一、本周矿山回顾
本周产地价格以稳为主，终端库存高企叠加寒潮南移带来的煤耗增加，供需双强带来价格上下两难。据Mysteel动力煤调研团队统计，本周样本矿点提涨矿61家，提降矿105家，和上周对比平均价格下跌8元每吨，整个11月产地总体价格都维持在600元区间上下波动，再无显著供需移动的情况下，价格涨跌切换节奏快，但无明显方向。分时段看，前期价格维持跌势，周中西北方面有焦化以及兰炭端复产需求，刚性补库推动价格上涨，港口方面一波探涨也拉动华北区域部分煤矿选择提价，但上涨幅度都保持在10-20元/吨，市场情绪偏谨慎。
供给端方面，本周动力煤矿山产能利用率94.6%，环比上周有一个百分点的下滑。主产地方面，由于长期高强度保供，部分煤矿已经接近满产份额，部分矿完成生产任务退出生产序列或者搬家倒面、短期停产。具体来说，内蒙部分煤矿已经提前完成月底生产任务，陕西减产矿以倒面停产为主，山西地区有大矿日产恢复正常水平。本周合计停产5家煤矿，复产4家煤矿。
库存方面，产地库存环比上周增7.6个百分点，库存连续两周累积。根据动力煤调研团队统计，库存方面，全国主要动力煤港口库存7288万吨，接近历史性库存高点，同时迎来9月中旬至今的首次降库。同时铁路站台端库存同步下降，长期高库存压力一定层面开始压制产地生产，我们预计产地供给与价格短期有继续下行可能。
二、矿山利润
整体看，本周整体利润继续下滑，总体降2.1个百分点。产地与港口本周走势有一定背离，但涨跌振幅偏小，并无明显价格方向。
见表1，分矿山区域来看，新疆地区受焦化以及府谷地区硅铁企业复产影响，价格有一定层次拉升，且工业硅与金属镁本周也处于触底反弹期，支撑起部分新疆高卡煤价格。其他地区煤价根据销售情况上下调整，总价价格窄幅震荡运行。
见表2，分矿山规模来看，各类型规模矿山总体利润继续下降，总体利润回落1至2.9个百分点不等。
见表3，分开采方式来看，露天和井工矿山利润本周分别下跌1.7与2.3个百分点。
见表4，分热值来看，本周虽然高卡煤有部分煤矿在提涨，但水泥等终端的错峰停产影响确实较大，部分水泥厂的关停直接影响了高卡煤的市场销量，价格也因供强需弱，整体下跌幅度最大。多数煤矿停止地销，采取主动保供的方式完成年度保供计划。
三、下周展望
从矿山供给端来看，正如上周所说，部分煤矿已经提前或临近完成年度生产任务，再无明显政策指引下，将陆续停产。且下周时值月末，惨淡的价格叠加相对高位的产地库存，我们预计产地端将继续减产，减少幅度取决于今冬第二轮寒潮的强度。值得关注的是，今年供热累积值处于近七年平均水平之间，考虑到供热设施的稳定增长，暖冬正在压制煤炭需求。
不过当下已无年中价格急降基础，当时一方面是产地、进口增量过高，提高了后续预期，另一方面贸易商前期囤货价格过高，恐慌情绪下，甩货行为加速煤炭价格下跌。当下价格较下半年高点仅悬殊100元/吨，远低于上半年度最高接近500元/吨的价差，近期寒潮在加速南移，预计会重演夏季煤炭走势，长期在当下930元/吨价格上下震荡。
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