概述：进入3月是传统用煤淡季，而今年却呈现淡季不淡局面。主产地晋陕蒙地区在3月份煤矿安全检查趋严，3月中旬保供政策退出，加之内蒙古鄂尔多斯地区按照核定产能发放煤管票，且进口配额增量较少，目前国内煤炭供应仍显紧张局势，3月份动力煤价格持续上涨。而下游终端企业北港拉运长协煤增量可观，带动港口部分优质资源短缺，现港口库存仍在高位水平震荡，各方市场对后市看涨情绪高涨。随着新一轮煤管票核定发放和“三西”地区环保安检影响，4月份煤市如何演绎？
一、市场价格
产地方面，3月份动力煤市场前半月价格主要呈小幅上涨趋势，后半月涨幅明显扩大。在接连的环保安检影响下，产地安全生产信号增强， 多数煤矿以保安全生产为主。尤其内蒙地区煤管票按核定产能发放，对矿区生产增量有一定压力。内蒙区域本月中下旬产量基本达到阶段性高位，整体供应仍偏紧，地销需求良好。陕西和山西地区同样受煤矿安全检查影响，在产煤矿产量供应有限，部分矿区竞拍价涨幅惊人，截止3/31日陕西部分矿区竞拍价日度上调50-80元/吨区间。目前榆林沫煤Q6100，S0.56坑口价报560元/吨，周环比上涨20元/吨，年同比上涨60元/吨；鄂尔多斯Q5500，S1坑口价480元/吨，周环比上涨38元/吨，年同比上涨155元/吨。
港口方面，铁路调运维持正常水平，3月底运力开始发力明显提升，北方港口整体库存中高位波动，优质低硫煤寻货买家依旧颇多。随着终端企业需求回升下游拉运采购增多，对部分高价煤接受度颇高。从而导致3月份煤价重心再上移，港口调度以长协和固定作业为主，下游市场交投氛围浓厚，而电厂对市场煤接货积极，现货价格随期货盘面挺价，日均上涨8-15元/吨，市场各方谨慎观望后市煤价运行，成交较前期普遍增加，鉴于近期上游供应有限、进口煤减量以及下游采购增加预期，后市行情渐显较强驱动。另外大秦线春检时间4月6日-30日，每日3-5个小时“开天窗”检修。现5500大卡动力煤平仓价740-750元/吨，5000大卡平仓价650-665元/吨。
进口煤方面3月份下游终端对进口煤的询货招标明显增多，外矿报价延续偏强走势，但因国内对进口煤政策持续平控，部分进口煤资源受限，5500大卡澳煤暂时无货，进口煤高低卡价差明显缩小。基于国内中端企业对进口煤价差优势看好，对当前采购热情高涨。现4月船期印尼煤（CV3800）报价在FOB45美元/吨，澳洲煤市场继续有价无市，4月船期澳煤Q5500FOB价报60美元/吨。
二、供应方面
据国家统计局数据，2021年1-2月份，全国原煤累计产量 61759 万吨，同比2020年大幅增长25%，同比增加12857万吨；同比2019年亦增长20%，同比增加10392万吨。从分地区煤炭产量来看，晋陕蒙地区原煤生产44624万吨，同比2020年大幅增长32%，同比增加10900 万吨，集中度提高到 72.3%，主产区的地位更加牢固。2021年初煤炭生产数据增长极其明显，其原因是2020年中国后疫情时期经济复苏强劲，带动火电增量和燃煤消费量大幅超出市场预期，社会库存大幅去化，为保障煤炭供应量和稳定煤价，20年底开始启动电煤保供计划，因此出现了2020年12月到2021年2月份的高位供应量。
三、需求方面
截止3月26日全国电厂样本区域用煤总计689.5万吨，日耗39.3万吨，可用天数17.2天；随着日耗库存都朝着利多方向发展，淡季不淡局势显著，而西南干旱导致上游水电蓄力不足，保供政策退出加之工业用电需求提升，未来火电耗煤增加依旧乐观。
社会用电量：1-2月份，全社会用电量累计12588亿千瓦时，同比增长22.2%。分产业看，第一产业用电量142亿千瓦时，同比增长26.5%；第二产业用电量8012亿千瓦时，同比增长25.8%；第三产业用电量2313亿千瓦时，同比增长22.5%；城乡居民生活用电量2121亿千瓦时，同比增长10.0%。
