概述：回顾11月，国内动力煤市场呈现震荡偏弱走势。月中及月底有两次反弹行情，主要原因是随着冷空气的降临，电厂日耗的回升叠加下游抄底心理，内贸市场有所反弹，但随着港口库存持续高位、下游采购不及预期，整体来看难以对市场形成长效支撑，煤价经过短暂上涨后进入回落通道。展望12月，国有大矿保持正常生产，产地供应维持较高水平，而需求端，全国多地寒潮大降温，气温下降使得用电需求出现增量，终端耗煤逐渐进入旺季水平，但在长协煤常态化供应及进口煤辅助补充下，电厂整体库存水平处于偏高位置，存煤可用天数较为可观，短时间内补库需求难有大幅释放，下游化工、水泥等非电企业以刚需采买为主，市场整体需求缺乏实质性支撑，我网预判动力煤市场基本面将继续向宽松方向发展，预计下月动力煤价格或继续维持窄幅震荡态势。
一、价格方面
产地方面，各主产区多数煤矿正常生产，整体煤炭供应稳定，煤矿拉运情况一般，下游终端和当地煤厂谨慎采购，市场疲软，煤价保持窄幅低频震荡；寒潮影响，居民供暖用电需求增加，当前火电日耗上升空间较大，但下游电厂去库缓慢，在长协煤及进口煤持续补充下，电厂整体库存可用天数尚可。当前下游电厂对市场煤采买意愿偏弱，实际市场成交量较少；水泥、化工等非电行业受订单跟进不足影响，增量用煤有限，供需关系趋于宽松下，利空因素也在不断积蓄，导致终端采购心态偏谨慎，采购需求持续不及预期，企业在短暂补库后又进入观望状态，市场以僵持为主。
港口方面，11月港口动力煤价格呈现震荡下行走势。港口市场表现疲态，最新报价5500卡930-950元/吨，5000卡815-835元/吨，Q4500卡710-730元/吨，市场活跃度较为冷清，下游采买意愿不足，成交表现较差。
进口方面，国际动力煤市场持稳运行。昨日沿海电厂释放少量需求，Q3800到厂含税价543-568元/吨，Q5000到厂含税价775-800元/吨。目前外矿报价坚挺，投标价格仍然倒挂；且临近年底，部分贸易商现阶段以现货出售为主，市场操作谨慎。预计短期内进口市场将暂稳运行，后期需关注电厂对价格接受度及拿货量。
二、供应方面
国家统计局数据显示，国家统计局数据显示，2023年10月，中国原煤产量为38875.3万吨，同比增长3.8%；1-10月累计产量382922.4万吨，同比增长3.1%。
据Mysteel煤矿开工数据显示，截止12月1日，全国462家煤矿开工率为91.3%，周环比降2%，其中内蒙古地区样本开工率为84.9%，周环比下增0.8%；陕西地区样本开工率为87.9%，周环比下降3.5%。部分煤矿完成月生产任务停产、减产，叠加安全检查影响，市场整体供应较前期有所收紧，煤价弱稳运行，下游保持刚需采买，市场成交维持常态，需求无明显回升。
三、需求方面
据国家统计局数据显示，10月份，全社会用电量7419亿千瓦时，同比增长8.4%。分产业看，第一产业用电量101亿千瓦时，同比增长12.2%；第二产业用电量5194亿千瓦时，同比增长8.6%；第三产业用电量1262亿千瓦时，同比增长14.4%；城乡居民生活用电量862亿千瓦时，同比下降0.7%。
1~10月，全社会用电量累计76059亿千瓦时，同比增长5.8%。分产业看，第一产业用电量1076亿千瓦时，同比增长11.4%；第二产业用电量49912亿千瓦时，同比增长5.8%；第三产业用电量13800亿千瓦时，同比增长10.4%；城乡居民生活用电量11271亿千瓦时，同比增长0.4%。
据Mysteel统计，截止12月1日全国256家电厂样本区域存煤总计4978.9万吨，日耗223.2万吨，可用天数22.3天。随着冬季气温降低，天气提振居民端用电负荷，终端电厂日耗呈现回升态势，库存可用天数小幅下降，部分终端用户的采购积极性有所上升，但在长协煤常态化供应及进口煤辅助补充下，目前电厂库存仍保持在偏高水平，补库压力并不大，终端观望情绪依然，大多暂缓采购计划，市场活跃度偏低。随着冷空气进一步来袭，电厂煤耗预计会进一步增加。
水泥产量：据国家统计局数据显示，10月水泥产量为1.91亿吨，同比下降4.0%；1-10月产量为16.86亿吨，同比下降1.1%。进入11月后，由于需求提升不及预期，区域竞争激烈，浙北地区水泥价格陆续回落10-30元/吨，整体价格水平再次回到较低水平。但生产成本压力犹在，部分企业为避免亏损，再次限产提价扭转不利局面。同时或计划集中停窑，限产稳价。
四、物流及港口库存
据Mysteel动力煤港口库存显示，截至2023年11月24日，Mysteel统计55个港口样本动力煤库存6924.40，环比减50.7；其中东北区域港口库存347.20，环比减9.9，环渤海区域港口库存2956.00，环比减58.7，华东区域港口库存1266.00，环比增6，江内区域港口库存973.20，环比增26.9，华南区域港口库存1382.00，环比减15。（单位：万吨）
11月港口动力煤场存处于持续累库状态，冬储效应未有明显体现，市场采购谨慎，基本延续观望运行为主。面临高库压力及发运倒挂严重影响下，多数贸易商低价出售意愿较低，而下游采购需求偏弱及对高价接受能力有限，市场延续僵持态势。
五、进口煤及海运市场
据海关数据显示，2023年10月份，中国进口动力煤2649万吨，环比下降12%，连续第二个月下滑，幅度继续扩大。前10个月中国进口动力煤累计2.87亿吨，同比增长70%。虽10月份进口量有一定下滑，但单看全年进口总量仍是近几年的高位。整体来看10月国内动力煤市场处于先强后弱趋势，国庆双节后部分下游释放阶段性补库需求，煤价开始情绪化上涨；而后在采购热潮退出后，叠加港口库存较高，煤价支撑力不足，从而进入下跌行情。在需求较为疲软背景下，进口贸易商拿货谨慎，进口量减量显著。
六、总结
综上所述：供给方面，目前电煤保供工作推进良好，产地煤矿积极保障长协资源发运，虽下旬受港口现货报价小幅探涨，叠加坑口事故影响，坑口报价窄幅上探，但除刚性需求外，大部分终端对高价接受度一般，市场成交依然冷清，价格上行驱动不足；需求方面，全国多地寒潮大降温，气温下降使得用电需求出现增量，终端耗煤逐渐进入旺季水平，下游电厂库存继续缓慢增加，在气温的影响下采购需求逐渐释放。非电方面，淡季之下水泥、化工等非电终端观望情绪浓厚，市场采购积极性明显不足，市场需求难有实质性提升；整体来看，基于目前的港口和终端库存高企、供需相对宽松的基本面，市场博弈加剧，预计12月动力煤市场或将继续稳中偏弱运行，冬季耗煤高峰时段以及非电需求释放将使得煤价出现阶段性上涨，后期重点关注港口市场变化及非电需求释放情况情况。
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