（1）供需双弱 煤焦弹性变动相对有限
进入12月，供需均有走弱预期，但总体下移空间不大。从下游看，焦钢企业开工率下调幅度收窄，近期焦企开工周对比波动幅度仅1%-2%，焦企开工率处于年内次新低水平，多数焦企持续性限产20%-40%不等，从订单以及企业常备煤库存量看，扩大限产预期不强，由于企业利润持续承压亏损，后期企业生产多维持现状。产地端，截止12月2日，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本平均开工率72.50%，高于年同比2.5%。2022年煤矿整体开工水平处于相对高位，整体产地端库存略高于去年平均水平，整体供应的变动幅度相对平缓，更多是需求引导采购情绪。12月补库周期，供应端收缩预期大于需求，带动下游阶段性拿货节奏，炼焦煤价格易涨难跌，但整体涨幅相对有限。
（2）运输不畅 被动累库量难以快速消化
与往年相比，今年下游库存补库水平周期性偏低，其一，焦企当期开工水平更低，原料煤用量实质性减少，去年最后两月焦企平均开工69%，而今年预计平均开工65%左右，需求消耗不佳，补库节奏偏缓。其二，市场稳定，难以调动大的投机行为，今年煤价整体呈现震荡格局，下游拿货更为稳定，而采购情绪与价格波动幅度成正比。其三，近期运输影响，汽运到货受阻，部分库存累在上游。其四，对中长期煤价市场仍有看跌预期。
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