概述：海运炼焦煤作为炼焦煤市场供应的边际变量，上半年（1-5月）海运炼焦煤累计进口1943万吨，同比增幅22.79%，占总进口炼焦煤50.65%，同比下降23.44%。海运炼焦煤中俄罗斯仍是进口主力，占比海运进口炼焦煤的60%以上。另外值得关注的是，自年初澳煤恢复通关后，上半年进口不足百万吨，价格持续倒挂，叠加澳洲销售方向的转变，整体进口有限。市场方面，上半年国内活跃度相对较高的来自俄罗斯煤，主流分煤种价格下跌750-870元/吨，价格整体重心下移。
下半年在不受政策干扰的情况下，预计下半年（6-12月）海运炼焦煤进口约2100-2400万吨，同比增幅约7%-12%。其中俄罗斯进口约1100-1200万吨，其余国家进口约1000-1200万吨。海运炼焦煤价格跟随国内行情变化，整体维持震荡偏弱走势，三季度跌至年内低点，进入四季度震荡上下小幅波动。
一、2023年上半年海运炼焦煤价格走势回顾
1.分煤种价格累计下跌750-870 同比下跌800-1230
上半年海运炼焦煤市场和产地走势基本亦步亦趋，整体以3月份为界，一季度在市场供需面趋紧的情况下，价格延续稳中偏强局面，高低点价差在150-170元/吨。进入二季度，随着前期高价资源到港、海运港口库存高企以及产地煤价跌幅远超海运炼焦煤价格，贸易商议价能力减弱，部分贸易商出现甩货行为，市场重心下移，价格跌至近三年的低位水平，海运炼焦煤分煤种价格下跌750-870元/吨，较2022年同期价格下跌800-1230元/吨。
数据来源：钢联数据
海运远期炼焦煤方面，上半年走势和国内相近，整体涨跌幅低于国内。一季度由于澳洲降雨不可抗力、铁路事故等影响，主流核心港口发运受限，即使需求尚未有明显好转，供应端支撑煤价延续偏强格局，价格最高涨至390美金/吨左右。二季度随着澳洲财年接近最后尾声，煤矿生产冲量，市场可外售资源增加，而全球经济疲软，国际钢市需求低迷，供增需降的情况下，价格重心下移，也迎来上半年低点222美金/吨。
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2.国内外价差持续倒挂 澳煤进口窗口未打开
国内外价差来看，往年澳煤进口占比我国进口总量的一半，甚至一半以上，今年自年初澳煤放开后，市场关注度颇高。受限于国内外价格价差持续倒挂，上半年最高价差接近500元/吨（2月中旬），除个别钢厂有少量接货外，其余的市场参与者均以观望为主，市场窗口迟迟未打开，截止7月1日，价差（澳-中）仍然倒挂80元/吨左右。
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二、2023年上半年海运炼焦煤供需基本面回顾
1.供应：海运进口炼焦煤逐年缩量 同比降幅23.44%
据海关总署最新数据显示，2023年1-5月，中国累计进口炼焦煤3786.84万吨，同比增幅79.63%，进口总量由多到少分别依次是蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国、印尼、澳大利亚等，其中1-5月主要进口仍然是蒙古和俄罗斯两国，蒙古国同比增幅达253.84%。今年进口结构发生明显转变，往年历史数据来看，海运进口炼焦煤年度进口量占比总量约65%左右，今年1-5月份海运炼焦煤进口量占比50.6%，同比下降23.44%。
进口海运炼焦煤分国别来看，2023年1-5月，俄罗斯作为海运炼焦煤进口的主力，占（除蒙煤外）海运进口炼焦煤的60.6%，同比增17.4%，除此以外，印尼出现小幅增长3.14%。印尼增量原因在于近两年焦煤价格居高，原本以电煤销售的煤炭转售至焦煤，叠加和国内同品质煤种存在性价比优势，国内采购积极性相对活跃；另一方面是印尼小型矿山被开发挖掘，煤矿可售资源增多。
另外，其余国家澳大利亚、美国及加拿大同比进口量均有下降，三者分别占比为4.22%、11.67%、15.03%，同比均下降8.6%、6.2%及12.33%。澳大利亚在2022年尚未恢复进口，部分终端通关前期滞留海漂资源。今年上半年不具备性价比优势，且参与者对于后市并不乐观，接货意愿谨慎，进口量偏低。美加两国同比下降，一方面来自于矿山生产不正常，且个别主流煤矿铁路发运受限；另一方面，价格是进口的核心矛盾，性价比优势不高，且面临长周期的船期，市场参与者接货意向不大。
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2.需求：海运炼焦煤性价比降低 钢焦厂海运进口煤用量减少
海运炼焦煤需求主要来自沿海钢焦企和洗煤厂等中间环节。目前使用以进口俄罗斯为主，由于其煤质较差，碱性金属含量高、热强低等影响，叠加澳煤价格窗口迟迟未打开，沿海钢焦厂使用进口煤的数量在逐年减少。洗煤厂作为加工环节，为降低成本增加效益，进口俄罗斯煤成为首选，在性价比十分凸显之时，洗煤厂基本可消化海运进口煤的一半以上。
