概述：2021年，炼焦煤市场经历了黑色市场大变局，煤价大起大落，风险和机遇并存。纵观全年，可概括为供应启动市场，心态刺激市场，需求拉动市场，政策稳定市场。价格板块，市场阶段性供需错配，调动炼焦煤市场涨价节奏加快，下滑趋势明确。仅11月期间，需求的稳步上升，炼焦煤市场迎来了春节前的又一波反弹，2022年的市场究竟怎么走，涨价行情是否能延续，2022年是否是平稳开局的一年，本文从供应、需求方面进行详细的解读。
一、炼焦煤供应变化
1、炼焦煤价格走势分析
回顾2021年，各产地价格波动尤为明显，全年呈现长期上扬，阶段性抑制态势。2021年供应相比往年收紧，需求面采购驱动不及2020年同期水平，进而刺激了炼焦煤涨价节奏。从时间轴来看，年初之际，优质低硫主焦品种在1500元/吨左右，一至四月期间经过上下窄幅震荡，最终涨至1620元/吨。煤价从五月开始一路走高，八月九月涨幅最为明显，五月到九月高点相比，低硫主焦煤涨2810元/吨。该阶段分煤种来看，低硫主焦煤涨2500-2810元不等，低硫1/3焦煤涨1800元不等，高硫主焦煤涨2150元不等，配焦煤重涨910-1800元不等。九月中下旬到十月中旬，小趋势回落后又迎来短期的反弹，真正的大跌时间节点是在11月，11月至12月短短一个多月时间，炼焦煤市场跌1000-1600元不等，直至年底将至，下游冬季补库提上日程，市场渐渐回暖起来。总体而言，市场涨跌震荡一共有六个阶段，涨价行情占比60%时间段，跌价占据30%，平稳占比10%。
表 1：炼焦煤价格对比（单位：元/吨）
2021年煤炭市场一路走高，矿方利润也较为丰厚。尤其7月-10月之间，部分优质品种利润水平也高达2000元/吨左右，整体来说，煤矿利润与炼焦煤价格呈现正相关，相对动态来看，2022年的焦煤重心或有下移，阶段性煤矿利润空间仍有望维持在800-1800元不等。
图 1：2018-2021年全国煤矿利润情况（单位：元/吨）
3、炼焦煤产地供给情况
2021年1-11月全国原煤产量36.74万吨，同比增长0.5%；焦精煤产量为5.2亿，同比增长6.1%。纵观全年来看，一季度产量表现相对平稳，和2020年同期比相差甚微，假期煤矿步入生产节奏较慢，当期下游补库意愿不强，部分煤矿生产积极性难以拉动。
二季度表现尤为明显，在于安全环保政策趋严叠加煤矿事故集中化，主产区产量下降较为明显，而二季度消耗并无大的波动，市场情绪瞬间拉动，市场坚挺行情持续的主要原因还是在于供给短期崩塌而需求面预计偏好，在这种比较确定的基本面下，超涨现象尤为明显，坑口端伴随去化速度增快，焦煤从往年的库存累库转为库存少量的异常结构，打破常规预测，由此刺激贸易商的投机需求，焦企也启动补库预算，焦煤也出现了有史以来超涨、普涨局面。
三季度中除七月上旬产量偏低，后期陆续恢复中，加上高价煤的需求下，煤矿整体生产积极性比较高。四季度以来，由于保供增产文件频繁出台，在国家的干预下，煤炭产量在相对较短时间得到释放，炼焦煤增量主要来源于山西地区。总体而言，煤矿供应的变动主要原因在于政策的驱动，但安全生产仍是一条红线，尤其临近春节，部分矿点生产收紧。
图 2：统计局原煤产量（单位：万吨）
4、炼焦煤进口供应
海关总署公布的数据显示，1-11月中国累计进口炼焦煤4720.4万吨，同比下降31.5%， 减量主要在澳煤和蒙煤。2020 全年中国累计进口蒙古炼焦煤 2377 余万吨，然而2021年1-11月进口量为1318.1万吨，按照12月口岸日通车大体估计，12月蒙煤的进口量不超过150万吨，相比2020年蒙煤进口减少38.2%。2021全年，澳煤基本处于未通关状态，蒙古进口量一直维持低位进口，进口格局发生转变，非蒙澳资源流入中国的比例随有所增大，但整体补足市场有限。
表 2：统计局进口焦煤数据（单位：万吨）
5、煤矿产能核增
