概述：2022年上半年，进口蒙煤市场整体供应端不断增加，需求端相对稳定，蒙煤价格总体上高位宽幅震荡运行。一季度在下游焦钢企业补库需求推动下，国内炼焦煤价格大幅上涨，蒙煤价格跟随上涨；二季度由于产业链终端成材需求减弱，钢厂利润不断下滑，市场执行负反馈逻辑，蒙煤交易情绪不断变化，整体呈下降趋势，偶有反弹。
展望2022年下半年，国内炼焦煤供需继续保持紧平衡状态，进口蒙煤供应有望小幅增加，而下游焦钢企业需求高位回落，市场负反馈逻辑短期内难以走完，蒙煤价格将跟随下调；不过国家宏观经济对钢材需求有正向带动作用，下游原料库存相对低位，市场开始补库后蒙煤价格将出现阶段性反弹，三四季度整体价格呈“V”型走势。
一、2022年上半年市场回顾
（一）2022年上半年价格走势回顾
2022年上半年进口蒙煤价格整体呈现高位震荡反复格局，受国内炼焦煤市场走势影响，六个月内经历了七次起伏波动，尤其是进入二季度以来，价格波动尤为剧烈。截止至6月30日，甘其毛都口岸蒙5#精煤价格2500元/吨，较2022年初价格上涨235元/吨，涨幅为10.38%；较2021年最高点下跌1140元/吨，跌幅为31.32%；较2021年最低点上涨1220元/吨，涨幅为95.31%。回顾上半年进口蒙煤市场行情，三大主要进口口岸通关车数整体呈上升趋势，供应得到保障，一季度钢厂铁水产量逐步提升，对进口蒙煤需求增加，利润逐渐向上游转移；二季度伊始国内疫情蔓延，终端市场煤炭调运受阻，蒙煤价格受到波及；进入五月份钢材需求减弱，钢价持续下跌，市场进入负反馈运行逻辑，下游向原料端讨要利润；六月份中上旬国内焦炭市场提涨两轮，对蒙煤价格有提振作用，但随之市场再度进入负反馈逻辑，至今仍未结束。
（二）2022年上半年基本面情况回顾
1.供应情况
据国家海关总署最新统计数据显示，2022年1-6月我国从蒙古国进口炼焦煤总量为749.13万吨，比2021年同期的834.59万吨减少85.46万吨，降幅10.24%。2022年1-6月我国进口炼焦煤总量为2606.5万吨，进口蒙煤占全部进口量的28.74%，而2021年同期进口蒙煤占全部进口量的37.45%。
受疫情影响蒙古国进口炼焦煤资源大幅缩减，2022年上半年三大主要口岸通关车数整体呈上升趋势，但与同期相比仍有一定差距，主要原因在于策克口岸自2021年10月18日受疫情影响暂停通关以来，直到今年5月25日方才恢复通关，至今仍在试运行当中。据Mysteel统计数据显示，2022年1-6月三大口岸总通关车数为46457车，同比减少19202车，降幅29.25%。其中，甘其毛都口岸通关车数34945车，同比增加5292车，增幅17.85%；策克口岸通关车数2262车，同比减少27741车，降幅92.46%；满都拉口岸通关车数9250车，同比增加3247车，增幅54.09%。
2.需求情况
炼焦煤的需求情况主要在于焦炭和铁水产量，2022年上半年我国焦炭产量整体呈现波动增加趋势，但相比于往年仍有所不足，铁水产量进入二季度以来稳步增加，六月份时已基本达到往年水平。具体来看，一季度由于冬奥会以及两会举办影响，国内主流地区钢厂多有限产，焦化企业产能利用率维持较低水平，焦炭日均产量同样处于低位；进入二季度后政策端压力消减，下游焦钢企业开工持续增加，铁水产量稳步提升，并在六月份下旬达到243.29万吨的高值；但与此同时受南方雨季和全国高温天气影响，成材需求量并没有达到预期水平，供需失衡状态下造成成材价格进一步下跌，钢厂亏损程度加剧，开始向上游讨要利润空间，产业链重新运行负反馈逻辑，焦钢企业主动限产。
据Mysteel统计数据显示，截止至6月30日全样本独立焦化企业焦炭日均产量为65.73万吨，同比下降7.99万吨，降幅10.84%；2022年上半年全样本独立焦化企业焦炭日均产量为111.58万吨，同比下降9.12万吨，降幅7.56%，其中一季度焦炭日均产量为108.18万吨，二季度焦炭日均产量为114.49万吨。
