市场概述：二月份价格整体呈现“前高后低”走势，春节前受下游持续增库、各地区煤矿陆续放假影响，年前各焦煤品种价格坚挺。中旬，随着国有煤矿春节期间多不放假，以及节后煤矿快速复工复产，进口蒙煤通关量的回升，整体供应逐步得到释放。而钢焦企原料煤库存高企，以及焦价走弱情况下，下游普遍以降库为主，低硫主焦、贫瘦以及气煤等煤种率先下跌。进入三月份，两会召开或将影响少数煤矿间歇性减少产量，整体上供应仍将维持偏宽松格局，叠加焦企面临终端钢厂压价的背景下，短期内下游补库意愿不强，供过于求局面下炼焦煤将延续下跌走势。3月底随着新焦化产能的投产，优质主焦煤需求量增多，个别煤种或有望迎来企稳。
一、价格走势
从表1可以看出，2月份煤价由低硫主焦煤、贫瘦以及气煤等煤种率先下跌，跌幅在10-100元/吨不等，临汾、长治一带低硫主焦煤受下游拉运减缓，煤矿库存被动累库影响，价格呈现60-130元/吨的回落；年前因电煤市场的强势带动，跨界煤种贫瘦以及气煤等煤种价格涨至高位，节后随着动力煤市场走弱，下游钢焦消极采购，价格有30-100元/吨不同跌幅；部分煤种因年前合同订单较多，年后多以执行前期订单为主，价格暂时稳定。
三月份随着主流大矿价格呈现不同程度的回落，地方矿价格陆续跟降，但目前下游考虑供应稳定，厂内库存中高位，普遍仍以降库策略对待，预计3月份炼焦煤继续承压运行，尤其配焦煤气煤、贫瘦、1/3焦煤、高硫肥煤等煤种延续下跌走势。
表1：国内主流煤种2月份价格涨跌情况
|
地区 |
煤种 |
指标 |
1月31日 |
2月28日 |
涨跌 |
|
临汾安泽 |
低硫主焦 |
A9S0.5G85 |
1580 |
1520 |
-60 |
|
临汾蒲县 |
1/3焦煤 |
A10.5S0.9G88 |
1300 |
1300 |
0 |
|
吕梁柳林 |
高硫主焦 |
A10.5S2.0G85 |
1050 |
1050 |
0 |
|
晋中灵石 |
高硫肥煤 |
A10S1.7G90 |
1150 |
1120 |
-30 |
|
长治沁源 |
低硫瘦主焦 |
A10S0.5G75 |
1460 |
1460 |
0 |
|
长治长子 |
贫瘦煤 |
A10S0.4G14 |
1080 |
990 |
-80 |
|
气煤 |
A9.5S0.5G75 |
1190 |
1190 |
0 |
|
|
低硫主焦 |
A10S0.6G80 |
1480 |
1480 |
0 |
|
|
陕西子长 |
气煤 |
A9S0.5G90 |
950 |
910 |
-40 |
|
内蒙乌海 |
高硫肥煤 |
A12.5S2.4G85 |
720 |
700 |
-20 |
*数据来源：钢联数据
指数方面，截止2月26日，MyCCpic炼焦煤国产现货综合指数1150.2，月同比下降1.1。2月均价1153.9。各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤1503.1（-3.8），月均1524.4；中硫（S1.3）主焦煤1195.0（-），月均1197.3；高硫（S2.0）主焦煤1040.0（-），月均1040.0；高硫（S1.8）肥煤1037.5（-10.0），月均1046.9；1/3焦煤（S1.2）1088.8（-），月均1088.8；瘦煤（S0.4）1255.0（-），月均1255.0；气煤（S0.8）1200.0（-），月均1197.6。
图1：国产低硫主焦煤价格指数
*数据来源：钢联数据
海运煤价格方面，截止2月26日，PLV报145美金/吨，周环比累计降13.5美金/吨，月环比累积降28.75美金/吨；PMV报220.75美金/吨，周环比累计下跌0.75美金/吨；月环降1.75美金/吨。二月延续小幅下跌，在国际市场需求一般，和国内进口通关政策严格的背景下，远期海运煤需求延续弱势。
进口蒙煤方面，受疫情影响因素，蒙煤通关有限，价格在二月中旬亦达到了历史高点。但伴随着全球疫情好转，通关量的回升，节后国内炼焦煤供应的释放，蒙煤价格也有所回调。现甘其毛都口岸蒙5原煤报1120元/吨，月环比下跌30元/吨；蒙5精煤报1400元/吨，月环比下跌50元/吨。3月份随着口岸通关量增加，以及国产炼焦煤价格的回调，蒙煤在已不具备明显优势的状况下，预计有可能继续承压下行。
图2：蒙5精煤价格走势
*数据来源：钢联数据
二、焦煤供应
国家统计局数据显示，2020年全年国内原煤产量38.5亿吨，年同比增4.5%。其中内蒙古、山西炼焦煤主产地的产量稳步上扬，山东地区原煤产量稍有下降。内蒙地区受倒查20年影响煤矿生产，产量增幅有限，年底多地保供政策的出台，整体供应有所回升；山东省20年化解煤炭过剩产能2621万吨，关闭退出产能806万吨，核减产能退出631万吨，且2020年是“十三五”的煤炭去产能的收官之年，整体原煤增量有限。21年在终端需求预期愈加向好的情形下，整体焦煤供应预计也会略微稳步增加。
