概述：基于当下需求端萎靡不振，短周期中从消费的角度给到市场信心还是不定数，解决当下的供需矛盾源于对供给端的流动性，尤其在炼焦煤市场中，今年煤矿整体开工相对平稳甚至高于21年同期值，在整体流通过程中炼焦煤库存变化情况，我们通过数据调研进一步探讨。
截止6月30日，110家洗煤厂开工率为73.66%，同比去年增19.42%；230家焦企产能利用率为77.63%，同比去年减0.33%。其中110家洗煤厂库存为199.83万吨，同比去年增108.2万吨，独立焦企原料煤库存1073.80万吨，同比去年减少495.42万吨，钢焦原料煤库存867.67万吨，同比去年减少134.69万吨，港口进口炼焦煤库存196.70万吨，同比去年减少290.30万吨。
产地开工高位维持，供应端库存高于年初值
今年煤炭日产量有望创下新高。山西省能源局发布山西省煤炭增产保供和产能新增工作方案。今年山西省煤炭产量将比2021年增加1.07亿吨，达到13亿吨；力争2023年比今年再增产5000万吨，全年达到13.5亿吨。煤矿核产量增加的进一步释放，煤矿建设逐步投产。据调研来看，基本涉及是动力煤保供任务，但对炼焦煤生产的积极性来说有一定的带动作用，尤其对于山东以及部分区域气煤矿点，生产的积极性有一定提振。今年煤矿开工高位维持的核心原因：第一，在2021年底煤矿自身涉及核定新增产能的释放，核增的产能主要来源于山西主产区，第二，自煤炭安全检查以及安全环保监管工作严格执行后，事故频发减少，因为事故以及工作面重大隐患等停止作业的停产行为减少，第三，从价格上看，2022年上半年价格虽然反复震荡但仍处高位，利润在年同比大幅跃升的情况，生产经营数据需要同步支撑。从库存的角度看，开工和库存呈现正相关，据2022年Mysteel统计全国110家洗煤厂样本平均开工率为71.76%，同比去年高0.62%，精煤库存199.83万吨相比年初增54.06万吨，阶段性的煤矿库存重点依旧在上移。
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供强需弱下，总库存继续走低
虽然宏观政策持续释放，为保持经济的活力持续推行政策，但对于成品材来说，市场需求量处于绝对低位，市场恢复仍需要一定周期，市场库存面临较大去库压力的情况下，仍需要钢厂有进一步限产力度维持供需的相对平衡。压力进一步传导焦企，据Mysteel统计独立焦企全样本上半年平均产能利用率为77.05%同比去年减11.4%，当下需求端相对偏弱，原料煤采购量有所缩减。当下炼焦煤总库存（包含煤矿、焦化厂、钢厂、港口）量处于近两年新低水平。独立焦企库存1073.8万相比年初减295万吨，247家钢厂867.67相比年初减138万吨，港口炼焦煤库存相比年初减247.30万吨，110家洗煤厂199.83万都相比年初增54.06万吨。
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阶段性下游钢焦炼焦煤库存量与坑口端累库相背离
从近几期数据来看，上游端在持续累库的同时，而下游焦企库存持续反复阶段性降库。对炼焦煤市场看降的预期下，下游以消耗库存为主，对于优质煤种少量拿货补充，部分企业消耗量大于当期采购量；市场行情反复波动的情况下，留存在市场量明显增多，炼焦煤库存流通性减弱，上游端之所以部分煤矿反馈库存低位，主要来源于主流煤矿主流品种销售的稳定性，对于市场贸易库存来说，波动的市场，出货的压力远大于煤企。
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综合Mysteel产地煤矿库存调研数据来看，调研煤企25家，合计产能为11015万吨，其中库存处于高位的煤企个数占24%，库存处于中位的煤企个数占20%，库存处于低位的煤企个数占56%。
总体来看，库存处于低位水平的煤企，当下库存出货无明显压力，和全年库存高点位置相比0-3万吨不等，当下库存水平基本和常规库存持平，存有部分企业处于装货为未发车状态，从库存流向中我们可以看出，库存流向焦钢企业占比80%以上，发货较为稳定，市场涨跌行情的波动性和库存累库程度关联度黏性较小；库存处于高位水平的煤企，基本累库在12-60万吨不等，当下水平高于常备厂库一倍不等，库存水平持续走高中，其中有个别煤企主要在生产稳定的情况下，暂未定价，长期处于未出货状态。库存处于中位水平的煤企，当下库存和常备库存基本持平，但略低于今年高点水平，库存流向贸易市场以及终端相对平均。
心态上，调研煤企25家中，其中76%的煤企对后市持看跌态度，24%的煤企认为市场暂稳运行为主，暂无深度下跌预期。煤矿开工上，调研煤企25家中处于满产企业占比72%，限产企业占比28%，主要由于断层以及区域修路影响，个别洗煤企业主要是行情不确定，入洗量不稳定。
随着焦炭二轮下调200元落地，虽市场情绪仍在走低，但基于上游端库存表现，当下煤矿大幅下跌预期不高，多数仍处于市场观望中。若成材市场在七月中继续探底，焦钢压力势必要从原料中找平衡，或有进一步限产预期，后期我们仍需关注库存的流动性，以及市场量库存转移情况。短期来看，炼焦煤市场震荡运行为主，价格的弹性仍取决需求端的改善情况以及供应端累库的速度。
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