概述：12月份，国内喷吹煤大矿经历月初月度大幅价格上涨后，上涨势头依然强劲。进入12月，进口煤炭受进口通关限制，国内动力煤市场大幅拉涨。钢厂开工高位运行，钢材价格在月底快速拉涨回跌，利润水平并未有明显恢复，喷吹煤市场走势如何，还会继续上涨吗？本文供应价格需求进口等几个方面分析目前的喷吹煤市场现状与后市。
一、供应方面
喷吹煤的资源供应上比其他煤种供应偏紧，伴随着煤炭供给侧改革与新产能项目批复等因素的影响。2015年以来，我国无烟喷吹煤与烟煤喷吹煤实际产量呈先降后增的局面，目前实际产量不到8000万吨。其中，1-11月份喷吹累计有效供应量约为6490万吨，较去年同期增1.1%；其中无烟及贫煤喷吹合计产量6270万吨，同比增2.6%。由于喷吹煤的构成为无烟喷吹煤，烟煤喷吹煤等，12月份，由于动力煤价格高涨挤占喷吹煤产量和年底煤矿年度任务完成安全要求下产量下跌等，年底喷吹煤有效产量下降明显。
以下是2015-2020喷吹煤产量与预测量:
图1:2015-2020年喷吹煤产量与预测 （单位：万吨）
数据来源：我的钢铁网
二、国产煤价格运行分析
1、煤矿挂牌价格
国内煤矿定价方式主要有三种：市场定价、月度定价和季度定价，我们采用煤矿挂牌价作为参考。12月份，无烟喷吹煤大矿在年度煤矿安全考核背景下产量减少，国内喷吹煤整体上行趋势明显，从主流煤企到市场煤价格均有上涨，而下游用户高开工的情况下对喷吹煤采购需求整体较高，喷吹煤市场供需偏紧，带动喷吹煤价格继续上涨。
表1：国内主要大矿喷吹煤挂牌价格走势（单位：元/吨）
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12月份，动力煤市场价格大幅上涨保障电煤供应，喷吹煤原煤生产资源紧张，钢厂高炉开工水平居于高位，煤矿销售情况良好，供应紧张，大矿喷吹煤涨幅在50-110元不等。
2、港口贸易价格
图2：港口双11喷吹煤价格年度对比 （单位：元/吨）
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2020年港口无烟喷吹煤贸易价格基本在800-900元徘徊，在12月份，港口喷吹煤价格达到今年最高水平超1100元/吨。主要是是11月以来，受市场喷吹煤资源紧张和进口煤供应链减少，国内煤矿喷吹煤原煤紧张，市场货源以煤矿生产为主，洗煤厂原煤采购困难，港口资源中的洗煤厂贸易商资源减少明显，煤矿资源以厂到厂直发为主，发港口资源少，且出厂价与运费价格均有上涨，超19年价格水平。
3、 钢厂采购价
图3：河北某代表钢厂无烟喷/烟喷到厂价格走势 （单位：元/吨）
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图4：华东某代表钢厂无烟喷吹/烟喷到厂价走势 （单位：元/吨）
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三、进口喷吹煤
作为国内喷吹煤的补充，近几年进口喷吹煤量价波动较大。我国主要的喷吹煤来源国是俄罗斯与澳大利亚。数量方面，自2017年2月以来，俄罗斯无烟煤与喷吹煤进口量迅速增大。到2019年，我国年度进口俄罗斯无烟煤652.87万吨，占全年总进口额的91%。截止目前，我国1-10月份进口无烟煤557.8万吨，其中俄罗斯无烟煤531.8万吨，占总量的95.3%；我国1-10月份进口其他烟煤7705.9万吨，其中俄罗斯其他烟煤1283万吨，占总量16.6%。
图5：进口喷吹煤价格走势 （单位：美元/吨）
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从上图可以看出，与2019年相比，2020年价格波动更为剧烈。尤其是在2月到5月期间，主要原因是疫情初期，国内煤矿复工复产延迟，加上国内当时汽运运输不畅，多数钢厂喷吹煤需求增大，库存急剧下降，沿海钢厂把目光转向进口喷吹煤市场，尤其是近距离的俄罗斯煤来补充后续喷吹煤库存，后期国内煤矿复产复工进度加快，喷吹煤有效供应超过实际钢厂需求，加上汽运高速费取消，国内大矿价格下调过快，进口喷吹煤价格优势减弱。6月价格到达今年价格最低点，之后基本上是呈上升趋势。且在11月之后，由于限制澳洲煤进口，俄罗斯喷吹煤价格开始高于澳洲无烟喷吹煤且差价明显拉大中。
从下面图也可以看出，3月底俄罗斯喷吹煤与国内喷吹煤港口价格差缩小至100以内，多数情况甚至在50元/吨以内。到了4月份，全球疫情下的国际喷吹煤市场疲弱，价差再度突破100元/吨大关。此后进口价格与国内港口喷吹煤价差差距超过100元/吨，部分时间超150元/吨。进入4季度价差基本在150元/吨以上，以上价差亦是验证了市场在限制澳洲喷吹煤下对俄罗斯喷吹煤的需求。
图6：俄罗斯无烟喷吹煤与港口喷吹煤价差分析 （单位：元/吨）
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图7：澳洲低挥发喷吹煤与国内喷吹煤价差分析 （单位:元/吨）
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2020年全年，如按照煤炭进口额度最初是与2017年保持一致为2.7亿吨，按照分配的额度进行卸货和保管。截止11月份，我国累计进口煤炭2.64亿吨，占全年额度的97.8%，剩下的12月，剩余额度仅为600万吨，由于10月份对东北区域动力煤释放1500万吨进口动力煤额度，11月份部分沿海省份电厂获得放行额度，预计全年将超过2.7亿吨水平，但进口冶金煤尤其是喷吹煤将严格按照年前分配额度进行卸货报关等。据Mysteel调研具体港口现状如下：
表3：目前的港口通关政策
