概述：回顾2月，动力煤市场呈现“V”型走势。正月十五过后，主产区煤矿基本恢复正常产销，煤炭供应形势持续好转，受制于中下游环节库存普遍高企以及低价进口煤冲击预期等利空因素影响下，市场煤价下行探底。2月中下旬，工业经济恢复节奏加快，带动用电耗煤需求的提振，终端去库加快，刚需询货采购增加，动力煤市场企稳反弹。展望3月，上游煤矿以安全生产为主，煤炭供应或有小幅收紧预期，而目前社会库存维持高位水平，加之进入传统用煤淡季，电煤需求逐渐减弱，但在非电行业补库需求阶段性释放情况下，预计3月煤价或将震荡偏弱运行。
一、价格方面
产地方面，正月十五过后，主产区多数煤矿已恢复正常产销，供应情况有所好转，随着港口煤价下行发运倒挂，站台贸易商和周边煤厂观望情绪蔓延，叠加民用煤走弱、下游工厂复工缓慢，市场采购明显减量，导致煤矿库存压力增大，被迫降价销售，截止2月14日已较月初下跌200-300元/吨。2月中下旬受港口市场情绪回暖、主力煤企外购价价上调等因素影响，市场采购积极性恢复，煤矿陆续小幅回调煤价，幅度在20-50元/吨不等。
港口方面，2月港口动力煤市场经历了先跌后涨的过程，节后上游煤矿供应形势持续好转，但受制于终端复工复产缓慢、中转环节库存高企以及进口煤优势增加等因素影响，终端需求低迷态势依旧，且出于成本压力，部分贸易商暂缓交易，交投缺乏实质性因素支撑下，煤价承压下行且跌至限价范围内。2月中旬随着工业经济恢复节奏加快，带动终端刚需询货采购增加，加之港口现货价格降至限价以下之后，下跌幅度明显收窄，而在经济加速恢复预期下，市场试探性抄底心态升温，贸易商捂货惜售情绪增加，港口价格企微反弹。
进口方面，2月上旬，受节后中国动力煤市场需求持续低迷，且市场货源较为充裕，进口动力煤价进入下行通道，2月9日Q3800FOB为67-71美元/吨，月环比下跌16-20美元/吨。2月下旬随着国内市场情绪回暖，进口煤市场也随之看涨，实际下游电厂对高煤价接受程度有限，招标需求未见明显增加，多以贸易商空单补货为主，但未来印尼斋月以及国际需求的回暖，对印尼煤炭市场仍有支撑，进口市场短期仍将维持偏强趋势。
二、供应方面
国家统计局最新数据显示，2022年12月份全国生产原煤4亿吨，同比增长2.4%，增速比上月放缓0.7个百分点，日均产量1299万吨。1-12月全国原煤累计产量45.6亿吨，比去年同期增加3.7亿吨，同比增长10.5%。从分省数据来看，2022年山西、内蒙古、陕西、新疆、贵州5省原煤产量合计为376824.5万吨，占全国总产量的83.8%。其中，山西、内蒙古、陕西、新疆原煤产量同比分别增长8.7%、10.1%、5.4%和28.6%。2022年以来，在煤炭长协保供政策以及产能释放影响下，全国原煤产量不断增长，动力煤供应方面明显增加。
据Mysteel煤矿开工数据显示，截止2月24日，全国527家煤矿开工率为86.3%，周环比增1.2%，正月十五之后主产区煤矿迎来集中复产潮，整体开工率水平持续提升，坑口市场货源供应形势明显改善。销售方面，随着下游工厂复产后采购积极性回升，煤矿拉煤车辆明显增多，产地煤销售情况日渐好转，多数煤矿库存压力得到缓解。同时，月底受部分煤矿进行停产检修、倒工作面，短期内产地煤炭供应供应量或有小幅收紧预期。
三、需求方面
2022年12月全社会用电7784亿千瓦，同比增长4.6%。1-12月，全社会用电量8.64万亿千瓦时，同比增长3.6%。分产业来看，1-12月，第一产业用电量1146亿千瓦时，同比增长10.4%；第二产业用电量57001亿千瓦时，同比增长1.2%；第三产业用电量14859亿千瓦时，同比增长4.4%；城乡居民生活用电量13366亿千瓦时，同比增长13.8%。2022年一、二、三、四季度，全社会用电量同比分别增长5.0%、0.8%、6.0%、2.5%。受疫情与房地产走弱的影响，第二产业用电量增速较低，后期需关注国内经济的恢复情况。
