一、概述：
4月25日临汾蒲县市场低硫1/3炼焦煤竞拍成交价2755元/吨，较22日下跌103元/吨，自此山西炼焦煤市场开始逐渐降温。竞拍市场成交氛围开始冷清，观望情绪渐浓，溢价率与成交量双双下滑，流拍现象开始频频出现，成交乏力。炼焦煤表现遇冷反映出双焦市场价格迎来拐点，煤价下行，焦炭成本失去支撑，彼时就有市场传出焦炭降价2-3轮的风声。5月6日，部分钢厂对焦炭提降200元/吨，7日焦炭首轮降价全面落地，自此，双焦市场正式进入下行区间。截止5月9日，山西晋南部分钢厂对焦炭提出二轮降价，预计本周大概率落地。
二、向下驱动逻辑：
1、终端低利润无法支撑高煤价。四月焦炭完成六轮涨价落地，累涨1200元/吨。在四月上旬焦炭提涨第五轮的时间节点，双焦价格就已处在相对高位，钢厂利润已跌至年内低点。但受制于当时疫情影响，炼焦煤、焦炭发运受限，部分钢厂因原料到货不畅而被迫限产，因此即便成本高企，钢厂也只能咬牙接受焦企提涨。进入四月下旬，伴随主产地疫情缓解，发运转好，炼焦煤焦炭的相对稀缺性降低，钢厂原料库存开始回升，叠加钢材市场受疫情影响消费不振，利润倒挂，利润空间只能向上游索取，苦高煤价久矣的钢厂适时提降价也在情理之中。
2、预期转弱，市场信心不足。由于全国散发疫情持续时间较长，市场对钢厂短期内增产补库的预期落空。传统旺季金三银四的窗口期已过，南方霉雨季降至，钢材消费市场迎来淡季，市场耐心也随之耗尽。5月5日中常会深刻分析国内外疫情形势，明确指出坚持“动态清零”的总方针不动摇。疫情对经济的影响空间将持续存在，市场回暖尚需时日，短期内双焦仍将承压下行。
3、疫情的不确定性。5月5日中常会深刻分析国内外疫情形势，明确指出坚持“动态清零”的总方针不动摇。可见疫情的影响将持续存在，市场何时回暖，复工复产的时间节点在依旧不甚明朗。
三、止跌预测
1、钢材利润维度：当前市场是煤焦钢三者利润的博弈期，疫情对钢材消费的冲击仍在，只能通过打压原料价格争取利润空间。如今焦炭已降价200元/吨，上周吨焦平均盈利263元/吨，而高炉螺纹钢吨焦毛利润反而降至262元/吨。按上一周期利润回归676元/吨之后双焦开始反弹，如果钢价持稳，焦炭预计降3轮左右。后期仍需关注钢材的消费情况走势。
2、库存维度：据我网上周调研，上周全样本焦炭总库存为1004.89万吨，低于去年同期的1091.11万吨，处于历史低位。市场关心的焦炭降几轮，降多久的问题，按照目前市场情绪和盘面给出的市场预期，普遍认为降幅在2-3轮，不支持焦价深跌的原因就在于库存低位，3轮降价大约需要三周时间，届时补库需求支撑焦价，一旦焦价企稳，焦炭价格或止跌反弹。而炼焦煤价格的回调并不改变供需基本面，按照铁水日产236万吨折算，炼焦煤仍处于供需紧平衡状态，需求不减库存不增，价格不会出现大的回调。
四、企稳信号：
文章开头提到，煤焦现货市场自4月25日炼焦煤竞拍成交价下滑开始进入下行通道，因此炼焦煤竞拍市场成为很多从业者观察市场情绪与动向的一个热点。由于炼焦煤自身资源的稀缺属性，以及竞拍带来的高溢价率，之后越来越多厂矿将考虑线上竞拍的成交模式，虽说煤炭竞拍市场存在自我拉价、买卖一家、虚假成交等弊端亟待规范，但不失为观察市场企稳止跌的一个风向标。
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