6月煤焦价格先涨后跌，端午节后出现了一波反弹小高潮，随后又开启急跌模式，核心矛盾还是煤焦低库存与下游低利润之间的博弈，这也加速了市场涨跌节奏。截止30日，6月炼焦煤综合价格指数下跌60.8个点（月初2541.4月末2480.6），焦炭综合价格指数下跌38.3个点（月初3250.8月末3212.5），由于终端钢材需求差，钢厂利润走弱且逐步开始限产，形成负反馈，导致煤焦跟跌行情。
展望7月市场，宏观预期逐渐走强，煤焦低库存矛盾依然存在，下游则按需采购，煤焦价格有望筑底反弹，但反弹空间有限。当下钢厂、焦化厂煤焦低库存问题非常突出，行业利润全都集中在上游煤矿和铁矿，低库存则容易造成市场急涨急跌行情。当下依然是煤焦低库存与钢厂低利润之间的博弈，7月如若下游需求能够逐渐回暖，利润修复的同时焦钢企业也会继续补给煤焦库存，对煤焦市场有正向带动作用。
7月需求逐渐回暖，暂别负反馈
过去两个月煤焦行情反复波动，最主要的原因还是下游钢厂利润不足，难以支撑煤焦价格上涨，同时下游库存又处于历史地位，稍有补库焦煤就开始涨价。进入7月份，下半年宏观经济预期走强，终端需求也在逐渐回暖。6月28日，针对今年中国能否实现5.5%左右的GDP增长目标，国家发改委副秘书长欧鸿在“中国这十年”主题发布会上说，从近期经济形势看，各方面按照中央要求，统筹抓好疫情防控、经济发展和经济安全等工作，重点地区疫情得到有效管控，复工达产加快推进，稳增长政策发力显效，5月份经济呈现边际改善，主要指标均有所回升。更要看到，我国经济韧性好、潜力足、回旋余地大，我们完全有信心克服经济运行中的困难挑战，有能力应对可能出现的各类超预期变化，确保经济平稳健康可持续发展。6月29日，工信部发文，为坚决落实党中央、国务院关于“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针，支持高效统筹疫情防控和经济社会发展，方便广大用户出行，即日起取消通信行程卡“星号”标记。
以上可以看出，三季度经济活力有回暖预期，经济回暖的同时对黑色产业链需求也会有所提升，由需求差所带来的负反馈预计会减弱，成材端需求逐渐回暖，钢厂利润也会得到改善。
7月煤焦继续维持低位库存运行
Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为77.0%；焦炭日均产量65.7万吨，焦炭库存71.1万吨，炼焦煤总库存1092.8万吨，焦煤可用天数12.5天。Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日均产量 47.76万吨，产能利用率89.45%；焦炭库存605.27万吨，焦炭可用天数 11.23天；炼焦煤库存878.07万吨，焦煤可用天数13.82天 ；喷吹煤库存 470.59万吨，喷吹可用天数 13.89天。
目前焦化厂、钢厂焦煤焦炭库存均处于历史较低水平，尤其是焦煤库存部分企业已经捉襟见肘，个别煤种仅剩2-3天的库存。虽然目前焦化厂、钢厂的库存都处于低位，但由于终端需求差，企业利润不足，大多企业也只能采取按需采购策略，并不敢过多囤原料库存。
三季度电煤保供，焦煤冬储提上日程
三季度前两个月是用电高峰，动力煤保供是目前比较突出的问题，对部分炼焦配煤供应会有影响，而过了8月份之后又将进入冬储时间，所以三季度对于煤焦而言，供应和需求都会有季节性影响。7月份进入用电高峰，动力煤保供是当下重点工作，从而会影响到一部分配焦煤的供应，尤其是近期煤价在回落的阶段，部分气煤和瘦煤会流向动力煤市场，从而对焦煤供应造成影响。结合近期煤价变化可以看出，配煤涨跌更为活跃，波动幅度更大，主焦等优质煤种价格反而更为稳定。
焦煤供应结构性问题依然存在
目前焦煤结构性问题依然存在，尤其是港口炼焦煤库存大多以俄罗斯煤为主，优质主焦煤依然是目前市场比较紧缺的品种。目前焦钢企业库存均处于历史低位水平，同时利润也处于较低水平，在利润没有得到修复之前，下游采购还是相对比较谨慎的，暂时还是会采取按需采购维持低库存的策略。
成材需求决定煤焦涨跌方向
结合近期煤焦价格走势，钢材需求依然是影响焦煤、焦炭价格关键因素，煤焦上游供应偏紧，库存低位价格易涨难跌，但下游利润不足，涨价又难以向下游传导，所以决定煤焦涨跌的关键因素还是成材的需求。
总之，7月煤焦市场，从基本面看终端钢材的需求是否能够回暖是核心问题，焦煤自身的低库存是支撑煤价的最有利因素。煤焦能否迎来止跌反弹，关键是看终端需求能否改善，钢厂利润能否得到修复。
短期来看，7月有望小幅反弹；煤焦低库存，下游低利润，刚需补库仍在，价格筑底企稳，7月煤焦价格会有小幅反弹，但受下游低利润制约，反弹力度预计有限；
中期来看，Q3煤焦仍有走强预期；三、四季度经济有望V型反转，经济刺激对钢材需求有正向带动作用，而煤焦库存相对较低，下游利润依然会向原料端转移，预计三季度煤焦仍有再次走强预期；
长期来看，Q4煤焦并不乐观；当下需求差大多数人认为是因为疫情影响而导致需求差，而笔者认为疫情也许掩盖了经济本身就差这件事，宏观调控能改变一时的经济走势，但很难以扭转衰弱趋势。Q4后煤焦市场或再次转弱，且有诸多因素扰动，疫情放松后蒙煤进口、澳煤进口政策的变化、钢材需求下降等都将影响煤焦供需格局。
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