根据 Mysteel动力煤团队周度调研数据显示，9月以来，新疆动力煤日均产量在不断提高，尤其是和其他地区相比，走出了较为独立的增产走势，是近期产地煤价震荡向下的重要原因，引发市场热议。我国的动力煤供给不仅是均衡价格机制反馈以及市场预期博弈下的表现，还存在政策层面的指挥引导。探究本次新疆日产新高背后的形成机制，做出以下判断：根本原因是规划产能的释放，直接原因是迎峰度冬时期表外产能释放的政策许可，以及价格整体回升和供给方式多样化都给疆煤增产带来动能。
展望新疆四季度煤炭供给， 新疆供给侧仍有优质大卡增量即将释放，且新疆供暖季将持续到明年四月，部分表外产能也将承担迎峰度冬时期的增产保供任务。在需求侧，产地价格保持当下水平，结合开采、运输及杂费成本，疆煤外抵西部地区，或有一定的盈利空间，即使受限于运力不足问题，也将对周边省份供给造成较大影响，进一步缓解迎峰度冬储煤压力。
一、规划产能释放，实际产量远大于核定产能
新疆“十四五”规划建设煤矿项目指出，要总体新增产能1.64亿吨/年，并争取国家发改委、国家能源局尽快批复产能核增事宜。2021年正是“十四五”开局之年，产能陆续核增批复。根据煤矿建设周期一般在24-36个月的时间范围，以及部分煤矿早已开始建设和新疆地质条件因素，近段时间正是产能陆续释放时间。其中准噶尔区和吐哈地区产能核增占比约为90.1%，是近期周度调研增产核心区域，核增产能的释放将长期成为新疆日产增加的根本原因。
二、保供矿产量弹性大，迎峰度冬政府许可释放
2022年新疆66座煤矿核定总产能3.13亿吨，总产量4.13亿吨。产能利用率约为132%。原因在于新疆有部分煤矿被纳入国家重点保供煤矿，实际产量远大于核定产能，实际产量释放强度主要由政府核准。
根据Mysteel新疆29家动力煤矿山实际产能利用率数据显示，自9月开始，新疆煤炭日产开始大幅上行，主要原因是优质产能的陆续释放，9月下旬，产量大降，原因是非电煤旺季，部分民营矿短暂退出保供序列。某民营矿日均减产6万吨，自10月10日起，新疆乌鲁木齐正式进入采暖季，煤炭日产开始陆续增加，前期退出保供序列民营矿，自10月15日新疆大降温开始，得到增产许可，大矿周均日产增1-5万吨不等，直接抬高了新疆的日产水平，据历史数据反馈，部分民营矿并未达到前期保供日产高峰，总日产仍有增量空间。
数据来源：钢联数据
三、价格整体回升，疆煤外运获得利润空间
新疆煤炭埋藏浅、开采条件好，适合露天开采，成本相对较低，但是地区经纬覆盖广大，疆煤出省运输成本高。同时新疆地区的公路和铁路基础建设并不完善，受限于运力问题，即使有较为合意的疆外需求与价格，也无法及时获批铁路车皮将煤炭拉运出去。
九月至今，动力煤市场表现强势，价格快速突破千元关口，煤价上涨刷新了5月份以来的高点。主要是“金九银十”背景下需求复苏对市场支撑较强。化工、冶金与建材等终端采购维持较强态势，整体利润持续回温。疆煤也因此获得利润空间。
根据新疆采矿权出让收益评估报告可知，新疆地区吨煤完全成本(开采成本+财务管理+销售费用)在60-180元/吨区间。铁路运费在0.14-0.22元/吨公里，结合哈密淖毛湖矿区经红淖、兰新等转运公、铁路距离测算加上运杂费，5500卡动力煤，神府-哈密地区价差至少在550元/吨，秦港-哈密地区价差在700元/吨，距离最近的疆煤出省才有利润可图，根据下图所示，因前期高卡陕煤上涨幅度较大，疆煤出省半径已经接近囊括整个西北地区。
数据来源：钢联数据
四、供给方式多样化，产业链延展也是方向
据铁路发运数据，近期疆煤外运的力度在不断加强。截至10月22日，新疆煤炭火运上周总量247万吨，对比本周到站数量135万吨，有超过100万吨煤炭可能以火运的方式运送出疆。
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Mysteel:新疆铁路运输情况 |
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2023/10/22 |
2023/10/15 |
周变化 |
月变化 |
年变化 |
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发运量 |
251 |
247 |
4.7 |
23.4 |
39.4 |
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到站量 |
135 |
145 |
-10.3 |
7.1 |
24.8 |
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站点数量 |
127 |
124 |
3 |
-1 |
9 |
数据来源：钢联数据
6月动力煤价格低点亦和发运数据相吻合，迎峰度冬时期，煤炭发运量随之增加，进入9月用煤淡季，煤炭发运接连上涨，结合近期发运数据与运力增加时间新闻，可以佐证，新疆煤炭产量在进入9月后确实在不断增加。
数据来源：钢联数据
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近期主要新疆煤炭运力增加事件 |
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时间 |
事件 |
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2023/9/19 |
将淖铁路正式通车，新疆最大两个煤炭基地准噶尔地区与哈密地区铁路线正式相连 |
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2023/9/28 |
将淖铁路二期项目开工 |
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2023/10/8 |
巴蜀物流投入108辆东风燃气子母车，承接新疆哈密三塘湖石头梅一号露天煤矿的煤炭运输任务 |
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2023/10/10 |
神华新疆能源疆煤外运1004万吨，同比增长185% |
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2023/10/20 |
疆煤首次火运进入河南 |
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2023/10/23 |
广汇宁东煤炭储运基地铁路专用线项目立案，预计年设计煤炭运营量1000万吨至5000万吨。 |
此外，疆煤增产，下游流向占比也有显著变化，并不完全体现在电力供应及煤炭外销中。以新疆主要煤业广汇能源为例。该企业销量远高于煤炭产量，存在表外产能未计入表内行为，产能利用率远高于100%。同时，该类企业的自用燃料煤与原料煤并不计入原煤产销中，因此实际日产只会更高。但是今年3季度产销同环比都有小幅下滑，这与疆煤供给数据并不相符，这主要源于部分产量未纳入产销口径。广汇增量煤炭可能通过煤化工产业的形式，转换形态，进入市场。3季度数据显示，广汇能源产量方面，乙二醇同比去年增594%，甲醇增146%，其他产品亦有可观增幅。该数据也侧面反映为何今年港口库存压力对产地供给并不能造成显著压力，原因正是今年的产地供给，多以满足长协与地销刚需为主，非电需求较好，港口并非主要煤炭增量吸纳方。截至9月，基础原材料行业经理采购指数已经连续5个月改善，非电需求端利润回温，从广汇煤炭去向看，即可见一斑。
数据来源：以上来自广汇能源财报
综上，近期疆煤增产，根本原因是前期核增产能的释放，直接原因是迎峰度冬下的表外产能释放许可。同时，9月以来的价格回升和煤炭供给的多渠道流向亦助推疆煤增产。
展望新疆四季度煤炭供给，疆煤日产仍将逐步升高，核增产能的释放将长期成为新疆日产增加的根本原因。且供暖季地区的逐渐南移结合将淖铁路的开通，疆煤供给和外运力度也将不断提高。对西北地区乃至西部，中部地区供给造成较大影响，进一步缓解迎峰度冬储煤压力。同时，疆煤供给的提高，宽松了供给市场，有利于引导动力煤价格在冬季需求增加的情况下，继续维持在合理价格区间。
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