概述：回顾3月，受市场交易整体需求不振影响，煤矿库存不断增加，矿方考虑到减轻库存压力选择跟降刺激销售，下游终端均放缓采购节奏，市场整体交易偏冷清。展望4月，国有大矿保持正常生产，产地供应维持较高水平，鉴于目前主产区煤炭货源供应得到修复性改善，中下游环节库存相对高企，且下游化工、水泥等非电企业进入传统检修期，市场需求缺乏实质性支撑，我网预判动力煤市场基本面将继续向宽松方向发展，价格运行或继续维持震荡偏弱态势。
一、价格方面
产地方面，各主产区多数煤矿正常生产，整体煤炭供应稳定，煤矿拉运情况一般，下游终端和当地煤厂谨慎采购，市场疲软，煤价保持窄幅低频震荡，目前煤矿销售以发运站台及保供长协居多。淡季之下，部分电厂已进入检修状态，终端日耗整体延续回落趋势，基于长协保供兜底以及进口煤的补充，电厂方对于市场煤采购动力不足。水泥、化工等非电行业受订单跟进不足影响，增量用煤有限，供需关系趋于宽松下，利空因素也在不断积蓄，导致终端采购心态偏谨慎，采购需求持续不及预期，企业在短暂补库后又进入观望状态，市场以僵持为主。
港口方面，3月港口动力煤价格维持震荡下跌态势。在煤炭保供背景下，国内煤炭产量将保持在高位水平，港口货源供应形势良好，煤炭库存量整体偏高，对煤炭市场的压制作用较为明显。在社会库存整体充裕，而长协保供较为充足及进口煤增加的情况下，终端对市场煤的采购不多，需求端持续疲态，市场情绪偏弱，采购仍以刚需为主。因需求淡季，市场整体操作较为谨慎，观望情绪浓厚，煤价支撑力度较差。
进口方面，进入4月，进口市场企稳运行。随南方地区电厂日耗上升，市场活跃度随之提升。贸易商投标相对谨慎，整体浮动不大。下游电厂招标多为试探性询价，高价接受能力有限，以少量低卡性价比高的Q3800拿货为主；由于当前外矿正值斋月，市场货源供应相对偏紧，一定程度上支撑投标价格。当前印尼Q3800FOB报76-77美元/吨；电厂拿货价为655-660元/吨。
二、供应方面
国家统计局数据显示，2023年1-2月全国原煤产量73423.2万吨，同比增长5.8%。从分省数据来看，1-2月山西、内蒙古、陕西、新疆、贵州5省原煤产量合计为62101.5万吨，占全国总产量的84.6%。其中，山西、内蒙古、陕西、新疆、贵州原煤产量累计同比分别增长10.4%、1.9%、1.4%、24.2%和2.6%。全国原煤产量不断增长，动力煤供应方面明显增加。
据Mysteel煤矿开工数据显示，截止3月31日，全国527家煤矿开工率为86.0%，周环比下降0.6%，其中内蒙古地区样本开工率为89.5%，周环比下降1.1%；陕西地区样本开工率为88.5%，周环比下降0.2%。主产区内蒙古、陕西需求主体为刚需终端用户，市场客户因煤价波动及对后市持观望态度等因素影响，采购节奏减缓，保持刚需拉运为主，预计大秦线春检将在本周展开，沿海部分电厂将加快拉运节奏，但对市场影响整体有限，预计动力煤市场或继续窄幅震荡运行。
三、需求方面
2023年2月全社会用电量6950亿千瓦时，同比增长11.0%。分产业看，第一产业用电量84亿千瓦时，同比增长8.6%；第二产业用电量4523亿千瓦时，同比增长19.7%；第三产业用电量1235亿千瓦时，同比增长4.4%；城乡居民生活用电量1108亿千瓦时，同比下降9.2%。
1-2月，全社会用电量累计13834亿千瓦时，同比增长2.3%。分产业看，第一产业用电量174亿千瓦时，同比增长6.2%；第二产业用电量8706亿千瓦时，同比增长2.9%；第三产业用电量2485亿千瓦时，同比下降0.2%；城乡居民生活用电量2469亿千瓦时，同比增长2.7%。
