概述：5月炼焦煤市场延续趋势性下跌行情，短期触底反弹后再次下行。随着钢材市场需求、价格持续回落，下游端压力干扰原料端较为明显。短期利空多重因素带动下，炼焦煤市场难有明显拐点，进入6月，随着钢材季节性淡季以及动力煤市场下降压力，炼焦煤市场大概率维持弱势震荡行情。
一、炼焦煤价格
（1）国内炼焦煤价格
5月炼焦煤市场整体下调100-400元不等，产地平均下调幅度150元，环比4月下调节奏有所放缓。其中5月20日炼焦煤竞拍市场率先反弹，流拍比例略有收窄，其原因在于煤市下跌周期长，部分煤种超跌于市场预期；其二下游原料端库存达到今年最低水平，部分企业面临补库之需；其三随着今年市场煤价逐渐下跌，贸易体量缩减明显，贸易量对市场压力逐渐减小。六月炼焦煤市场压力主要来源于需求不振且下游价格阶梯式下滑，自身供应的变化暂不明显。
（2）进口炼焦煤
进口蒙煤方面，5月进口蒙煤市场偏弱运行，市场成交氛围较为冷清，下游钢厂端整体买货不佳，山西等区域采购明显减少，短期蒙煤市场供大于求，需求端采购动力不足之前，蒙煤市场仍有降价压力。
进口海运煤方面，5月远期海外炼焦煤价格继续震荡，其中峰景煤远期现货报价225美元月环比减21美金。国际市场需求仍未明显改善，若降幅超出预期，或存有国外矿山有减产可能。
二、炼焦煤供应
（1）产地供应
5月国内煤矿开工有所下移，主要表现在部分独立洗煤厂停洗现象仍较为普遍，产地大矿开工较为平稳。从区域看，5月山西区域开工下移明显，内蒙开工率仍不足50%。随着市场继续迎来降价潮，区域性开工积极性不高，精煤库存仍面临去库压力。 截止5月31日Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.30%环比上月降5.74%；日均产量62.68万吨环比上月降4.41万吨；原煤库存273.93万吨减18.39万吨；精煤库存179.01万吨增17.05万吨。
（2）进口供应
据海关总署最新数据显示，2023年4月份，中国进口煤炭总量为4064万吨，环比减1.23%，同比增90.19%；2023年1-4月，中国进口煤炭总量1.4亿吨，环比增39.95%，同比增71.67%。其中4月份炼焦煤进口量为839万吨，占煤炭总进口量的20.6%，排名前三为蒙古煤、俄罗斯煤、美国煤，分别占比49%、31%、8.6%。
三、炼焦煤需求
铁水数据基本与去年同期持平，但钢材价格重心持续下移，需求偏弱格局难有明显改善，高铁水下下游对原料库存采购仍低于预期，随着下游供需压力逐渐增大，不排除6月淡季中下游钢厂有间接性减产预期。从下游利润的长期走势看，未有明显改善，对原料仍以谨慎采购为主，下游低库存运行已然成为常态。截止5月26日Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.6% 持平 0.0%；焦炭日均产量67.4 持平 0 ，焦炭库存114.1 减 16 ，炼焦煤总库存769.3 增 17.7 ，焦煤可用天数8.6天 增 0.2 天。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周持平，同比去年下降1.47个百分点；高炉炼铁产能利用率89.93%，环比增加0.80个百分点，同比增加0.67个百分点；钢厂盈利率34.20%，环比增加0.87个百分点，同比下降14.28个百分点；日均铁水产量241.52万吨，环比增加2.16万吨，同比增加0.64万吨。
四、炼焦煤库存
5月炼焦煤市场库存周转依旧偏慢，低利润高成本的现状下，下游低库存策略未改，短期内难有大动作补库行为。随着下游库存消耗，以及贸易存量减少，库存或将成为未来价格博弈的关键要素。进口煤港口库存月环比有所提升，到港增加，但港口销量不容乐观。2023年5月底Mysteel统计炼焦煤总库存1900.09万吨，月环比减74.82万吨，年同比减433.71万吨。
五、炼焦煤展望
6月需求端对原料价格难以形成有力支撑，政策发力仍需时间显效，也就意味着需求不足导致价格迎来拐点的动力不足，而供应边际量减弱预期不强，短期基本面仍是供强需弱，需关注长期库存消耗后，下游原料煤库存的临界值，随着汛期逐渐来临，部分下游安全库存或适当补足。从价格上分析，炼焦煤的价格跌价处于上半年末期，跌幅已达900元左右，与此同时，今年焦炭的价格跌幅达到800左右左右，煤市整体下跌幅度高于焦企，下游利润稍微有所恢复下，挤压煤价预期或有减弱。值得关注的是，成材价格远低于去年同期，幅度高达1000元，而对应的成材利润长期亏损未明显改善，钢材的负反馈仍是引导价格走势的关键。短期炼焦煤市场利空因素多于利多驱动，价格仍是震荡偏弱运行为主。
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