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目前的港口通关政策 |
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港口 |
通关时间 |
情况 |
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东北港口 |
—— |
仅限非澳动力煤和有额度冶金煤卸货报关 |
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北方港口 |
—— |
全年额度用尽，12月份已经卸货一批非澳冶金煤，剩余锚地船只需等待新政策 |
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华东港口A |
45个工作日 |
全年额度用尽，到港船只无额度不可靠泊，未报关船只暂无消息可以报关 |
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华东港口B |
45个工作日 |
全年额度用尽，到港船只无额度不可靠泊，未报关船只暂无消息可以报关 |
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华东港口C |
—— |
全年额度用尽，近期接受了部分转港进口煤船只，仅用于出口第三国 |
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南方港口A |
45工作日以上 |
目前仅限获得额度电厂进行卸货报关 |
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南方港口B |
40个工作日 |
锚地船只不允许卸货，全年额度用尽 |
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四、下游需求与库存分析
图7：2015-2020年生铁产量与喷吹煤实际需求量走势 （单位：万吨）
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图8：Mysteel全国钢厂高炉产能利用率 （单位：%）
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图9：中国钢厂喷吹煤库存平均可用天数（110家）（单位：天）
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图10：中国钢厂喷吹煤库存（110家）（单位：万吨）
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喷吹煤需求方面，我国喷吹煤实际需求量随着生铁产量而不断增加，2019年实际需求量达到1.2亿吨左右。据国家统计局数据，2020年1-11月全国生铁产量为8.1亿吨，同比增长4.2%。1-11月份喷吹煤实际需求量在1.29亿吨左右。
钢厂高炉开工率方面，截至12月25日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率85.55%，环比上周增0.26%，同比去年同期增2.08%；高炉炼铁产能利用率91.87%，环比增0.19%，同比增6.35%；钢厂盈利率90.91%，环比增加0.87%，同比降3.46%；日均铁水产量244.54万吨，环比增0.51万吨，同比增16.90万吨。除去2月份疫情影响下，钢厂高炉开工率全年保持在80%以上水平。且目前钢厂盈利情况较好，给喷吹煤价格一定上涨空间。
钢价走势和钢材利润方面，四季度我国主要经济指标上涨明显。国家统计局发布的最新数据显示：1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额50124亿元，同比增长0.7%，增速年内首次由负转正。其中10月份规模以上工业企业实现利润总额同比增长28.2%。11月份，中国制造业采购经理指数为52.1%，连续9个月位于临界点以上，为年内高点。12月钢价继续走反弹后小幅回调的运行态势，截止25日钢材综合价格指数比上月底上涨323，钢材综合月度平均价格连续第8个月上涨。12月钢铁市场方面，全国钢铁不同区域、不同品种仍有差异，部分区域、部分品种钢价或有阶段性上涨小幅下跌的涨跌互现格局。
钢厂喷吹煤库存与可用天数方面，截止12月25日，Mysteel统计全国110家钢厂样本：喷吹煤库存377.3，增3.05，平均可用天数15.06天，增0.04天。目前钢厂对于喷吹煤采购按需采购和补库采购模式，库存和可用天数保持较高水平。
五、总结
当前国产喷吹煤大矿强势运行，大矿涨价频繁，下游钢厂市场高开工下整体需求较高。进口喷吹煤方面，疫情影响下，国际喷吹煤市场疲弱趋势难改，中国受进口通关限制，终端进口配额少，但目前国内外喷吹煤价差在150-200元/吨左右，价差加上国内供需失衡下进口喷吹煤市场需求不减，叠加汇率升值，国外报价将继续上涨。钢厂方面，高炉开工率保持较高水平情况的同时12月钢厂利润有回升，对于原材料钢厂多目前为补库模式，与以前单纯节假日补库不同的是，由于今年将提前布局冬季库存和春节库存，且电力用煤缺口下挤压喷吹煤产量，钢厂无烟喷吹煤需求或难以大幅下行。总之，喷吹煤12月份稳中偏强运行，且1月份仍有继续上涨预期，国内喷吹煤市场需关注大矿调价与煤矿生产计划，进口通关政策与钢厂开工率库存与实际盈利水平。
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