图3：18-20年全国原煤产量
*数据来源：钢联数据
进口煤方面，据海关最新统计数据显示，2020年炼焦煤进口总量为6783万吨，年同比下降9.1%。20年在澳煤受限，非澳洲煤进口量有限的情况下，进口蒙煤优势凸显，但年末蒙古国疫情影响口岸通关增量受限，年底288监管区库存低至28.64，创年内监管区库存新低。鉴于进口政策和额度限制，海运煤可通关量极其有限，二月份进口蒙煤通关明显回暖，甘其毛都口岸日均通关500车，策克口岸日均通关300左右。三月份随着疫情逐步好转，中蒙两国积极推进，蒙煤通关量有望继续回升，但受口岸煤棚限制，大量通关可能受到影响，预计通关在500-700车左右。
图4：2019-2021年中国炼焦煤进口量
*数据来源：钢联数据
三、焦煤需求
据Mysteel调研，全国230家独立焦企产能利用率的数据走势来看，2月份焦企开工波动上升，突破近三年来高位水平。截止2月26日，剔除淘汰产能的利用率为90.99%，周环比减0.20%，月环比增0.91%；日均产量64.99万吨，周环比增0.01万吨，月环比增0.8万吨。2月份整体下游焦企在高利润、高需求的驱动下，维持高负荷生产。三月份虽焦炭价格仍有走弱态势，但整体焦化利润仍高位，基于利润可观的情况下，生产上不会太大变化，焦煤刚性需求仍存。
图5：230家独立焦企产能利用率
*数据来源：钢联数据
从下图焦钢企业总库存变化量可以看出，春节前，下游增库至中高位，普遍库存在20天以上，甚至少数焦企增至一月以上。而春节期间下游拉运不断，虽经过春节的消耗，库存并没有得到迅速的消化，节后一周到两周时间下游钢焦均处于持续去库状态。进入三月份，随着供应暂无明显波动，相对稳定的情况下，下游需求仍将处于低迷阶段，三月底伴随主焦、低硫肥煤持续消耗，或将有短时的增库需求。
图6：钢厂+焦化厂焦煤库存
*数据来源：钢联数据
四、焦煤库存
从图7看出，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本，开工率66.00%，较上期值增5.03%；日均产量54.77万吨，增5.33万吨；原煤库存259.65万吨，增6.97万吨；精煤库存182.63万吨，降33.79万吨。相对于煤矿复产周期短，洗煤厂复工较晚，直接影响产地煤矿出货情况，煤企库存压力显现，出货相对困难。煤企库存的持续攀升，尤其个别跨界配焦煤种受电煤市场影响库存一度再创新高，议价能力也逐步趋弱。
图7 ：Mysteel洗煤厂原煤总库存
*数据来源：钢联数据
炼焦煤库存数据看，2月份原料煤库存处中高位水平，上旬北方受降雪天气天气及运输不畅等影响，下游到货情况困难。中下旬焦化厂普遍以控制库存为主，开始适当增加部分紧缺性优势明显的煤种，降低性价比低配焦煤种，而3月前鉴于煤价略有下行及焦炭价格有下跌预期，并伴随焦企买涨不买跌的情绪下，预计或将继续维持按需采购节奏为主。
图8：21年炼焦煤煤矿库存
*数据来源：钢联数据
整体上看，二月煤矿整体供应趋宽松，叠加下游焦企去产能以及控制库存的情况下，煤矿库存将继续维持增长态势。3月份如果焦炭市场回暖，高利润驱动下，叠加两会期间公路运输受限，焦企到货受到阻碍，或将开始适当增加紧缺煤种采购，煤矿库存亦会有一定下滑，迎来短暂拐点。
截止2月25日，Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港107增7，青岛港50持平，日照港46持平，连云港47.7减3.3，湛江港0减8，总库存250.7减4.3。2月份港口焦煤库存基本持平，海运煤政策持续严格，整体到港焦煤卸货及疏港能力较差，煤炭库存稳定。
图9：进口炼焦煤港口库存
*数据来源：钢联数据
五、市场总结与后期预判
2月炼焦煤高位震荡略有回调。供应方面，春节期间煤矿放假时间缩短，复工速率较往年加快，产量供应稍有释放，焦煤整体供应维持宽松。需求方面，公路运输缓解，下游到库情况良好，焦企在利润相对高位的驱动下，继续维持高负荷生产，但焦炭价格的回调使得焦化企业补库需求放缓，多以实行按需采购策略，降低库存天数，规避企业风险。
3月份炼焦煤市场利多利空因素相互交织，其中利多方面，海运煤通关仍有难度，蒙煤通关增量有限，进口煤依旧受限；“两会”召开，主产地煤企停限产增多，届时影响国内整体供应；下游焦企利润高位，开工仍然维持高负荷，刚性原料煤需求继续存在。利空方面，年后整体复工速率超预期，煤矿库存呈中高位；焦价的回落传导煤企悲观情绪，心态多以降价出库为主。综合以上，预计三月份焦煤市场价格延续下跌走势，中上旬受焦市回落情绪影响部分煤种有下调可能，月底随着终端市场回归，新焦炉投产后，优质煤种有望挺价回稳。
免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为Mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。