本周，产地主流焦煤大矿纷纷下调价格，钢厂对焦炭采购价格第一轮提降落地，终端继续向上游索要利润，整体上仍是逻辑和市场预期的延续，所谓“趋势不会在新旧年交替中陡然变化”。而海运煤方面，整体出货效率降温，下游在元旦节前也有分批补库的情况，在一定程度上消耗了近期终端焦钢询货的动力。贸易环节为增加出货效率，降低报价，虽仍在寻找“有利可图”的订单，但是环节内部的利润渠道博弈有所增加。本文将从，供需、价格及其他因素方面来进行分析梳理。
首先，根据最新的Mysteel调研俄罗斯焦煤数据显示，2023年1-11月炼焦煤总产量9390吨，我国1-11月进口俄罗斯炼焦煤总量在2381万吨左右，占俄罗斯焦煤总产量的25-26%，月均进口量占月产量比重平均在25-33%左右。在此基础上俄罗斯方面仍有增加焦煤出口中国的比重的计划，同时在原先基建基础上新增基建设施来保证供应通畅，例如，俄罗斯远东港口、黑海港口两条出口线路，虽有非经济因素扰动运输效率，但是整体上仍可保证焦煤的正常出口。
根据下面两图可以详细看出，我国河北主要港口俄焦煤比重分别在33%和64%。其中京唐港由于终端焦钢的港口库存量，增加了诸如莫桑比克焦煤、澳洲焦煤的存量。整体上，贸易存量仍以俄罗斯为主，而根据俄罗斯方面继续增加对我国焦煤出口量的计划，预计2024年港口海运焦煤库存构成难有大幅度的变化。
当前Mysteel不完全统计，贸易口径港口主流俄罗斯焦煤库存（不区分港口）中，Elga肥煤9.5万吨，K4主焦煤7.8万吨，伊娜琳肥煤17.6万吨，GJ1/3焦煤24.1万吨，K10瘦焦煤18.9万吨。后续仍有俄罗斯焦煤30万吨左右到港。俄罗斯焦煤的现货总量供应较为宽松，分煤种呈现出宽松与偏紧等不同的供应情况。
其次，根据Mysteel的调研显示，钢厂铁水产量截止目前为218.17万吨左右，回落3.11万吨左右。1月4日，唐山地区发布解除了环保检修的相关措施，但铁水仍有所回落.焦化企业（产能利用率>200万吨），及247家钢铁企业（华北地区）样本开工率数据显示，分别为79.6%和86.6%，其原料焦煤库存分别为11.4天和10.67天，焦钢企业原料焦煤库存量回升1天左右，源于近期终端的陆续分批采购，始终保证了其处于安全库存以上。同时，24年度国内并不具备明显的新增产能，而且也存在头部焦钢将产能转移至东南亚地区的情况，国内产能进入存量时代的概率在不断上升。
值得注意的是，从22年初至24年初，钢厂建材高炉毛利润整体震荡下行，最新毛利润为-426元/吨，独立焦化的吨焦利润在此期间宽幅波动运行，最新测算利润为50元/吨左右。从而也从数据层面，对焦钢利润博弈的态势有了直观的认识。除此之外，根据Mysteel的调研显示，建材贸易商的冬储意愿并不及预期，也形成了钢厂利润回流的压力。
洗煤厂本周开工率稍有下滑。煤矿洗煤厂方面，虽然本周长治、子长区域内大矿全面复产，但是元旦期间不少煤矿停产检修现象较多，总体开工率呈现下滑态势。独立洗煤厂方面本周开工率稍有回升，但除口岸洗煤厂因订单充足开工率提升之外，港口独立洗煤厂开工率变化不大，生产积极性不高，对于相对高价的俄罗斯炼焦煤，多数拿货开工较为谨慎。同时，也可以从下图看出，23年末和22年末洗煤厂开工率走势的差异，23年末洗煤厂开工率走势受安全检查，煤矿事故，拉运效率等因素导致开工率呈现出走低的态势。
除此之外，终端焦钢方面对于配焦煤的煤质指标要求各有不同，特别是对挥发分、强度等方面的要求较高，结合俄罗斯焦煤在生产使用中的配煤比重一般在5-7%之间，从而更加压缩了俄罗斯焦煤流向终端焦钢的效率。
再次，根据Mysteel对港口俄罗斯焦煤主流现货的价格统计，分煤种整体年同比下降250-500元/吨，月环比下降60-100元/吨；个别煤种年同比上涨210元/吨，月环比上涨120元/吨。整体的价格走势为浅“V”型。后续港口俄罗斯焦煤价格仍有上涨的可能，主要是由于进口关税因素叠加后，俄罗斯焦煤进口成本增加70-80元/吨。对于贸易环节来讲，成本支撑与成本风险并行不悖。
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本周俄罗斯炼焦煤现货价格概况（单位：元/吨） |
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煤种 |
24/1/4 |
24/1/3 |
日环比 |
23/12/28 |
周环比 |
23/12/4 |
月环比 |
23/1/4 |
年同比 |
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K4 |
2450 |
2450 |
0 |
2450 |
0 |
2330 |
+120 |
2240 |
+210 |
|
GJ |
1620 |
1620 |
0 |
1630 |
-10 |
1730 |
-100 |
2120 |
-490 |
|
Elga |
1680 |
1680 |
0 |
1700 |
-20 |
1780 |
-100 |
2120 |
-440 |
|
伊娜琳 |
1780 |
1790 |
-10 |
1800 |
0 |
1860 |
-60 |
2050 |
-250 |
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K10 |
1780 |
1780 |
0 |
1800 |
-20 |
1850 |
-70 |
2280 |
-500 |
而从焦煤期货盘面走势来看，在经过两三天的上涨后，今日盘面迎来一波较为明显的回调，对于期现套盘的贸易商的出货节奏形成影响。
综上，俄罗斯焦煤总体的供应今年仍有相对明确的增量，终端焦钢的利润拉扯，产能增量并不明显，对配焦煤的使用要求相对走高，俄罗斯焦煤进口成本的增加，都对贸易商整体利润空间形成了明显的压缩，而在此基础上的，贸易环节出货渠道的相互竞争力度也逐渐有摩擦出更多火花的趋势，这也形成了近期整体俄罗斯焦煤价格逐渐走低的原因。但是，宏观政策的不断出台，特别是PSL的重新启用，也是对之后整体煤焦需求拉动的利好，而焦钢利润最直接的传导与纾解的钥匙是产地焦煤的利润让步，从而更好的打开俄罗斯焦煤的利润空间。
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