据Mysteel统计数据显示，截止至6月30日全国247家钢铁企业铁水日均产量为239.65万吨，同比下降5.36万吨，降幅2.19%；2022年上半年全国247家钢铁企业铁水日均产量为227.15万吨，同比下降14.51万吨，降幅6.00%，其中一季度平均日产214.86万吨，二季度平均日产236.81万吨。
3.库存情况
2022年上半年，随着进口蒙煤供应量持续提升，查干哈达堆煤场库存呈现加速下降趋势，即使5月25日之后，ETT矿至查干哈达堆煤场的中盘运输重新启动，也难以抵挡堆煤场库存的持续下降，整体呈现去库趋势，已达到历史低位水平。据Mysteel统计数据显示，截止至7月1日，查干哈达堆煤场库存244.48万吨，环比22年初减少415.12万吨，降幅62.94%；同比减少855.52万吨，降幅77.77%。2022年下半年中盘运输车辆有望继续增加，达到近600车/日，与甘其毛都口岸每天通关车数保持相近，查干哈达堆煤场库存未来将在低位保持波动运行，难有继续增长可能。
与查干哈达监管区库存下降相对应的是甘其毛都口岸监管区库存持续增加，进入二季度后已逐渐超过近两年同期库存水平，整体呈现累库走势。当前口岸通关车数持续提升，蒙煤供应短期内大幅增长，而下游焦化厂、钢厂在自身盈利不佳的情况下多保持按需采购，补库需求被抑制，原料库存均处于历史相对低位水平且后期仍有继续下降预期。据Mysteel统计数据显示，截止至7月1日，监管区库存95.99万吨，环比22年初增加69.09万吨，涨幅256.84%；同比增加88.17万吨，涨幅1127.49%。未来三季度下游焦钢企业预计仍以按需补库，以销定产策略为主，口岸通关车数在高位持稳，还有小幅增加可能，因此监管区库存预计在高位窄幅波动运行，逐步小幅累积。
二、2022年下半年市场展望
展望2022年下半年进口蒙煤市场，将从供应、需求和价格等三方面进行展望。
供应方面，在疫情得到有效控制的情况下，蒙煤三大主要进口口岸通关总车数有望继续增加。甘其毛都口岸当前通关车数已基本见顶，海关工作人员人工效率和集装箱运输周转限制下，下半年通关车数难有大幅增加。但是无人车辆运输的投入使用使得口岸通关能力仍有小幅增加可能。策克口岸目前处于试运行当中，每日通关车数在150车上下波动，距离疫情闭关前日均通关350车左右有一定的上升空间，下半年主要进口增量将在策克口岸体现。满都拉口岸二号集装箱换装区于六月底正式投入使用，将有效缓解进口车道堵塞，通关效率低下等问题，下半年通关车数有望增加一倍。综合三大主要进口口岸来看，预计下半年的蒙煤月进口量在180-240万吨之间。
需求方面，考虑到焦化企业新增焦化产能和国内粗钢压减政策的逐步落地，2022年下半年炼焦煤需求将呈现“V”型走势。三季度开始，国内铁水产量基本见顶，开始进入下行车道，预计下行趋势将贯穿三季度，持续进入四季度，预计2022年下半年日均铁水产量220万吨，环比上半年日均铁水产量减少3.15%。据Mysteel调研数据显示，截止至2022年7月1日，全国2022年已淘汰焦化产能730万吨，新增2051万吨，净新增1321万吨；预计2022年全年淘汰焦化产能4501万吨，新增6487万吨，净新增1986万吨。焦企新增产能一般需3-6个月时间过渡，因此四季度将有望迎来焦炭日均产量增加，届时对炼焦煤的需求也将相应增加。
价格方面，当前市场仍在运行负反馈逻辑，国内产地炼焦煤价格短期内存在下跌预期，而进口蒙煤价格将跟随国内市场重心下移，三季度伊始在终端需求逐步修复之际存在筑底反弹可能，但受下游焦钢企业利润低位制约，反弹空间有限。而在三季度末期，国内宏观经济政策有发力可能，对产业链终端钢材价格有正向提振可能，届时负反馈逻辑运行结束后，下游压抑许久的补库需求将有释放可能，低库存情况下，议价权重新归于上游，市场利润将向原料端转移，蒙煤价格有走强预期。综上所述，2022年下半年进口蒙煤价格走势整体将呈现先下降，后小幅反弹，随后震荡上升格局，后期需重点关注中蒙两国疫情情况、澳煤进口政策变化以及国内终端市场对钢材的需求等因素。
（因不确定性因素较多，政策市场在变，观点随之改变）
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