3月份，全国用电需求稳步攀升，水电进入蓄水期，火电发电增幅趋缓。4月北方全面退出供暖期，全国气温普遍升温，取暖用电需求大幅减少，工业用电占据主导，进而影响全国用电需求趋势性增长。
2020年，全国累计水泥产量237691万吨，同比增长1.6%。12月份，全国单月水泥产量21333万吨，同比增长6.3%。
3月份华东、华南、西南属于水泥销售旺季，因此水泥产量将保持高位状态；华中、华北部分地区因工业需求回暖，水泥产量将会逐步增加；东北和西北地区因气温回升，3月下旬多数水泥企业加大生产力度，水泥产量稳步增涨。总体来看，疫情影响退出，3月份全国市场水泥企业开工率提升，水泥煤需求可观，水泥价格也进一步上涨。
四、物流及港口库存
3月开始鄂尔多斯矿区煤管票管控加严，按照核定产能发放煤管票，铁路发运及公路销量均维持在正常水平。截至3月26日，全国55港口动力煤库存5820.3万吨，较3月19日降32.6万吨。环渤海港口调入量周均142万吨（-6）；环渤海吞吐量周均172.2万吨（+9），环渤海港口船舶数量120（+10）。
五、进口煤及海运市场
中国海关最新统计数字显示，2021年1-2月份我国煤及褐煤进口量为4112.6万吨。与去年同期相比减少39.5%。2021年进口增量维持在平控状态，澳煤进口通关依旧受限，而澳煤外矿受洪涝灾害影响，加之国际油价上涨导致海运费偏高位，使得外贸到港成本倒挂，目前外矿报价偏上行，主要需求向印尼和南非转移，市场成交一般。现4月船期印尼煤Q3800FOB价报45美元/吨，4月船期澳煤Q5500FOB价报60美元/吨。
沿海航运市场商谈氛围浓厚，国内运价延续涨势。截至3月26日，北港到长江口4-5万吨船运价50.8元/吨（较3月19日+5.6元/吨）；北港到广州6-7万吨船运价58.0吨（较3月19日+4.6元/吨）。印尼南加-广州巴拿马运价在14.0美元/吨（较3月19日-0.8美元/吨），印尼南加-广州super运价14.2元/吨（较3月19日-2.2美元/吨）。
六、期现及利润分析
3月，期货整体呈现高位震荡。05合约触及700，而现货涨势强于期货，从市场实际成交来看，05合约期限已经基本平水，目前看涨依旧优先于近月。
现货价格上涨主要受产地安检环保限产和煤管票不足供应紧张影响，加之下游采购积极，因此产地煤价持续上涨预期偏强。当前北港库存高位震荡，基本维持长协调度为主。而月底长协煤价也大幅上涨，叠加期货价格高位震荡，后续需持续关注主产地安全检查、港口发运、电厂日耗变化情况。
七、热点分析
【山西华阳集团石港煤业发生事故】3月25日凌晨3时51分，华阳新材料科技集团有限公司(原阳煤集团)山西石港煤业有限责任公司，15210进风掘进工作面发生煤与瓦斯突出事故，当班出勤12人，其中8人安全升井，4人被困。截止3月26日10时35分，4名被困人员已全部找到，均无生命体征，现场救援工作结束。
【苏伊士运河拥堵情况】截至3月31日0时，预计占半数以上的约250艘船只可通过运河，埃及总统表示最多3天就能让所有滞留船只通过，运河通航将恢复到原来的状态。
八、总结
进入3月下旬，产地煤炭供应紧张，一方面进口到货需要时间，另一方面澳煤通关受限，煤种结构问题尤存。进入4月份，工业用电量攀升，电厂日耗高位水平，火电发电仍有上涨预期，进而支撑动力煤消费。而供给端，“保供退出”的同时，主产地安全检查严格，动力煤供需将呈现紧平衡状态，动力煤价格上涨支撑强。不过考虑到近期煤价持续上涨，终端电厂除采购长协煤补库外，对市场煤接受意愿强烈，而有关部门对煤价持续上涨高度关注，调控风险不断累积对后续煤价上涨或受到一定抑制，预计4月动力煤价格高位震荡，需求放缓。
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