概述：3月主产区煤矿保供成效显著，内蒙古原煤日均产量连续5个月超300万吨，国内煤炭日产保持在1200万吨以上水平。随着月下旬港口煤价深跌，当前运力集中保长协客户，整体市场发运结构仍以保供长协煤为主，港口垒库缓慢回升。回顾3月，动力煤走势整体呈“倒W”型，煤价宽幅震荡，高低波动幅度近500元/吨，4月已然来临，全国气温普遍升高，下游用煤耗煤高需求阶段即将过去，笔者预测4月动力煤市场煤价或将持续回落。
一、价格方面
随着国家保供稳价政策持续发力，全国煤矿保持相对高位稳定生产，“三西”主产区国有大矿生产及销售以长协用户为主，外销量甚少。产地方面，主产区煤矿仍维持长协保供，部分煤矿暂停市场煤销售，受疫情及5月中长期合同影响，市场观望情绪较浓，到矿拉运车辆有所减少，煤炭价格下行压力凸显，部分煤矿月下旬有50-100元/吨的降价调整。
日前4月初新一期神华外购价格发布，部分煤种价格下调60元/吨不等，具体如下：
为进一步完善煤价形成机制，加强煤炭市场价格监测，国家发改委多次召开会议，明确从4月1日起开始执行《煤炭市场价格监测方案》及《煤炭生产成本调查方案》，对重点区域、重点企业、重点港口进行监测。此外5月1日起根据《国家发展改革委关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》要求，明确了重点地区煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间，如山西Q5000动力煤中长期价格合理区间为370-570元/吨，其余热值的煤炭，依次按照该热值比价进行折算。
港口方面，3月中上旬，鉴于煤炭到港利润尚可，坑口及港口贸易商发运积极性提振，大秦线、呼铁局基本保持满发状态；月下旬，由于前期港口市场煤价格偏高，终端接货消极，下游高价接货意愿不佳，以压价还盘为主，煤价由涨转跌，累计跌幅达200-300元/吨，月末秦皇岛Q5500平仓价基本与月初一致，目前北港价格基本接近当前市场煤的发运成本，呼局近两天请车数量明显下降，但当前运力保长协，整体发运结构中仍以长协为主，预计对北港累库节奏没有太大影响。
进口方面，市场活跃度不高，受国内煤价持续下跌影响，进口煤价支撑力不足，有下行趋势。当前进口煤贸易商看空情绪持续，多以观望为主。另印尼4月份将进入斋月，产量或将有一定程度下降，外矿认为短期内价格仍有支撑。
二、供应方面
据国家统计局数据显示，2022年1-2月全国原煤生产保持较快增长。1-2月份，生产原煤6.9亿吨，同比增长10.3%，增速比2021年12月份加快3.1个百分点。
自国家保供稳价政策措施实施以来，“三西”主产区担任着煤炭保供任务的主心骨作用，1-2月晋陕蒙地区原煤产量合计48490万吨，同比增长9.9%，占比达 72%，全国原煤产量不断增长，动力煤供应方面明显增加。据Mysteel煤矿开工数据显示，截止4月1日，全国447家煤矿开工率为88.4%，周环比下降0.4%，其中内蒙地区部分煤矿煤管票已用尽暂停生产销售，叠加受疫情及港口降价影响，市场情绪有所回落，到矿拉运车辆有所减少，开工率降低1.4%；陕西地区煤矿生产情况整体正常，大矿仍以长协保供为主，开工率上升0.5%。
三、需求方面
当前全国气温普遍回升，受部分电厂机组春季检修及疫情防控影响，叠加雨季来临，水电出力增加，对火电形成压制，工业用电整体负荷降低，下游电厂日耗稳步下降，全国重点电厂和沿海八省电厂存煤可用天数均在15天以上，终端采购以长协拉运及刚需补库为主，市场招标仍以压价采购及还盘为主。据Mysteel统计，截止4月1日全国72家电厂样本区域存煤总计957.0万吨，日耗48.5万吨，可用天数19.7天。
全社会用电量：2月份，我国经济持续稳定恢复，全社会用电量持续增长，达到6235亿千瓦时，同比增长16.9%。1—2月，全社会用电量累计13467亿千瓦时，同比增长5.8%。分产业看，第一产业用电量163亿千瓦时，同比增长12.8%；第二产业用电量8413亿千瓦时，同比增长3.4%；第三产业用电量2488亿千瓦时，同比增长7.2%；城乡居民生活用电量2403亿千瓦时，同比增长13.1%。
水泥产量：2022年1-2月水泥产量为19933万吨，同比下降17.8%。剔除疫情年份，2022年1-2月水泥产量为近十年最低，主要由于以下三个因素：一是需求下滑，1-2月地产新开工面积持续负增长且降幅扩大拖累需求走弱；二是供给减少，1-2月多地水泥企业执行冬季错峰，错峰时间较往年增加，执行效果良好；三是预期转弱，经济下行压力使多方对地产下滑深表担忧，预期转弱导致信心不足。
四、物流及港口库存
据Mysteel 动力煤港口库存显示，截止4月1日，全国55港动力煤库存共计4127.0万吨，周环比上升171.9万吨，年同比减少1451.0万吨。其中东北港口库存153.6万吨，周环比下降11.5万吨；环渤海库存2065.3万吨，周环比增加51.9万吨；华东港口库存571.6万吨，周环比增加2.8万吨；江内港口库存523.5万吨，周环比增加59.7万吨；华南港口库存813.0万吨，周环比增加69.0万吨。在保供政策支持下，呼铁局基本保持满发状态，3月以来，中国铁路太原局集团有限公司克服疫情影响，统筹运力调配，提升运输效率，全力确保煤炭运量持续高位。截至3月24日，太原局集团公司当月煤炭日均装车达到25471车，环比增加753车、增长3%。大秦线、朔黄线、张唐线等运量基本处于高位，港口煤炭资源缓慢回升，目前仍以长协煤为主。
五、进口煤及海运市场
2022年1-2月中国煤及褐煤进口量3539万吨，同比下降14.0%。其中，1月煤及褐煤进口量2416万吨，同比下降18.3%，2月煤及褐煤进口量1123万吨，同比下降45.8%。2022年1-2月份中国动力煤累积进口2568万吨，同比下降近25%。
我国动力煤进口量大幅下降主要原因来自于印尼煤炭出口禁令以及严峻的国际煤炭形势。为期一个月的印尼禁令以及改革后的DMO政策致使我国从印尼进口动力煤规模大幅缩减。印尼即将在4月2日开始的斋月可能会进一步缩紧该国的煤炭供应，预计4月印尼煤炭生产将有所下降。
六、总结
目前上游供应稳定增加，叠加雨季即将到来水力发电输出，缓解火电压力，此外大秦线检修延后，为环渤海港口垒库提供必要时间，短期动力煤市场价格趋弱。后市可持续关注疫情对拉运及需求端的影响、下游电厂长协合同履约情况以及政策调控方面的相关讯息。
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