概述：10月炼焦煤价格先强后弱，产地停限产超预期，阶段性供需错配带动煤价走高，疫情影响叠加焦钢企业亏损程度加深，当下下游普遍处于限产中，短期复产计划暂不明显，整体形势下行，下旬期间煤价震荡偏弱。进入11月，供应端整体保持高稳，但焦钢原料煤需求走下滑趋势，短期市场采购驱动趋弱，上游端库存流通受阻钢材市场支撑减弱，煤价市场进入走弱阶段。
一、炼焦煤价格
（1）国内炼焦煤
产地炼焦煤价格先涨后跌，但整体涨跌节奏偏慢。上旬市场由于安全环保加严，停限产煤矿超预期，实质供应边际减弱后，带动煤价进一步喊涨，炼焦煤市场涨50-300元不等。下旬市场逐渐转弱，首先体现在竞拍市场流拍比例增加，竞拍市场整体跌幅高达100-400元不等，高价煤回落尤为明显。
炼焦煤竞拍市场中，10月挂牌数量420.33万吨，成交量333.29万吨，平均流拍比21%，10月下旬流拍比增加到30% 以上，市场情绪转弱后，参与竞拍人数明显减少，但多数煤矿起拍价定价相对当下市场偏高，难以调动企业参与性。对于11月掉价风险性评估较高以及当下市场暂未触底，贸易商暂以观望为主。
（2）进口炼焦煤价格
10月进口蒙古煤市场整体呈现涨势，由于蒙5原煤有利润倒挂风险，采购意向减弱，部分贸易企业转为风化煤品种，随着国内市场情绪走低，贸易企业观望情绪较浓。10月底其毛都口岸蒙5#精煤价格2130元/吨月环比上涨95元/吨，相比上月涨幅收窄，蒙5#原煤价格1630下调50元/吨。
二、炼焦煤供应
（1）国内供应
10月供应边际量减少，其原因之一在于10月期间山西主产区停限产煤矿高达6000万吨，停产时间2-7天，其次部分地区煤矿事故导致区域性停产，带动价格进一步反弹100-200元。由此可见10月价格行情多由于供应端的主导。对于市场而言，复产节奏越快，下游市场复产停滞，价格市场越陷入恐慌，整体买货情绪下跌，进入10月底，供应端的厂存和市场流通库存均出现滞销现象，去库速度不及复产恢复，部分煤矿出现累库，市场情绪继续下挫。
（2）进口供应
2022年9月，中国进口炼焦煤684.5万吨，同比增57.5%，环比增6.8%。9月中国进口炼焦煤主要来源国为蒙古、俄罗斯、加拿大、和美国，分别占比为46.9%、35.8%、8.8%和3.8%。2022年1-9月累计进口炼焦煤4543.4万吨，同比增29.5%，其中蒙煤进口量同比增54.5%，俄罗斯煤进口量同比增90.9%。
三、炼焦煤需求
10月焦企平均产能利用率69.87%，环比减5.46%，处于次低水平，原煤端价格久处高位，焦钢利润在10月期间均无改善，除部分焦企处环保限产外，多数焦企主动限产暂无明显复产预期。29日Mysteel调研全国焦钢总日产108.33万吨，周环比减0.29万吨，月环比增5.71万吨，年同比增0.43万吨；独焦产能利用率67.25%，周环比减0.05%，月环比减6.64%，年同比减5.06%。11月需求向好提振因素暂不突出，疫情影响，消费端难以有明显起色，建材消耗量难以释放，负反馈仍会继续传导上游，11月用煤需求仍偏保守。
四、炼焦煤库存
2022年10月底Mysteel统计炼焦煤总库存2204.06万吨，月环比减145.7万吨，同比下降608.71万吨。本月焦企原料煤减少最为明显，原因之一在于10月配焦煤均已顶到高价，焦企配焦煤库存均有所下降，其二是焦企本月开工低下，实际用煤消耗减少，企业整体采购量下行。其次是疫情影响，多地运力下滑，下游拉运以及到货都不及预期，汽运表现差于火运。进入11月，整体市场形势仍是偏弱，下游对于库存采购偏向保守，但北方企业进入冬季较快，按常规冬储策略，库存不宜过多，待市场跌出预期，仍会进入集中性补库阶段。
五、炼焦煤市场展望
10月炼焦煤价格向下转变的压力来源于供强需弱，库存滞留。整体买货的情绪下滑，10月的强弱转换的节奏较慢，多数贸易企业库存已出，囤货时机暂不明朗，以观望为主。
进入11月，煤价下调节奏会加快。从供应看，11月国内产量高于10月，多数煤矿洗选恢复正常水平，同时存在前期换层煤矿有复产预期，进口或将继续维持相对高位，有效供应边际有整体上升趋势，从需求端来看2021年11月日均铁水处202低位水平，今年行情虽暂未出台压减政策，但成材需求转弱叠加钢材产量处于年内高位，价格持续走低的预期下，主动减产措施陆续增加，实际消耗区间减少，下游补库放缓。11月市场下探的空间在于铁水产量继续下移的幅度，由于钢材市场旺季收尾，传统淡季给到市场负反馈影响，压制了下游整体采购节奏。市场短期来看，掉价趋势难以阻挡。市场煤价格或有回落300-500的空间，竞拍市场部分煤种回落更为明显。但下游的低库存使得炼焦煤价格具有较强的支撑，若焦炭市场在中下旬逐渐表现抗跌性，下游自身在补库需求的拉动下，炼焦煤价格后期将会逐步企稳。
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