据Mysteel统计，截止3月31日全国205家电厂样本区域存煤总计3028.3万吨，日耗178.7万吨，可用天数16.9天。用煤淡季之下，供暖期进入尾声，目前虽有部分电厂已进入检修状态，导致日耗相应出现回落，但在经济持续恢复的背景下，下游企业用电负荷也逐渐增加，工业用电韧性仍存，叠加当前水电替代效应不足，终端日耗整体向上小幅波动。近期终端电厂去库节奏明显放缓，沿海电厂库存有累积表现，内陆电厂库存变化幅度较小，基本维持走平状态，需求整体仍保持偏弱态势，采购较难形成规模。
水泥产量：2023年1-2月中国水泥产量为1.99亿吨，同比下降0.6%。从分省数据来看，四川以1690.77万吨居于首位，排名随后的是广东和安徽，产量分别为1565.54万吨和1512.33万吨。从同比来看，我国2023年1-2月水泥产量呈小幅下降。其中，浙江、广东、江苏、湖北、山东等15个省份水泥产量下降，四川、安徽、河南、广西等16个省份水泥产量增长。进入3月，全国多地水泥企业结束错峰生产后复产，水泥熟料产能释放，库存或由降转升，预计4月水泥价格有涨势，但上行空间受限。
四、物流及港口库存
据Mysteel动力煤港口库存显示，截至3月31日，Mysteel统计55个港口样本动力煤库存5955.4万吨，环比增156.5万吨；其中东北区域港口库存175.6万吨，环比减6.5万吨，环渤海区域港口库存2849.1万吨，环比增40.3万吨，华东区域港口库存1019.0万吨，环比增40.7万吨，江内区域港口库存960.7万吨，环比增69万吨，华南区域港口库存951.0万吨，环比增13万吨。3月港口动力煤场存经历了“先增后降”的过程，上旬由于发运成本较高，贸易商挺价情绪也在升温，导致煤炭价格再次反弹，终端电厂主要以消耗库存为主，耗存水平均保持偏低位置，对港口市场煤拉运积极性不高，港口存煤整体升高；下旬开始由于前期上涨较快和需求跟进不足，动力煤市场快速走弱，随着价格跌至部分用户心理价位，交投活跃度有所提升，支撑市场情绪趋于平稳，港口高库存压力逐渐缓解。
五、进口煤及海运市场
据国家统计局发布的数据显示，中国2023年1-2月份进口动力煤数量为4450.3万吨，环比增长73.2%；其中1月份进口动力煤2390.1万吨，2月份进口2060.1万吨；同比分别增长33.0%、167.0%。同比上涨原因有二：第一，2022年1月份印尼政府发布煤炭出口禁令，导致煤炭出口受限，中国进口动力煤数量骤减。第二，澳大利亚动力煤重新进入中国市场，进口量开始提升。在中国动力煤市场供需紧平衡，且价格波动较大背景下，终端用户更青睐采购性价比较高的进口煤炭。而未来在国内外煤价持续具有价格空间下，进口动力煤数量有望继续增长。
六、总结
综上所述，3月动力煤市场受需求不振影响，上下游交投氛围较为平淡，价格整体震荡偏弱。展望4月，供应方面，全球煤炭供应平稳，国内进口量增加，国内需求的增量不足以支撑煤价继续在高位水平运行；需求方面，供暖季尾声，居民端用电需求减弱，电厂库存整体压力较小，终端当前多以长协补充为主，按需补库，对市场煤需求较平淡，情绪整体偏观望，大秦检修在即，受此影响下市场整体采购情况将有所好转，但目前终端库存依旧保持较高水平，预计4月动力煤市场或将稳中偏弱运行。后期重点关注港口市场变化及非电需求释放情况、澳煤实际进口情况。
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