据Mysteel统计，截止2月24日全国205家电厂样本区域存煤总计2833.2万吨，日耗186.6万吨，可用天数15.2天，正月十五过后，各行业复产复工进度有所加快，用电耗煤需求筑底回升，但受制于电煤各物流环节高库存状态，电厂处于去库状态，以拉运长协煤为主。随着下游工业企业开工率的持续回升，电煤日耗加速攀升，电厂去库速度加快，加之煤炭消费得到提振及市场煤价止跌反弹后，市场情绪面持续好转，前期观望的中小型电厂以及部分非电行业释放部分需求。
2022年1-12月，全国水泥产量21.3亿吨，同比下降10.8%。12月，全国单月水泥产量1.68亿吨，同比下降12.3%。进入12月份后，全国多地感染人数达到高峰，工地施工受到较大影响，需求大幅走弱，加之多地处于冬季错峰，水泥产量出现大降。2月水泥市场需求继续稳步回升，因供应端紧张，且成本高位，厂家为提升盈利水平，多地水泥价格上涨。目前市场需求同比农历去年仍有所疲软，进入3月份部分新项目开工，或将带动市场需求，但北方城市3月陆续继续结束错峰生产，北方开窑之后，供需恢复速度或将决定市场价格走向。
四、物流及港口库存
据Mysteel动力煤港口库存显示，截止2月24日，全国55港动力煤库存共计5933.5万吨，周环比减129.6万吨，年同比增2148.4万吨。其中东北港口库存175.4万吨，周环比减10万吨；环渤海库存2876.5万吨，周环比减23.8万吨；华东港口库存1004.2万吨，周环比减21.6万吨；江内港口库存848.4万吨，周环比减17.2万吨；华南港口库存1029.0万吨，周环比减57万吨。2月港口动力煤场存先增后降，上旬在市场看空情绪空前浓厚及发运倒挂下，市场煤集港货源极其有限，而铁路长协货源集港稳定，但下游电厂在库存充裕下，拉运需求保持低迷，整体库存持续向上累积，下旬在港口疏港工作持续进行及下游煤耗增加下，终端释放一定拉运需求，下游派船积极性增加，港口库存压力得到明显缓解。
五、进口煤及海运市场
2022年12月份，全国进口煤炭3090.8万吨，较去年同期的3095万吨减少4.2万吨，降幅0.14%，环比来看，较11月份的3231.3万吨减少140.5万吨，下降4.35%。1-12月份，全国累计进口煤炭3.0亿吨，同比下降9.2%，降幅较前11月收窄0.9个百分点；进口动力煤合计2.2亿吨，同比降幅15.9%。2022年以来，国际煤价高位震荡，价格中枢上移；印尼Q3800FOB价格中枢为89.1美元/吨，比去年同期的66.5美元/吨上涨22.6美元/吨，同比上涨33.9%。受煤炭进口利润较差，加之国内实行保价稳供政策，一定程度上抑制下游用户采购情绪，进口量同比下降。节后中国需求端用户进入用煤淡季，负荷偏低；加之长协保供煤陆续到厂，可用天数增加，市场采购低迷。直到2月下旬，中国买家对印尼低卡煤询货有所增加，但随着3月份澳煤陆续到港，进口煤价可能缺乏持续上涨动力，需持续关注进口增量。
总结
综上所述，2月以来上游煤矿恢复正常生产，整体煤炭供应稳定，中下旬随着工业企业开工率提升，下游采购需求释放，煤炭链条各环节陆续去库，价格底部支撑较前期有所加强。进入3月，上游煤矿以安全生产为主，煤炭供应或有小幅收紧预期，但目前港口库存仍处于相对高位且整体供应偏宽松，需求随着气温逐渐回升，电煤消费需求或将弱势运行，但在工业经济恢复拉动下，非电行业补库需求阶段性释放，预计3月煤价或将震荡偏弱运行。
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