另外，俄罗斯进口各煤种使用情况略有差异，市场主流煤种包括主焦K4、肥煤伊娜琳和Elga、1/3焦煤GJ和瘦煤K10等，前三种主要以少部分钢焦企和山西晋中、临汾及吕梁的洗煤厂为主，1/3焦煤GJ和瘦煤K10主要受众群体是沿海的下游终端。相对来说，1/3焦煤GJ和瘦煤K10价格相对稳定，价格上下波动幅度有限，即使和国内价格相对比，性价比优势不高，但沿海工厂鉴于从产地拉运中涉及的物流成本和不可控环节等，以采购港口同品质煤种为主。美加等国进口量虽有减少，使用群体主要来自钢焦企业且沿海的居多，类似在蓝湾7号、斯坦达等一线主焦品牌，在钢焦企十分受欢迎，但鉴于价格尚无优势的情况下，下游拿货积极性不高。
在以上区别采购过程离不开国内市场变化，尤其今年，随着产地供应的增加， 供应已不在是供需双方的核心矛盾，需求成为关注的重点。从钢焦企业生产情况来看，一季度在市场预期向好，且对3月份两会抱有预期的情况下，钢厂生产积极较高，自年初以来，高炉生产并未受到限制，铁水保持不断攀升的模式。据Mysteel统计247家高炉铁水数据显示，上半年铁水总产量达到了4.29亿吨，同比增加1973万吨，同比增幅5%，日均铁水产量达到了237.46万吨/日，同比增加10.9万吨/日。高铁水意味着高需求，上半年焦炭产量2.08亿吨，同比增加600万吨，按此推算对炼焦煤需求同比增加约800万吨。
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3.库存：港口库存累增 高价资源难售
上半年处于持续累库趋势，尤其是曹妃甸、日照港及防城港等，累库较为明显，截止最新一期（7月6日）数据显示，曹妃甸进口炼焦煤112.17万吨，较年初累增72万吨；日照港进口炼焦煤142万吨，较年初累增121万吨；防城港进口炼焦煤114万吨，较年初累增46万吨；其余港口类似京唐港、营口港等维持正常库存量，上下波动有限。一季度随着前期资源尚未到港，叠加市场需求尚可，港口库存呈震荡波动性累库，且累库速度缓慢。二季度贸易商前期资源陆续到港， 落港煤价与产地同品质煤种价格对比无优势，下游对于高价采购抵触，港口累库增速较快，且库存总量已超去年同期水平。
三、2023年下半年海运炼焦煤市场展望
1.海运进口增量有限 俄罗斯或同比持平
进口炼焦煤作为战略性储备的优质资源，限制进口类政策或将可以排除。在此基础上，预计今年下半年（6-12月）海运炼焦煤进口约2100-2400万吨，进口炼焦煤约4500-5000万吨，全年进口炼焦煤约8500-8700万吨。
从进口分月数据来看，1-5月份进口炼焦煤平均每月进口量757万吨，如6-12月份按此均值推算，全年进口量在9000万吨左右，但总量可能低于该值300-500万吨。主要原因一方面俄罗斯6-8月份铁路检修，发运量受限，叠加进入四季度有冻港冻煤现象，进口量大概率会有所减量；另一方面美国、加拿大等国进口量维持长协，主流一类品种价格偏高，发运周期长，市场接货积极性偏低。
下半年（6-12月）海运炼焦煤进口约2100-2400万吨。俄罗斯仍然是海运进口的主力，1-5月份累计进口1164万吨，下半年预计进口量在1100-1200万吨左右，同比增幅约7%-12%。俄方今年有意向亚太地区和全球南部市场出售煤炭，据俄罗斯卫星通讯社sputniknews报道，俄罗斯能源部副部长莫恰利尼科夫表示，今年前五个月俄罗斯对中国和印度的煤炭供应量同比出现增长，上半年俄罗斯进口同比增幅79%，但从上半年每个月环比数据和结合实际情况来看，今年整体俄煤增量有限，一方面由于俄煤价格性价比优势不高，本身多以配煤为主，矿山挺价，不愿以低价出货，自3月环比每月均有下降；另一方面，6-8月份铁路检修，叠加进入四季度俄罗斯面临冬季冻港冻煤等影响，出口量或将进一步受限。其余国家（澳大利亚、美国、加拿大及印尼等）1-5月份进口779万吨，下半年进口量预计同比小幅增加，加拿大主流煤矿铁路发运恢复，澳煤新一年度财年新增产量，适当会增加会中国的销售等影响下，预计6-12月份进口量在1000-1200万吨。
2.海运炼焦煤难有独立行情 价格跟随国内行情变化
下半年核心矛盾仍集中在终端需求，需求走势能否向好直接决定原料价格高低。从供应来看不论国内或进口，下半年炼焦煤供应趋于宽松，海运炼焦煤作为市场的边际变量，跟随国内行情变化，且价格多会低于产地价格。需求端，上半年铁水维持高位，下半年恐难维持，随着近期局部区域再现限产政策，叠加往年7-8月份是传统需求淡季，以及进入四季度11-12月份采暖季限产，在边际需求下降， 供应偏宽松的情况下，港口库存高成本难消化，远期资源接货多少成为价格的调节器，下半年整体看震荡偏弱走势，三季度阶段性见底，四季度在矿山年度任务完成，供应缩量等影响下，预计会迎来小幅反弹行情。另外考虑到产地炼焦煤上半年累计下跌800-1000元/吨，考虑其成本，炼焦煤继续向下空间有限，上下波动范围在300-500元/吨不等。
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