煤炭核增产能已成为市场关注的重点。据统计，2021年核增产能主要是陕西、内蒙古、黑龙江、山西等区域。相关文件要求是全部发挥具备潜能煤矿增产增量，九月下旬多数地区已得到强有力的落实，经过一个多月的调配，企业进一步协调好产运销衔接，区域煤炭请批、装车进度完成较好，煤炭供应一定程度兑现。然而对炼焦煤市场是否有显著影响，需重点考虑以下因素，第一，部分煤矿被列为具备潜能增产煤矿，企业是否有增产预期，第二，增产产能是否转为永久产能仍然具有不确定性；第三，炼焦煤矿占比情况。
国内核增产能计划如下：陕西将在确保安全的前提下，对纳入国家冬季应急保供的17个煤矿，核定增产能为3300万吨；内蒙古地区列入国家具备核增潜力名单的72处煤矿，共计核增产能9835万吨，黑龙江地区个别矿点有核增计划，共计核增产能不到500万吨；山西地区拟核增生产煤矿98座，净增能力为5530万吨。核增的矿点对2022年的供应起到较好支撑，但除山西主产区产能核增过千万吨，其他地区甚少。
表 3：2021年全国拟核增生产能力煤矿统计（单位：万吨/年）
表 4：2021年山西省拟核增生产能力煤矿名单（单位：万吨/年）
二、炼焦煤需求
1.焦企产能利用率情况
自从2020年工信部提出粗钢压减政策以来，2021年自三月起唐山等地区，基本保持全年限产30%左右，随着粗钢产量不断推进，9月后粗钢、生铁产量也加速下滑，从而对焦炭的产量也有较大压制，2021年焦炭净新增产能2500万吨左右，2021年焦企平均产能利用率82.36%，上半年平均产能利用率为88.87%，下半年平均产能利用率为76.33%，下半年实质性焦煤需求量缩减。截止12月底，Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为72.19%；焦炭日均产量52.7万吨，焦炭库存83.14，炼焦煤总库存1187.73 增 67.84，焦煤可用天数16.95天增 0.6 天。
图 3：Mysteel焦企开工情况（单位：万吨）
2、焦企利润情况
Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，截止12月30日，全国平均吨焦盈利58元/吨；山西准一级焦平均盈利110元/吨，山东准一级焦平均盈利155元/吨，内蒙二级焦平均盈利-114元/吨，河北准一级焦平均盈利180元/吨。由于炼焦煤市场涨价频繁，吨焦成本上移，焦企利润依旧处于偏低水平。
图 4：独立焦企吨焦平均利润（单位：元/吨）
表 5：分地区焦企利润情况（单位：元/吨）
3、焦企原料煤库存变化
截止2021年12月底，Mysteel统计全国230家独立焦企样本炼焦煤总库存1187.73 万吨，焦煤可用天数16.95天 。分两个阶段看，2021年上半年焦企炼焦煤库存保持相对高位，主要原因，其一是上半年区域性焦企开工水平偏高，常备基本稳定；其二产地限产煤矿基本复工，主产地煤矿开工水平相对回升，下游采购无明显压力，库存控制相对偏高水平。进入下半年，，高价煤种使得下游采购放缓，厂内库存也逐步回落，下半年的库存呈现反季节性的降库格局，从而给与年底焦煤涨价利好支撑。
图 5：Mysteel焦企焦煤库存（全样本）（单位：万吨）
三、2022年炼焦煤后市预测
基于上述分析，展望2022年焦煤市场供需，从产地来看，2022年煤矿安全环保监管依旧会伴随全年，部分大矿涉及保供任务生产依旧偏向稳定，涉及的产量增量因素有：第一核增煤矿产量的释放，第二常规性检修煤矿恢复投产较为积极，第三进口蒙煤相比今年或有好转迹象，澳煤仍然具有较大不确定性。从需求来看，终端铁水下降预期，进而压制焦煤需求的总量采购空间，外加焦企去产能进度是否提前对市场心态仍有较大影响。2022年供应同比2021年或有一定改善，阶段性呈现宽松格局。
价格方面，伴随着供需格局的转变，2022年炼焦煤价格中枢有下移趋势，但整体调整幅度仍以宽幅震荡为主，部分煤矿销售策略或有调整，竞拍模式更受市场青睐，相比市场定价，竞拍市场更敏感，更容易涨价区间最大化，但降价行情仍有一定出库压力。整体来看，2022年炼焦煤的发力点偏向于需求的变动，炼焦煤市场阶段性震荡波动为主。
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