累计进口煤炭2.5亿吨，同比下降8.3%。11月份进口煤放松消息再起，并逐步落地，沿海地区整体释放 2000万吨左右的额度，而澳煤限制相对仍较严格，通关船舶有限。
沿海航运市场商谈气氛火热，运价本周继续大幅跳涨，创年内新高，到后半周，货盘减少，价格涨幅收窄，周五逐渐走稳。截至11月27日，北方港-长江口（张家港4-5万吨）进江航线运价在41元/吨，环比涨3.9元，北方-广州运价（6-7万吨）43.8元/吨，环比涨6元。国际海运方面波罗的海干散货指数上周一路上涨，截止到11月26日收于1219，相比于上一期增加85个点。
六、期现及利润分析
11月份盘面价格大幅上行，屡创新高，对比下水煤主流市场价格。上周动力煤期货2101合约大涨，创下654.2新高后有所挥霍回落，周涨幅为7.77%。走势明显强于现货，基差大幅缩小。近月12合约月末收盘在665.2，较月初价格上涨65.6元，升水市场主流价格30多点，减仓至3667手进交割月，合约连续性增强。主力01合约收在659.8，月度上涨64.6元，月末基差为-25.8元/吨，持续升水现货，仓位增5万手至20.4万手。
现货价格上涨主要受产地安全检查影响及港口部分资源紧缺和下游终端日耗提升，因此产地煤价涨幅扩大。“三西”地区动力煤（Q5500）发运至北方港平仓成本分别为：山西煤634元，蒙煤655元，陕煤682元，11月30日港口主流报价在635元，成本倒挂分别为-1元、20元、47元，发运倒挂平均水平较前一日持平。当前北港累库乏力，基本维持长协调度为主。叠加期货价格涨跌驱动同时存在，后续需持续关注主产地安全检查、港口发运、进口煤政策及天气变化等因素。
七、市场热点因素分析
湖南地区矿难事故：湖南一煤矿发生透水事故，10多人被困，记者从湖南省耒阳市多方获悉，11月29日中午，耒阳市导子镇一煤矿发生透水事故，目前已知有10多人被困，救援正在紧张开展中。该煤矿主要生产无烟煤为主，用以烧结或喷吹使用，月产量约2-3万吨。受煤矿事故及澳煤限制进口影响，目前湖南地区无烟喷吹煤资源偏紧，主流大矿价格偏强运行。
山西地区矿难事故：11月18日23时57分，华电集团朔州茂华万通源煤业有限公司“11·11”透水事故现场救援工作结束，经全力搜救，被困5名矿工遇难，遗体已全部找到并运送出井。该煤矿生产能力210万吨/年，事故发生后，周围临近矿区生产并无较大影响，煤价保持平稳运行，但山西地区安全排查工作进一步加紧。朔州平鲁区年产能总计10790万吨，是我国重要的动力煤基地和国家确立的晋北亿吨级煤炭生产基地。
进口煤：据市场消息各海关均收到总署通知，将逐步分配电厂新增进口额度，预计新增额度2000万吨左右，原则上要求12月底前要到货。此外，海关将根据各口岸情况缩短印尼煤及俄罗斯煤的通关时间，加速国内煤炭补充，适时引导价格回归绿色区间。
八、总结
进入11月下旬，南方气温明显下降，取暖用电需求由北逐渐向南扩张，电厂电煤消费有所提升。一方面进口到货需要时间，另一方面澳洲煤仍受限，煤种结构问题仍难以解决。进入12月份，工业用电量有望攀升，南方取暖用电需求大增，叠加水电发电下滑，火电发电将快速回升，进而支撑动力煤消费。另外供给端”保供“的同时，主产地安全检查严格，动力煤供需将呈现紧平衡状态，动力煤价格上涨支撑强。不过考虑到近期煤价持续上涨，部分终端电厂采购主要以长协煤为主，对高价煤接受程度不高，且有关部门对煤价持续上涨高度关注，调控风险不断累积对后续煤价上涨或受到一定抑制，预计12月动力煤价格或高位震荡概率较大。
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