概述：回顾2月炼焦煤市场，价格波动尤为明显，两周市场处于回落行情，一周市场迅速回弹。二月上旬，煤矿复工复产陆续就位，而焦企多保持限产多以消耗厂内库存为主，整个市场成交量偏少，部分地区煤矿率先回落，回调幅度较大达500-600元不等，平均回调280元不等；下旬期间，竞拍市场情绪高涨，带动产地煤价普遍调整，调整幅度在150-650元不等，市场较为明朗，下游补库驱动增强。进入3月份，需求有稳步上升趋势，而供应市场相对稳定，进口市场弱势，炼焦煤基本面仍有较好支撑，煤价是否能进一步上一个台阶，高位下是否有回落的风险，下面主要从焦煤的价格、需求、库存、进口等方面进一步阐述。
（一）焦煤价格
（1）国内产地煤价格
由下表主产区煤矿价格对比图可以看出，2月市场震荡行情，部分煤种价格仍低于月初50-150元不等，少数地区煤种已回弹至月初水平。分煤种看，主焦煤涨200-600元不等，配焦煤涨150-550元不等，个别地区配焦煤涨785元不等。连续两周火热竞拍市场，周环比调整200-800元不等，贸易上投机囤货加上下游补库，竞拍市场参与人数明显增加。短期来看，炼焦煤市场交投情绪较好，部分市场焦煤有望继续调整。
（2）国内炼焦煤价格指数
28日MyCCpic炼焦煤国产现货综合指数2200.1，较上一工作日涨33.7。2月均价2154.5。各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤2684.1（+74.4），月均2499.1；中硫（S1.3）主焦煤2218.6（+24.6），月均2208.4；高硫（S2.0）主焦煤2384.7（-27.9），月均2367.1；高硫（S1.8）肥煤2344.8（+133.3），月均2237.4；1/3焦煤（S1.2）1842.5（+19.1），月均1882.9；瘦煤（S0.4）2270.2（-），月均2087.3；气煤（S0.8）1767.9（+4.4），月均1778.8。
（3）进口蒙煤价格
进口蒙煤通车数低位波动，288口岸通车基本维持在60-110车区间。由于资源偏少，加上上旬整体市场低迷，蒙煤弱稳运行为主，基本为口岸询报价，成交尚少，下旬运输成本压力渐渐显，短盘运输涨至900元不等，满都拉口岸煤累计上调300元不等。价格方面，截止2月28日，甘其毛都口岸：蒙5#原煤2020元/吨，蒙5#精煤2460元/吨；满都拉口岸：主焦精煤2000元/吨，1/3焦原煤1300元/吨；均口岸货场提货含税现金价。
（4）海运煤价格
进口炼焦煤市场整体维持上升趋势，澳洲东部强降雨天气对澳煤生产、发运造成一定影响，澳煤价格水平得到提振；国内限产有所放松，需求得到一定释放，非澳煤价格逐渐小幅反弹。非澳煤方面，随着国内限产要求放松，钢厂开工率开始恢复，对原料端需求开始增加。但由于当前非澳煤进口价格偏高，国内用户暂以观望态度为主。截止2月24日，澳洲进口焦煤一类煤报价458.75美元/吨，二类煤报价在375.5美元/吨；进口非澳海运焦煤方面，进口加拿大焦煤报价CFR374.25美元/吨；进口俄罗斯焦煤报CFR238美元/吨。
（二）焦煤供给
据Mysteel统计数据显示，全国110家洗煤厂2月份样本平均开工率为69.3%，环比于上月平均开工减2.4%，同比去年增2.8%。2月供应稳步上升，但整体维持偏紧格局，主要原因在于二月上旬行情弱势外加春节假期，开工复产基本维持在8号左右，独立洗煤企业投入生产积极性较低。外加年前部分煤企提前甩货签单，多数厂内库存维持低位水平。供给后续是否有增量，第一内蒙、云贵开工偏低地区释放，第二主产地开工与往年相比仍处于偏低位置，市场行情向好背景下继续调动煤企生产的积极性，第三蒙煤资源给与国内一定流通量，按当前288口岸通关推测，3月口岸通关或将稳步上升。
（三）焦煤需求
据Mysteel调研数据显示，全国230家独立焦企2月份平均产能利用率为70.66%，环比上月降3.1%，同比去年减20.12%。冬奥期间，焦企多保持限产状态，平均开工维持68%左右，随着下旬冬奥会结束，钢厂高炉逐步复产，对原料端需求继续增加，部分焦企开工稍有提升，且厂内原料煤库存相对较低，部分焦企开启补库节奏。需求是否回归往年同期水平，仍需关注两会政策的出台以及吨焦利润情况。
（四）焦煤库存
本月Mysteel统计全国110家洗煤厂样本最新数据统计，原煤库存231.74万吨增2.81万吨；精煤库存161.46万吨降21.70万吨。从下游库存水平来看，2月25日全国230家独立焦企最新一期数据显示，炼焦煤总库存1149.6 减 1.4 ，焦煤可用天数16.3天 减 1.1 天。坑口端上旬部分上旬累库逐步贸易和下游端转移，下游原料煤煤库经过半个月持续消耗后，采购驱动较强。经过当前阶段补库操作后，后续采购或将进入平稳期。
（五）焦煤进口
据288口岸统计数据，2月甘其毛都口岸蒙煤通关车数总计1824车，平均日通关67车，环比上月日通车减3车，截止2月28日，288口岸通关车数仅3900车，受疫情影响，口岸通关始终维持低位震荡。
（六）炼焦煤市场展望
3月炼焦煤市场依旧偏强势，但风险把控依旧是重点所在。目前阶段性供需有错配加两端库存均处低位，短时集中性补库较为明显，价格调整频率或将集中三月上旬。若钢材端需求有释放预期，铁水和焦炭产量稳步上升，供需面支撑，炼焦煤价格调整仍将较为活跃。然而，当下价格处于偏高水平，超预期涨幅势必带来焦企成本上移，成本端压力扩大加上两会政策，若焦炭涨价幅度不支撑，深度亏损预期下或将带来预期反转，短期来看，库存压力消解后，炼焦煤市场偏强势，下旬仍需注意风险管控。
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